Correcci¨®n monetaria

Una tarea esencial del Banco Central Europeo es el control de la inflaci¨®n, pero ¨¦sta no puede ser la ¨²nica prioridad cuando la situaci¨®n es tan de emergencia como la actual. La bajada de los tipos de inter¨¦s que hace poco anunci¨® Jean-Claude Trichet, y cuya magnitud se conocer¨¢ hoy, debe ser sustancial para estar a la altura de los problemas que la hacen necesaria. Europa ya tiene una mayor¨ªa de pa¨ªses con su PIB estancado o al borde de la recesi¨®n. El deterioro de la confianza de empresas y familias anticipa que no hemos visto lo peor. En algunas econom¨ªas como la espa?ola, el desempleo escala a ritmos sin precedentes. La ¨²nica se?al favorable en ese cuadro es la reducci¨®n de la inflaci¨®n, consecuencia del desplome en la demanda y del abaratamiento de las materias primas.

Las previsiones que acaba de difundir la Comisi¨®n Europea reflejan tanto esa debilidad de la actividad como la moderaci¨®n de los precios en la eurozona. No lo anticip¨® as¨ª el BCE cuando en un movimiento en direcci¨®n contraria a lo que hac¨ªan otros bancos centrales subi¨® sus tipos. Ahora tiene la oportunidad de corregir, en la l¨ªnea adelantada por Trichet en su reciente visita a Madrid.

Pero es necesario que esa reducci¨®n sea significativamente superior al medio punto ampliamente descontado. De lo contrario, volver¨¢ a correr el riesgo de verse arrastrado por el resto de bancos centrales mejor informados y m¨¢s sensibles a una situaci¨®n que es la m¨¢s adversa en d¨¦cadas. La Reserva Federal estadounidense, que no contempla amenazas al crecimiento y al empleo de su econom¨ªa mayores que las que se ciernen sobre la eurozona, ha reducido el precio del dinero hasta dejar los tipos reales en par¨¢metros negativos. El Banco Central Europeo (como el FMI en su escala) se est¨¢ jugando su credibilidad institucional en las decisiones que est¨¢ obligado a tomar en esta coyuntura extrema.