El fracaso de los planes de rescate europeos agrava la crisis financiera

Las reacciones de los mercados suelen ser masivas y fulminantes. Si se empe?an, pueden hacer caer las torres m¨¢s altas. De momento, el desplome de los mercados en el ¨²ltimo a?o y medio ha acabado con la banca de inversi¨®n, ha precipitado la quiebra de decenas de entidades financieras, ha evaporado miles de millones de euros de la Bolsa y ha pinchado varias burbujas inmobiliarias en el mundo desarrollado, sumido en una dram¨¢tica recesi¨®n. Los mercados han hecho doblar la rodilla incluso a alg¨²n pa¨ªs, como Islandia. Las v¨ªctimas son cada vez m¨¢s ilustres, hasta el punto de que Alemania alerta del riesgo de quiebra que corren algunos pa¨ªses de la eurozona en medio de una vuelta de tuerca -una m¨¢s- a la crisis financiera.

Hay que rescatar "a los pa¨ªses con dificultades", seg¨²n el Gobierno alem¨¢n

El euro baja hasta los 1,25 d¨®lares, el menor nivel desde diciembre

La banca vivi¨® ayer una nueva sesi¨®n de pesadilla burs¨¢til ante la constataci¨®n de que los planes de rescate son insuficientes para responder al alud de problemas. Bruselas ya es consciente de que los multimillonarios salvavidas a la banca han tenido efectos m¨¢s bien escasos y la comisaria de Competencia, Neelie Kroes, avis¨® ayer de que la eurozona deber¨¢ "tomar decisiones duras sobre reestructuraciones o posibles liquidaciones controladas. Y estas decisiones deber¨¢n adoptarse muy r¨¢pidamente".

La comisaria insisti¨® en que si los Estados no toman ahora medidas para reducir la incertidumbre y reactivar el cr¨¦dito, las consecuencias ser¨¢n "perpetuar modelos de negocio fracasados, arruinar las finanzas p¨²blicas, consolidar las distorsiones de competencia con ayudas p¨²blicas sin fin, romper nuestro mercado interior e impedir que emerja de la crisis un mercado bancario viable".

Lo m¨¢s grave es que en este nuevo cap¨ªtulo de la crisis la banca puede arrastrar a alg¨²n pa¨ªs en su ca¨ªda. Irlanda est¨¢ "en una situaci¨®n muy dif¨ªcil", asegur¨® a ¨²ltima hora del lunes el ministro alem¨¢n de Finanzas, Peer Steinbr¨¹ck, que ayer se apresur¨® a destacar que nunca quiso poner en duda la solvencia del Estado irland¨¦s. Protagonista de una sensacional historia de ¨¦xito en los ¨²ltimos a?os, Irlanda est¨¢ ahora inmersa en una profunda crisis. A la recesi¨®n a?ade un d¨¦ficit p¨²blico galopante -que este a?o podr¨ªa elevarse hasta el 11% del PIB- y el sector bancario m¨¢s golpeado por las turbulencias.

Irlanda ha anunciado inyecciones millonarias en sus bancos, asegura el 100% de los dep¨®sitos y avala la deuda de sus bancos. Y ese puede ser el problema. Lejos de recuperarse con esas medidas, la banca irlandesa sigue en ca¨ªda libre y amenaza con llevarse por delante la solvencia del Estado, cuya calificaci¨®n crediticia ya ha sido rebajada. Hay m¨¢s pa¨ªses con problemas: Steinbr¨¹ck abri¨® la caja de los truenos y afirm¨® que la zona euro debe estar preparada para salir al rescate "de los Estados con dificultades en sus pagos". De nuevo la l¨®gica del demasiado grande para caer: los rescates bancarios trataban de evitar que la quiebra de un banco arrastrara a todo el sector. Esa idea vale para los Estados.

Los problemas financieros han disparado los precios de asegurar la deuda p¨²blica irlandesa: los costes de los instrumentos que se usan para esa cobertura se han triplicado en una sola semana. Grecia y Austria tienen tambi¨¦n costes elevados, aunque menos. El diferencial de los bonos irlandeses sobre los alemanes tambi¨¦n sube, algo que ocurre con la mayor¨ªa de los pa¨ªses, incluida Espa?a. "Es poco probable, pero si las especulaciones sobre posibles quiebras no se detienen, esos costes seguir¨¢n al alza y pondr¨¢n en jaque a los Estados para hacer frente a los pagos derivados de su endeudamiento", explic¨® Antonio Villarroya, de Merrill Lynch. Se tratar¨ªa de una m¨¢s de esas profec¨ªas autocumplidas tan de moda por la crisis.

"En ning¨²n pa¨ªs europeo hay razones de peso para pensar en una quiebra. Pero es posible si los mercados financieros deciden que un pa¨ªs puede incurrir en ella", asegur¨® Daniel Gros, director del Centre for European Policy Studies. Simon Johnson, ex economista jefe del FMI, inst¨® el pasado fin de semana al G-7 a buscar una soluci¨®n a las dificultades de Irlanda, cuyo Gobierno ha desmentido recientemente los rumores de una intervenci¨®n del FMI.

El Tratado de Maastricht impide que el BCE o un determinado pa¨ªs acuda al rescate de otro en caso de quiebra. "De nuevo la falta de infraestructura institucional puede perjudicar a la zona euro", explic¨® Federico Steinberg, del Instituto Elcano. "Las dudas sobre algunos pa¨ªses van a ser una dura prueba de fuego para el euro", dijo. Esa incertidumbre ya se deja notar: el euro baj¨® ayer hasta los 1,25 d¨®lares, el menor nivel desde diciembre.

Tras a?o y medio de turbulencias, el detonador sigue en el sector financiero. La agencia Moody's advert¨ªa de la vulnerabilidad de la banca europea ante la severa recesi¨®n de Europa del Este, uno de sus focos de crecimiento.

Y de la banca, a la econom¨ªa real. Las turbulencias financieras tardaron meses en llegar a consumidores y empresas. Pero ahora tambi¨¦n ah¨ª la crisis avanza a toda velocidad: la Comisi¨®n asegur¨® ayer que este a?o se perder¨¢n 3,5 millones de empleos en la zona euro. El paro escalar¨¢ hasta el 10% en 2010. Las perspectivas s¨®lo mejorar¨¢n cuando amaine el hurac¨¢n financiero, pero incluso entonces, la mejor¨ªa laboral no llegar¨¢ sino meses despu¨¦s.