La crisis se cuela en los resultados
Los beneficios de las empresas del Ibex 35 caen un 10,1% en el tercer trimestre
La crisis econ¨®mica y financiera se ha colado en los resultados de las compa?¨ªas cotizadas. Los grupos que integran el Ibex 35, el principal indicador burs¨¢til espa?ol, ganaron de enero a septiembre de este a?o 41.009 millones de euros, un 9,79% m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior. Sin embargo, en el tercer trimestre, periodo en el que la desaceleraci¨®n econ¨®mica se ha agravado, las ganancias conjuntas cayeron un 10,15%. El deterioro de la actividad empresarial, m¨¢s que en las cifras absolutas de las cuentas, que suelen verse afectadas a veces a favor y otras en contra por los resultados extraordinarios, se observa con claridad en la letra peque?a de las presentaciones.
La tasa de mora en los bancos se ha multiplicado por 2,4 veces
La deuda de las empresas del Ibex equivale al 54% de su valor en Bolsa
Fuera del Ibex la crisis se nota m¨¢s: las ganancias caen un 80% en el a?o
Hay m¨¢s recortes de costes, menos inversiones y altos en la producci¨®n
Los analistas han rebajado en un 14% la previsi¨®n de beneficios de 2009
En el sector financiero, por ejemplo, la crisis se hace notar sobre todo en el considerable repunte de los pr¨¦stamos no cobrados. La tasa de morosidad media al cierre del tercer trimestre de los seis bancos que forman parte del Ibex 35 se situ¨® en el 1,51%, m¨¢s del doble que en el mismo periodo del a?o anterior (a 30 de septiembre de 2007 la morosidad media era s¨®lo del 0,62%). Las dificultades de empresas y ciudadanos para hacer frente a sus compromisos han provocado que la tasa media de cobertura frente a la mora de estas entidades caiga del 301% al 136% en los ¨²ltimos 12 meses. Banco Popular es la entidad con la mayor tasa de morosidad (2,19%), mientras que Bankinter presenta la menor (0,91%).
Tras un periodo donde el acceso al cr¨¦dito era f¨¢cil y barato, familias y empresas se encuentran ahora con el escenario opuesto y cargadas de deudas. Las compa?¨ªas del Ibex 35 han logrado reducir ligeramente (un 2,5%) su endeudamiento en los ¨²ltimos 12 meses, pero sus compromisos bancarios siguen pesando como una losa. A 30 de septiembre la deuda financiera neta de las empresas del ¨ªndice selectivo ascend¨ªa a 216.267 millones de euros, cantidad que equivale al 54% de su capitalizaci¨®n burs¨¢til. Sacyr Vallehermoso es quiz¨¢ uno de los principales exponentes del excesivo apalancamiento. Con una deuda de 18.550 millones de euros, sus gastos financieros durante los nueve primeros meses de 2008 han sido de 675 millones de euros (un 18% m¨¢s que en 2007). Esta cantidad equivale al 83% de su beneficio bruto de explotaci¨®n (Ebitda). La venta de It¨ªnere aliviar¨¢ en algo la situaci¨®n financiera de Sacyr Vallehermoso.
El par¨®n del gasto familiar pasa factura a las compa?¨ªas ligadas al consumo. Inditex es el caso m¨¢s claro. Las ventas totales del grupo textil en el primer semestre de su ejercicio fiscal (abarca de febrero a julio) crecieron un 11% frente al ritmo de mejora del 19% en el mismo periodo del a?o anterior. Adem¨¢s, las ventas en superficie comparable de Inditex s¨®lo mejoraron un 1%. En los resultados de Telef¨®nica tambi¨¦n se observa un recorte de gastos en sus clientes. Por ejemplo, los minutos de uso del m¨®vil en Espa?a han ca¨ªdo casi un 3% en los ¨²ltimos 12 meses.
Otras compa?¨ªas del Ibex con fuerte exposici¨®n al consumo son las compa?¨ªas de transporte. En sus cuentas tambi¨¦n se deja ver con claridad el impacto de la desaceleraci¨®n econ¨®mica en el bolsillo familiar. Iberia, por ejemplo, ha visto c¨®mo el tr¨¢fico a¨¦reo, con especial incidencia del mercado dom¨¦stico, ha ca¨ªdo en 2,4 puntos en el tercer trimestre y 1,4 puntos en el acumulado del a?o. Por lo que se refiere a las concesionarias de autopistas, Abertis y Cintra, el tr¨¢fico de veh¨ªculos ha sufrido una considerable ca¨ªda, incentivada en su caso por el alto precio de los carburantes. En el caso de Abertis el tr¨¢fico hasta septiembre cay¨® un 2,4%, mientras que Cintra ha visto c¨®mo el tr¨¢fico en la M-45, una de sus principales concesiones en Espa?a, ha ca¨ªdo un 22%.
