EE UU moviliza 800.000 millones de d¨®lares para descongelar el cr¨¦dito

Las autoridades de Estados Unidos est¨¢n dispuestas a usar toda su artiller¨ªa para atacar a la crisis financiera m¨¢s grave desde la Gran Depresi¨®n. Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, ha asumido el protagonismo para inundar la econom¨ªa de d¨®lares y combatir a un tiempo la amenaza -ya realidad- de la recesi¨®n y el fantasma de la deflaci¨®n. Bernanke, un experto en crisis financieras, puso en marcha ayer una dram¨¢tica inyecci¨®n de 800.000 millones de d¨®lares (unos 615.000 millones de euros) en la econom¨ªa para animar el cr¨¦dito a las familias y a las peque?as y medianas empresas.

Las medidas de ayer exceden en cuant¨ªa a los 700.000 millones de d¨®lares (unos 540.000 millones de euros al cambio actual) del plan de rescate del sector financiero lanzado inicialmente por Henry Paulson, el secretario del Tesoro. Sin embargo, mientras que aquel plan supuso hace s¨®lo dos meses una conmoci¨®n nacional -o mundial- por su tama?o, provoc¨® la movilizaci¨®n de los candidatos presidenciales y requiri¨® una dura negociaci¨®n en el Congreso antes de ver la luz, la decisi¨®n de ayer se despach¨® con los comunicados de la Reserva Federal y el Tesoro y una rueda de prensa de Paulson de las que ya parecen casi rutinarias.

Una de las medidas de ayer es similar al fondo espa?ol de compra de activos

Hay una gran diferencia entre ambos planes. Mientras que el de Paulson se financiaba en ¨²ltima instancia con cargo al contribuyente mediante la emisi¨®n de deuda p¨²blica, en el anunciado ayer la Fed se limita b¨¢sicamente a dar a la m¨¢quina de hacer dinero. Eso s¨ª, a toda velocidad.

En lo que parece un premonitorio an¨¢lisis de la situaci¨®n actual, Bernanke aseguraba en una conferencia pronunciada en 2002 que "siempre es preferible prevenir la deflaci¨®n que tener que curarla". Y dec¨ªa que la capacidad de los bancos centrales de imprimir dinero (o crearlo electr¨®nicamente) sin apenas coste era un arma poderosa para combatirla. Las medidas de ayer muestran que Bernanke parece dispuesto a usar con todas sus consecuencias ese arma, llamada en el argot "expansi¨®n cuantitativa", aunque sea de una forma heterodoxa y contando como aliado con el Tesoro.

Fuentes del Gobierno rechazan que el objetivo sea aumentar la base monetaria al modo en que Jap¨®n combati¨® la deflaci¨®n la pasada d¨¦cada y que de lo que se trata es de engrasar la econom¨ªa. Pero los riesgos que en 2002 Bernanke calificaba de remotos son ahora palpables. La econom¨ªa se viene abajo por la crisis financiera y la falta de cr¨¦dito, los precios frenan en seco y la munici¨®n de las bajadas de tipos de inter¨¦s (ya en el 1%) est¨¢ pr¨¢cticamente agotada. En el tercer trimestre, el PIB se contrajo a una tasa anualizada del 0,5%, dos d¨¦cimas m¨¢s que la previsi¨®n inicial, por culpa del mayor descenso el consumo en 28 a?os, lo que anticipa una recesi¨®n dura y prolongada. Con la intervenci¨®n de ayer se lanzan dos programas orientados a romper el co¨¢gulo financiero y normalizar la econom¨ªa real.

La Fed se hace cargo de la compra de activos -potencialmente t¨®xicos- respaldados por hipotecas, asumiendo una funci¨®n que inicialmente se arrog¨® el Tesoro. Destinar¨¢ 100.000 millones de d¨®lares a comprar deuda emitida por las hipotecarias semip¨²blicas Fannie Mae y Freddie Mac y la Federal Home Loan Banks y otros 500.000 millones a adquirir t¨ªtulos hipotecarios de Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae, aunque sea a costa de asumir un elevado riesgo de cr¨¦dito.

El objetivo declarado es "reducir" los costes de financiaci¨®n y "aumentar" el cr¨¦dito disponible "a un precio asequible" para la compra de casas. Washington espera que eso ayude a estabilizar el mercado de la vivienda, un paso clave para poner fin a las turbulencias que tienen de rodillas al sistema financiero. Y aunque la crisis tiene su epicentro en el sector inmobiliario, la gangrena afecta a los hogares y las pymes.

Para cortarla, la Fed entra con su segunda medida en un nuevo terreno al crear un mecanismo para comprar temporalmente activos de alta calidad crediticia (AAA) a los bancos por valor de 200.000 millones. El Tesoro protege a su vez a la Fed de las posibles p¨¦rdidas con 20.000 millones tomados de los 700.000 millones del plan de rescate inicial de Paulson. La nueva figura es muy similar al hasta ahora poco exitoso fondo espa?ol de adquisici¨®n de activos financieros, con una gran salvedad: en EE UU no se financia con la emisi¨®n de deuda p¨²blica sino que la Fed se hace cargo directamente de esa inyecci¨®n de liquidez, en una heterodoxa expansi¨®n monetaria dirigida a los sectores que lo precisan, seg¨²n explica Goldman Sachs.

Paulson explic¨® que la nueva iniciativa se concentrar¨¢ en cubrir las "necesidades financieras b¨¢sicas" de las familias y de las peque?as empresas, al ayudar a restaurar el cr¨¦dito a estudiantes, para la compra del coche, en los pr¨¦stamos a trav¨¦s de tarjetas de cr¨¦dito o de los pr¨¦stamos garantizados de la Asociaci¨®n de Peque?as Empresas. La medida podr¨ªa ampliarse a hipotecas. Como en Espa?a, se priman los t¨ªtulos respaldados por cr¨¦dito reciente.

Tanto la Fed como el Tesoro insisten en que la estabilizaci¨®n del mercado de cr¨¦dito y del sistema financiero es "vital" para el conjunto de la econom¨ªa. Adem¨¢s de los 700.000 millones de d¨®lares del plan Paulson, las autoridades estadounidenses han movilizado de una u otra manera m¨¢s de siete billones de d¨®lares entre avales, garant¨ªas y compra de pagar¨¦s empresariales.

Un efecto inmediato del anuncio de una lluvia de dinero en la econom¨ªa fue que el valor del d¨®lar cay¨® con el euro a su m¨ªnimo en un mes (1,31 d¨®lares por euro).