Quemar las naves

La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) tom¨® ayer una decisi¨®n sin precedentes. Baj¨® el tipo de inter¨¦s de referencia, situado en el 1%, hasta una banda de entre el 0% y el 0,25%. Semejante decisi¨®n tiene varias e importantes implicaciones. La primera es que la gravedad de la recesi¨®n econ¨®mica estadounidense es tan intensa que Ben Bernanke se ha decidido por una receta arriesgada y coherente con su diagn¨®stico de que el peligro mayor es la deflaci¨®n y, por tanto, no importa inundar el mercado de dinero porque el riesgo de inflaci¨®n en una situaci¨®n financiera tan grave es irrelevante. Frente a los economistas que le recuerdan lo dif¨ªcil que es volver a encerrar al genio de la inflaci¨®n una vez que ha salido de la l¨¢mpara, la Fed entiende que cortar de ra¨ªz cualquier atisbo de recesi¨®n continuada es esencial y prioritario.

La profundidad del ajuste de tipos se mide por la diferencia con las expectativas. Los mercados esperaban una reducci¨®n de hasta el 0,5%, pero finalmente cae incluso por debajo del 0,25%. El hecho de que no se vaya a un tipo ¨²nico, sino que se permita una banda de entre el 0% y el 0,25%, indica que la Fed admite alg¨²n tipo de discriminaci¨®n entre entidades. Adem¨¢s, significa que la pol¨ªtica monetaria estadounidense se coloca en una situaci¨®n sin precedentes -nunca el coste del dinero hab¨ªa estado tan bajo- como respuesta al excepcional grado de "deterioro de las condiciones del mercado", seg¨²n explica la instituci¨®n.

La Fed se ha implicado a fondo en el combate contra la depresi¨®n y la temida deflaci¨®n. Tanto que la decisi¨®n de ayer equivale a quemar las naves de la pol¨ªtica monetaria. La Reserva Federal se queda sin margen de maniobra para bajar m¨¢s los tipos en el futuro, se instala definitivamente en un escenario de tipos reales negativos y demuestra que conf¨ªa ciegamente en una estrategia de recuperaci¨®n del cr¨¦dito para frenar el p¨¢nico a la depresi¨®n. Parece un riesgo calculado, puesto que en Estados Unidos el consumo representa el 75% del PIB.

Ahora, la cuesti¨®n es si Bernanke aumentar¨¢ la base monetaria en circulaci¨®n, es decir, fabricar¨¢ m¨¢s inflaci¨®n imprimiendo m¨¢s dinero. La respuesta es que el presidente de la Fed parece dispuesto a todo, a llegar m¨¢s lejos que nunca para alejar el fantasma de la depresi¨®n. La decisi¨®n de ayer es la prueba m¨¢s contundente.