El sector industrial no es tampoco ajeno a la brusca desaceleraci¨®n econ¨®mica mundial. "La demanda de acero inoxidable se ha visto muy afectada en el tercer trimestre por la crisis financiera internacional", reconoce Acerinox en la presentaci¨®n de resultados remitida a la CNMV. El grupo sider¨²rgico ha registrado de julio a septiembre unas p¨¦rdidas de casi 30 millones de euros debido a la ca¨ªda del precio del n¨ªquel (la cotizaci¨®n del metal est¨¢ en su nivel m¨ªnimo desde 2003). "Todas las f¨¢bricas del grupo est¨¢n, en la actual coyuntura de contracci¨®n de la demanda, adecuando su producci¨®n a la cartera de pedidos", reconocen desde Acerinox. Otra compa?¨ªa industrial que tambi¨¦n est¨¢ sufriendo el par¨®n de la demanda es Gamesa. El fabricante vasco de aerogeneradores anunci¨® al presentar sus resultados que las 32 f¨¢bricas que tiene en el mundo realizar¨ªan un par¨®n de siete d¨ªas para "adaptarse a la producci¨®n".
En el caso de los medios de comunicaci¨®n la crisis se manifiesta en una importante ca¨ªda de la inversi¨®n publicitaria. Telecinco, cuyo beneficio neto de enero a septiembre se ha contra¨ªdo casi un 8%, ha visto c¨®mo sus ingresos publicitarios han sido un 6,5% inferiores a los de 2007. La ca¨ªda de los anuncios ha sido especialmente brusca desde el mes de mayo. Antena 3 por su parte ha sufrido un baj¨®n del 11% en su factura publicitaria.
El par¨®n econ¨®mico en Espa?a ha sido mucho m¨¢s brusco que en la mayor parte de las econom¨ªas y eso se nota tambi¨¦n en las cuentas de resultados. Al menos la aventura exterior emprendida por las compa?¨ªas sirve ahora para compensar la ca¨ªda de la actividad en el negocio dom¨¦stico. Las ventas de Telef¨®nica en Espa?a hasta septiembre s¨®lo han crecido un 1,6% (en Europa han ca¨ªdo un 0,8%), mientras que su divisi¨®n latinoamericana ha mejorado su facturaci¨®n en un 11%. Otro caso parecido se da en el Banco Santander. Mientras que el beneficio atribuido de sus negocios en Europa s¨®lo creci¨® un 9%, las ganancias de la entidad en Latinoam¨¦rica mejoraron un 20%.
Estas cifras no incluyen el impacto de la fuerte depreciaci¨®n que han sufrido las monedas latinoamericanas en el ¨²ltimo mes, por lo que puede que el impulso en las cuentas desde el otro lado del Atl¨¢ntico en los trimestres venideros sea inferior.
La diversificaci¨®n emprendida en los ¨²ltimos a?os por las constructoras ha amortiguado la desaceleraci¨®n de la construcci¨®n, tanto residencial como de obra civil. ACS, por ejemplo, ha declarado un crecimiento del beneficio neto del 34% hasta septiembre aunque las ganancias de su divisi¨®n de construcci¨®n han sido un 5,8% peores que en 2007. Los negocios industriales, log¨ªsticos y de medio ambiente han salvado los muebles a la compa?¨ªa presidida por Florentino P¨¦rez. Otro ejemplo es FCC. La compa?¨ªa controlada por Esther Koplowitz ha visto c¨®mo la facturaci¨®n de su negocio de construcci¨®n en Espa?a ha ca¨ªdo un 1,2% hasta septiembre. En el caso de FCC, ha sido el ¨¢rea de construcci¨®n internacional la que ha resuelto la papeleta con un crecimiento del 38,3% hasta septiembre.
Lo peor de los resultados que han presentado las compa?¨ªas no est¨¢ quiz¨¢ en los datos facilitados sino en las previsiones que manejan para 2009. Pocas son las empresas que se aventuran a hacer proyecciones en relaci¨®n con el pr¨®ximo ejercicio, y las que se atreven lo hacen con la mayor de las cautelas. "En 2009 el grupo se ver¨¢ afectado por la ralentizaci¨®n del consumo en el mercado de viajes y por la consolidaci¨®n de los principales grupos de inversi¨®n", ha explicado Sol Meli¨¢. Entre las medidas que aplicar¨¢ la cadena hotelera para paliar este impacto se encuentra la "reducci¨®n del capex [inversiones]".
