"El inversor no debe meter en Bolsa dinero que necesite"

?Qu¨¦ va a pasar? ?Est¨¢n a salvo los bancos y cajas espa?oles, y sobre todo, los ahorros guardados y manejados por ellos? Las paredes del despacho de Joan Hortal¨¤, presidente de la Bolsa de Barcelona, llevan horas, d¨ªas, incluso una semana, oyendo las mismas preguntas. Rodeado de pantallas que vomitan ca¨ªdas de las cotizaciones -esta entrevista se realiza horas despu¨¦s de que la C¨¢mara de Representantes de EE UU diera el gran susto al rechazar el superplan de rescate-, Hortal¨¤ pide "calma".

Pregunta. El Gobierno federal de EE UU hab¨ªa presentado las cosas as¨ª: o acept¨¢is el plan o viene la cat¨¢strofe...

Respuesta. Cuando la econom¨ªa de un pa¨ªs anda maltrecha, tiene que aplicarse alg¨²n programa. Ya veremos de d¨®nde se sacan 700.000 millones de d¨®lares [507.062 millones de euros]. ?Es que le vamos a dar a la maquinita? ?O les diremos a los chinos que nos compren m¨¢s deuda? Hubiera sido m¨¢s ¨²til aprobar un programa y dejar el s¨ª definitivo para cuando se supiera de d¨®nde sacar el dinero. Pero los planes tienen una faceta de medidas concretas, y otra psicol¨®gica, se lanza el mensaje de que alguien se ocupa del problema.

"La gente hace bien en no inquietarse por la solvencia de la banca, otra cosa es la liquidez" -6d4Content-Disposition: form-data; name="datos[destacados][][destacado]""Cuando la Bolsa sube, todos saben mucho, pero es muy complicada"

P. ?Qu¨¦ le parecen las medidas tomadas en Espa?a?

R. Echo en falta medidas que mejoren la liquidez. No podemos hacer pol¨ªtica monetaria, pero s¨ª una pol¨ªtica crediticia.

P. ?Est¨¢ tan protegido como presume el sistema financiero espa?ol?

R. Est¨¢ bien organizado, ha estado sujeto a una esmerada supervisi¨®n prudencial y sus ratios de solvencia son aceptables comparadas con las de los bancos de otros pa¨ªses. No hay que temer ning¨²n problema.

P. Los mismos que dicen hoy que todo est¨¢ bien dijeron hace meses que lo peor de la tormenta ya hab¨ªa pasado.

R. Insisto en que las ratios de solvencia son razonables. Cuando la gente habla de la banca, ve la garant¨ªa y la confianza respecto de los dep¨®sitos que tiene en el banco. Salvo alguna excepci¨®n, no hay preocupaci¨®n real por los dep¨®sitos.

P. ?Y deber¨ªa?

R. La gente tiene raz¨®n en no estar preocupada por la solvencia de la banca. Pero s¨ª tiene raz¨®n en estar preocupada por la liquidez. Se le hace dif¨ªcil mantener la relaci¨®n que ten¨ªa con la banca, eso de llamar a su puerta y pedirle un cr¨¦dito. El problema es la restricci¨®n, con alguna justificaci¨®n pero exagerada, del cr¨¦dito. Tiene gran impacto sobre el comportamiento de las familias y la inversi¨®n de las empresas.

P. Para crecer, las empresas o salen a Bolsa o se endeudan. Ahora tienen las manos atadas...

R. ?se es el problema grave. La Bolsa, al margen de concepciones ideol¨®gicas, es un mecanismo de financiaci¨®n empresarial. ?Ad¨®nde van a ir si no es a la Bolsa o al banco? La ventaja de la Bolsa es que el dinero que obtienen all¨ª no debe pagar intereses y adem¨¢s no debe devolverse, las empresas pagan en funci¨®n de los dividendos. De modo que la financiaci¨®n v¨ªa Bolsa es m¨¢s interesante que la financiaci¨®n v¨ªa endeudamiento. Por eso intentamos abrir la Bolsa a las empresas medianas. Hemos creado el Mercado Alternativo Burs¨¢til, para que puedan entrar empresas medianas en condiciones ventajosas.

P. La crisis no animar¨¢ a las empresas a salir a Bolsa.

R. Obviamente, la tormenta actual es un freno. Pero adem¨¢s para ir a la Bolsa se necesita alguna dimensi¨®n, ser una sociedad por acciones y ser transparente, y esto cuesta. Y a las empresas familiares no les gusta porque plantea el peligro de ser opadas.

P. Invertir en ladrillo es la ruina. Hacerlo en Bolsa asusta. ?Qu¨¦ decirle a un inversor con un pu?ado de ahorros?

R. ?Ah!, ?hay muchos de esos inversores? Quienes tienen un pu?ado, un buen pu?ado, ya lo tienen colocado. No creo que se preocupen much¨ªsimo. Y los que se inquietan ahora no creo que sean personas con mucha capacidad de poder colocar mucho ahorro. El panorama es ciertamente complicado para invertir. Los t¨ªtulos de buenas y grandes empresas del sector servicios, o del energ¨¦tico, o algunas empresas industriales, incluso financieras... comprados hoy o si se espera uno a que bajen un poco, a medio plazo son rentables y est¨¢n infravalorados.

P. A corto plazo...

R. En Bolsa, el corto plazo es un juego de suerte. Cuando la Bolsa sube, todo el mundo sabe mucho. Cuando baja, la Bolsa es muy complicada. Debe pensarse en el medio y largo plazo. Una norma de oro para los no profesionales es que el dinero que metan en Bolsa no sea dinero que precisen para otras necesidades alternativas.

P. Hab¨ªamos o¨ªdo que la cultura financiera ha aumentado. Pero toda esta crisis prueba que nadie sabe bien d¨®nde invierte.

R. A veces, la cultura financiera no es m¨¢s que el margen de confianza que le da a uno el director de una sucursal. Lo que diga ¨¦l va a misa. Cultura financiera quiere decir que la gente mira m¨¢s las p¨¢ginas del peri¨®dico donde salen las cotizaciones, igual que los resultados del f¨²tbol. En la d¨¦cada de 1990, cuando bajaron los tipos de inter¨¦s, la gente vio que sus dep¨®sitos no eran rentables y vio en la Bolsa un buen lugar donde meter su ahorro. Algunos empezaron a hablar del capitalismo popular, que no deja de ser una chorrada. No significa que aprendieran de verdad. Hoy hablamos de operaciones cruzadas, de estructurados, derivados... ?Hay que saber mucho de eso para entenderlo! ?Hasta a los profesionales nos cuesta a veces entender los productos!