EE UU baja los tipos de inter¨¦s casi al 0%

La Reserva Federal (Fed) marc¨® ayer otro hito en su lucha contra la masiva destrucci¨®n de riqueza provocada por la crisis financiera, al fijar por primera vez en la historia una horquilla objetivo en los tipos de inter¨¦s que se mover¨¢ entre el 0% y el 0,25%, desde el 1% anterior. Es el nivel m¨¢s bajo nunca visto en EE UU, inferior incluso al de la Gran Depresi¨®n o la II Guerra Mundial. Tras la decisi¨®n, la Reserva Federal intervendr¨¢ cada d¨ªa en el mercado para inyectar liquidez a los bancos a un tipo que estar¨¢ dentro de esa horquilla. La Fed apunta que se mantendr¨¢n "tipos de inter¨¦s excepcionalmente bajos durante alg¨²n tiempo". La decisi¨®n fue un¨¢nime.

La autoridad monetaria hace frente a la crisis econ¨®mica y a la creciente amenaza de deflaci¨®n. En noviembre, los precios bajaron un 1,7% respecto de octubre, la mayor ca¨ªda desde la Gran Depresi¨®n, lo que deja la inflaci¨®n en el 1,1% y apunta a tasas negativas en 2009 por primera vez desde 1955.

Wall Street sube el 4,2% y el d¨®lar sufre su mayor ca¨ªda frente al euro

Bernanke se plantea comprar bonos emitidos por el Tesoro

Como dijo ayer el presidente electo, Barack Obama, la Fed se est¨¢ quedando sin la "munici¨®n tradicional" para luchar contra la profunda recesi¨®n que sufre el pa¨ªs. El agresivo recorte de tipos llevado a cabo desde agosto, cuando estaban en el 5,25%, no est¨¢ siendo suficiente para estabilizar la econom¨ªa. Por eso, su presidente, Ben Bernanke, gran estudioso de la Gran Depresi¨®n de la d¨¦cada de los a?os treinta, opt¨® por utilizar todos sus poderes para inyectar liquidez y ser creativo.

El propio presidente George W. Bush reconoci¨® ayer que ha "abandonado los principios de la econom¨ªa de mercado para salvar el sistema de econom¨ªa de mercado". Defensor a ultranza de la libertad de empresa, Bush se refiri¨® as¨ª en una entrevista con CNN a las intervenciones del Gobierno federal para afrontar las crisis inmobiliaria, crediticia y del sector del autom¨®vil.

La ¨²ltima reuni¨®n del a?o de la Fed estaba programada originalmente para un d¨ªa. Pero se opt¨® por ampliarla a dos, para analizar con m¨¢s tiempo las dificultades a las que se enfrenta la econom¨ªa y el sector financiero. Se trataba de algo m¨¢s que decidir una bajada de tipos, porque ese camino ya da poco margen de maniobra y la Fed necesita salir a escena con nuevas ideas. La expectaci¨®n era alta en Wall Street.

Bernanke habl¨® a comienzos de mes de la posibilidad de experimentar con otros canales que le permitieran facilitar cr¨¦dito directamente a empresas y consumidores. El comunicado de la Fed fue espec¨ªfico sobre lo que piensa hacer a partir de ahora.

Entre las v¨ªas que utilizar¨¢ para inyectar liquidez, la Fed cit¨® la compra de "gran cantidad" de activos vinculados a hipotecas, para apoyar as¨ª el sector de la vivienda, una medida ya anunciada semanas atr¨¢s con el prop¨®sito de que baje el precio del cr¨¦dito. En paralelo, est¨¢ estudiando los potenciales beneficios de la compra de bonos a largo plazo emitidos por el Tesoro. Para todo esto, dijo que recurrir¨¢ a ampliar la base monetaria, es decir, le dar¨¢ a la m¨¢quina (electr¨®nica) de fabricar dinero. Es lo que los economistas llaman expansi¨®n cuantitativa -el m¨¦todo usado por Jap¨®n para combatir la deflaci¨®n la pasada d¨¦cada cuando los tipos ya hab¨ªan llegado a cero-, s¨®lo que Bernanke est¨¢ dispuesto a usarla de una forma mucho m¨¢s agresiva.

Encontrar un equilibrio se hace cada vez m¨¢s complicado. Hace unos meses era la inflaci¨®n (que lleg¨® al 5,6% en julio) la que planteaba un quebradero de cabeza a la Fed a la hora de definir su estrategia. Ahora lo que preocupa es lo contrario: el riesgo de deflaci¨®n. Pero el alza de precios es m¨¢s f¨¢cil de combatir con una pol¨ªtica restrictiva, y con los tipos de inter¨¦s tan cerca de cero, la ca¨ªda de precios plantea una importante dificultad.

El vuelco est¨¢ siendo espectacular. La ca¨ªda de los precios del 1,7% de noviembre es la mayor desde que el Departamento de Empleo empez¨® a calcular el dato con ajustes estacionales, en 1947. Si se mira m¨¢s atr¨¢s en la secuencia hist¨®rica, tan s¨®lo es superada por la ca¨ªda del 1,9% registrada en enero de 1932, en plena depresi¨®n.

El motivo de este fuerte descenso es el abaratamiento de la energ¨ªa (17% en noviembre), sobre todo por la ca¨ªda en las gasolinas (29,5%). Esto tir¨® tambi¨¦n a la baja del transporte (9,8%). La subyacente se mantiene en el 2%, lo que limita algo los riesgos.

El mercado de la vivienda es el otro punto de preocupaci¨®n. La contracci¨®n contin¨²a, y es severa. La construcci¨®n de nuevos inmuebles residenciales cay¨® un 18,9% en noviembre, coloc¨¢ndose a su nivel m¨¢s bajo desde 1959. Y los permisos para lanzar nuevos proyectos, que ayudan a anticipar la actividad en el sector, cayeron un 15,5%. Los constructores apuestan por liberar inventario.

La recesi¨®n que arranc¨® en diciembre de 2007 est¨¢ provocando una verdadera sangr¨ªa en el mercado laboral. El pasado mes de noviembre se destruyeron 533.000 empleos no agr¨ªcolas, la mayor p¨¦rdida de puestos de trabajo en 34 a?os. La tasa de paro subi¨® el 6,7%, la m¨¢s alta desde 1983. El total de desempleados se eleva a 10,3 millones, y 1,9 millones de empleos desaparecieron ya con la crisis econ¨®mica, que amenaza con ser prolongada.

Y los nubarrones siguen amenazantes en el sistema financiero. Al cr¨¦dito le cuesta circular por la p¨¦rdida de confianza, a pesar de las multimillonarias inyecciones de liquidez. Ante esta situaci¨®n, el comunicado de la Reserva Federal era clave para intentar adivinar su hoja de ruta. La Fed reiter¨® que "usar¨¢ todas las herramientas disponibles" para estimular la econom¨ªa y estabilizar los mercados.

La respuesta de Wall Street fue positiva, con un alza del 4,2%. La rebaja provoc¨® la mayor ca¨ªda del d¨®lar frente al euro en un solo d¨ªa desde que existe la moneda ¨²nica, hasta 1,41 d¨®lares por euro.