Locomotoras gripadas

La recuperaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola tendr¨¢ que esperar a que salgan de la recesi¨®n las principales del mundo, las tradicionalmente consideradas locomotoras del crecimiento, como Alemania, Jap¨®n y EE UU. Es lo que se deduce de la revisi¨®n de las previsiones que se han hecho p¨²blicas estos d¨ªas, dada la ausencia de factores propulsores aut¨®nomos de la econom¨ªa espa?ola. Desplomado el sector de la construcci¨®n residencial y dominado el conjunto de la actividad empresarial por la persistencia de severas restricciones crediticias, la econom¨ªa espa?ola camina hacia una contracci¨®n del PIB superior al 3%, con niveles de desempleo sin precedentes. No ser¨¢ f¨¢cil que para el conjunto de 2010 se entre en una zona de crecimiento.

Con la demanda interna por los suelos, la ¨²nica v¨ªa de contribuci¨®n al despegue descansa en la demanda exterior: en las compras de bienes y servicios de nuestros principales socios. Pero el conjunto de la eurozona no va a crecer m¨¢s que Espa?a en este a?o. El Gobierno de Alemania acaba de admitir que la contracci¨®n en el PIB de este a?o estar¨¢ en el entorno del 6% (frente a una previsi¨®n del 2,25% en enero), convirti¨¦ndolo en uno de los peores registros de las grandes econom¨ªas y de la propia historia econ¨®mica germana. Una parte sustancial de ese retroceso se debe al brusco descenso de las exportaciones tras una d¨¦cada en la que la econom¨ªa germana hab¨ªa resistido la competencia de las potencias emergentes de Asia.

Las previsiones que auguraban una mayor resistencia a la crisis de las econom¨ªas menos dependientes de la combinaci¨®n entre exceso de actividad inmobiliaria y endeudamiento hipotecario no se han verificado. Alemania es uno de los pa¨ªses menos afectados por esos problemas, lo que no le ha librado de convertirse en una de las econom¨ªas en m¨¢s acelerado retroceso. La globalizaci¨®n tomada en serio tiene estos efectos: la recesi¨®n global da?a el potencial exportador incluso de las econom¨ªas m¨¢s equilibradas. Ocurre tambi¨¦n en Jap¨®n.

La ¨²nica de las tres grandes que puede anticipar su recuperaci¨®n es la econom¨ªa estadounidense. De la estimaci¨®n del crecimiento de su PIB en el primer trimestre emergen algunas se?ales favorables, fundamentalmente las vinculadas al comportamiento del consumo, apoyadas en la mejora de los indicadores de confianza. El liderazgo de EE UU en el abandono de la recesi¨®n ser¨¢ la consecuencia de la inequ¨ªvoca orientaci¨®n de sus pol¨ªticas de demanda (la monetaria y la presupuestaria) a la neutralizaci¨®n de sus efectos sobre el desempleo, al tiempo que tratan de fortalecer las deficiencias en la base de capital p¨²blico que esa econom¨ªa ven¨ªa arrastrando. Ello no impedir¨¢ la definici¨®n de un plan orientado a la reconducci¨®n de los desequilibrios resultantes como efectos secundarios de esas terapias expansivas, una vez que la recesi¨®n quede neutralizada. Una lecci¨®n a asimilar a este lado del Atl¨¢ntico.