La econom¨ªa espa?ola encara la recesi¨®n

El Banco de Espa?a confirm¨® ayer que la econom¨ªa se desliza hacia la recesi¨®n, empujada por la crisis financiera internacional. El organismo supervisor estima que el producto interior bruto (PIB) cay¨® un 0,2% en el tercer trimestre. Y que las probabilidades de que esta contracci¨®n vuelva a repetirse son muy elevadas.

Porque, como recalca el bolet¨ªn de octubre del Banco de Espa?a, la evoluci¨®n econ¨®mica en el tercer trimestre es negativa pero a¨²n no recoge la oleada m¨¢s destructora de la crisis internacional. "El deterioro de la situaci¨®n financiera a partir de la segunda mitad de septiembre, tras m¨¢s de un a?o de persistente inestabilidad, desemboc¨® en una grave crisis de confianza", subrayan los t¨¦cnicos del banco central.

El supervisor avisa de "un ciclo bajista pronunciado y duradero"

La crisis financiera lastra el avance anual, que se queda en el 0,9% del PIB

La crisis se extiende ahora a los pa¨ªses emergentes y lleva a "un nuevo y sustancial empeoramiento de las perspectivas de crecimiento de los pa¨ªses industrializados". En s¨ªntesis, estos recientes acontecimientos hacen que "los pr¨®ximos trimestres se afronten en un entorno de m¨¢xima incertidumbre y que se agudicen los riesgos de que la fase bajista del ciclo sea pronunciada y duradera". En el enrevesado lenguaje de los bancos centrales, es una n¨ªtida advertencia de que lo peor est¨¢ por llegar.

Lo que parec¨ªa imposible hace apenas a?o, ahora es casi una certeza. El PIB avanzaba entonces a una tasa anual del 3,6% y el debate se centraba en la intensidad de la desaceleraci¨®n. Pero la crisis financiera pis¨® el freno de la econom¨ªa espa?ola hasta dejarla parada. Y, lastrada por un dr¨¢stico ajuste en el mercado de la vivienda y niveles de endeudamiento hist¨®ricos, empieza a retroceder.

Respecto al tercer trimestre de 2007 (es decir, en tasa anual), el PIB a¨²n avanz¨® un 0,9%, seg¨²n el Banco de Espa?a. Pero respecto al segundo trimestre de este a?o (en tasa intertrimestral), el valor generado por la econom¨ªa espa?ola desciende y pone fin al periodo de crecimiento m¨¢s largo de la democracia. No se viv¨ªa una ca¨ªda desde la primavera de 1993, en el final de la ¨²ltima recesi¨®n de la econom¨ªa espa?ola.

Esta estimaci¨®n tiene que ser confirmada a¨²n por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE) dentro de dos semanas. Pero como subray¨® el secretario de Estado de Econom¨ªa, David Vegara, los c¨¢lculos del Banco de Espa?a "suelen ser bastante acertados" y apenas difieren de lo que luego publica el INE.

Para confirmar que la econom¨ªa espa?ola ha entrado en recesi¨®n (seg¨²n la definici¨®n m¨¢s habitual, hay que enlazar dos trimestres con ca¨ªda en el valor del PIB) habr¨¢ que esperar algo m¨¢s, hasta los datos del cuarto trimestre. El Gobierno sostiene que s¨®lo es una posibilidad, pero las cifras avalan que es m¨¢s que probable.

Como refleja el Banco de Espa?a, "las condiciones de financiaci¨®n a familias y empresas volvieron a endurecerse", a¨²n antes de que la peor r¨¦plica del terremoto financiero ahogara el mercado de cr¨¦dito interbancario y disparara la diferencia entre el Eur¨ªbor (referencia para los pr¨¦stamos) y los tipos de inter¨¦s oficiales.

El deterioro de la evoluci¨®n econ¨®mica se concentr¨® en la demanda interna. Sobre todo, en el consumo privado (la mayor partida de gasto, con un peso cercano al 55% del PIB) y en la inversi¨®n residencial (el componente m¨¢s din¨¢mico hasta 2007).

Seg¨²n la estimaci¨®n del Banco de Espa?a, el gasto de las familias acus¨® un nuevo frenazo, con la tasa de variaci¨®n anual del consumo "por debajo del 1%". Una circunstancia que relaciona con la debilidad de los indicadores de confianza, "en m¨ªnimos hist¨®ricos" y las consecuencias del repunte de la inflaci¨®n y del paro (se destruy¨® empleo por primera vez desde la recesi¨®n de 1993) en su renta disponible. Estos factores negativos apenas se vieron amortiguados, en opini¨®n del banco central, por la deducci¨®n de 400 euros en el impuesto de la renta impulsada por el Gobierno. Y, el incremento de los salarios, que el Banco de Espa?a sit¨²a en el 4,5% y vuelve a considerar excesivo, apenas opuso resistencia.

En el caso de la inversi¨®n en viviendas, el Banco de Espa?a refleja que la disminuci¨®n de la actividad "se va haciendo m¨¢s pronunciada a medida que avanza el a?o", con ca¨ªdas cercanas al 40% en las casas iniciadas. Pero el retroceso ya no s¨®lo afecta a la construcci¨®n, sino que se extender¨ªa tambi¨¦n a la industria. S¨®lo el sector servicios seguir¨ªa generando empleo y crecimiento aunque a ritmos cada vez m¨¢s atenuados.

Por el contrario, el sector exterior dobla su aportaci¨®n al crecimiento (de 0,3 a 0,6 puntos porcentuales), aunque se deba sobre todo al desplome de las importaciones, que reflejan as¨ª el par¨®n en el consumo.

El Banco de Espa?a pone sordina a las previsiones del Gobierno (1,6% en 2008, 1% en 2009). Y centra su preocupaci¨®n en el objetivo de d¨¦ficit p¨²blico (1,5% del PIB este a?o). "Estas estimaciones oficiales presentan importantes riesgos derivados de la incertidumbre que rodea al escenario macroecon¨®mico".