Los que empiezan a ajustar sus previsiones al escenario de recesi¨®n global que se plantea para el pr¨®ximo ejercicio son los analistas. Desde el pasado mes de enero el consenso de mercado, recopilado por la consultora Factset, ha recortado en un 14% la previsi¨®n de beneficios en 2009 para el conjunto del Ibex. Si hace 11 meses las casas de Bolsa auguraban unas ganancias de 54.787 millones, ahora s¨®lo aventuran un resultado de 47.125 millones. Las compa?¨ªas que mayores revisiones a la baja del beneficio han sufrido son, por este orden, Iberia, Ferrovial, Acerinox, Telecinco, Sacyr, FCC, Acciona y Gamesa. En tan s¨®lo cinco casos (Mapfre, Grifols, Abengoa, Gas Natural y Red El¨¦ctrica) la revisi¨®n ha sido al alza.
Las compa?¨ªas cotizadas de tama?o medio y peque?o est¨¢n sufriendo en mayor medida la crisis econ¨®mica que las grandes. Las empresas del mercado continuo que no pertenecen al Ibex 35 ganaron de forma conjunta hasta septiembre 932 millones, un 80% menos que durante el mismo periodo del a?o anterior debido sobre todo a la crisis de las inmobiliarias. En el continuo ex Ibex hasta 40 compa?¨ªas han registrado un resultado inferior al de los nueve primeros meses de 2007. -
El ladrillo se rompe
La mayor¨ªa de los sectores a¨²n arrastran en sus cuentas de resultados la inercia positiva de trimestres anteriores. Sin embargo, hay un segmento que ya tiene la crisis metida hasta el tu¨¦tano en sus cuentas: el ladrillo.
En los nueve primeros meses de 2007 las inmobiliarias cotizadas ganaron de forma conjunta casi 1.000 millones de euros. Tan s¨®lo 12 meses despu¨¦s estas ganancias se han convertido en unas p¨¦rdidas agregadas de m¨¢s de 3.000 millones.
Martinsa-Fadesa se declar¨® en suspensi¨®n de pagos a comienzos de verano, aunque no es la inmobiliaria con mayores n¨²meros rojos (230 millones). Ese dudoso honor le corresponde a Colonial, cuyas p¨¦rdidas hasta septiembre suman 2.475 millones debido a la ca¨ªda de las ventas y a los saneamientos que ha tenido que acometer. Colonial al menos logr¨® el pasado mes de septiembre un bal¨®n de ox¨ªgeno de gran calado ya que los bancos acreedores (que son ahora sus principales accionistas) aprobaron la reestructuraci¨®n de su endeudamiento.
Tras Colonial destaca por sus malas cifras Reyal Urbis. La compa?¨ªa ha multiplicado por 5,5 veces sus p¨¦rdidas en lo que va de a?o, situ¨¢ndolas en 374 millones de euros a 30 de septiembre. Al igual que Colonial (y al contrario que Martinsa), Reyal Urbis ha podido pactar con sus acreedores una refinanciaci¨®n de la deuda y alargar los plazos de vencimiento.
Tambi¨¦n han cerrado los nueve primeros meses del a?o en p¨¦rdidas Afirma (la antigua Astroc) y Renta Corporaci¨®n. -
Cambio de l¨ªder
Banco Santander ha recuperado su cetro como primera compa?¨ªa espa?ola por beneficios despu¨¦s de que se lo arrebatara Endesa al cierre del primer semestre. La entidad financiera ha ganado de enero a septiembre 6.935 millones de euros, un 5,5% m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior. El banco presidido por Emilio Bot¨ªn, que esta semana ha anunciado una ampliaci¨®n de capital, mantiene el objetivo de cerrar el a?o con un resultado neto de 10.000 millones.
En el segundo puesto por ganancias se sit¨²a ahora Endesa. La el¨¦ctrica ha multiplicado por 4,6 veces su beneficio gracias a las plusval¨ªas por la venta de activos a E.ON. La operaci¨®n, acordada tras la entrada de Enel y Acciona en su capital, ha disparado las ganancias hasta los 6.801 millones.
El tercer lugar en esta clasificaci¨®n es para Telef¨®nica. La operadora gan¨® hasta septiembre 5.596 millones, un 28,7% menos que el a?o anterior. Esta ca¨ªda en el resultado neto se debe a los at¨ªpicos de 2.600 millones que se apunt¨® en 2007 por la venta de Endemol y de Airwave. Sin tener en cuenta los extraordinarios, el beneficio recurrente de Telef¨®nica aument¨® un 23,5%.
El cuarto puesto por ganancias es para el BBVA. La entidad presidida por Francisco Gonz¨¢lez se apunt¨® en los nueve primeros meses del a?o un resultado de 4.501 millones de euros, un 5,4% menos que en 2007. En su caso la ca¨ªda del beneficio tambi¨¦n se debe a menores extraordinarios.
Dentro del Ibex 35 tan s¨®lo Cintra tiene n¨²meros rojos en lo que va de a?o. -
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