Realia a¨²n se enfrenta a un contexto dif¨ªcil

Varios informes negativos sobre Realia publicados en la ¨²ltima semana han frenado la buena racha del valor, que hasta el pasado 20 de mayo acumulaba una subida en 2009 del 38%. Ahora, la revalorizaci¨®n anual se ha quedado en s¨®lo el 11,6%. Entre estos informes destacan los de Goldman Sachs y Ahorro Corporaci¨®n. El banco de inversi¨®n estadounidense ha levado ligeramente la valoraci¨®n de Realia, de 80 c¨¦ntimos por t¨ªtulo a un euro, pero lo mantiene en su lista de "venta convencida". Por su parte, los analistas de Ahorro Corporaci¨®n reiteran su consejo de vender, con un precio objetivo de 1,08 euros por acci¨®n (un 37,57% menos que la cotizaci¨®n actual).En un informe titulado Todav¨ªa no hemos visto lo peor, los expertos de la sociedad de Bolsa propiedad de las cajas de ahorro (menos La Caixa y Caja Madrid) advierten que "no existen unos fundamentales s¨®lidos sobre los que apoyar la recuperaci¨®n del valor ante unos datos macroecon¨®micos menos malos".

Goldman Sachs mantiene al valor en su lista de "venta convencida"

En su opini¨®n, Realia tiene problemas estrat¨¦gicos y financieros "que aparecer¨¢n p¨²blicamente" con motivo de la refinanciaci¨®n de la deuda (unos 900 millones de euros, adscrita al negocio de promoci¨®n y suelo. El primero de estos problemas, seg¨²n Ahorro Corporaci¨®n, es el posible cierre de la divisi¨®n de promoci¨®n y suelo en los pr¨®ximos a?os. En su opini¨®n, la inmobiliaria deber¨¢ continuar con su agresiva pol¨ªtica de descuentos. "La generaci¨®n de caja se ver¨¢ mermada, por lo que esperamos una dr¨¢stica reducci¨®n de inversiones, as¨ª como la cancelaci¨®n de dividendos", advierten.

Adem¨¢s, los analistas se?alan en su informe que la empresa deber¨¢ continuar realizando provisiones extraordinarias por el deterioro de sus existencias. "En la negociaci¨®n de las nuevas condiciones de deuda, es m¨¢s que probable que las entidades financieras requieran una ampliaci¨®n de capital a los accionistas de referencia, o alg¨²n tipo de emisi¨®n de deuda subordinada que pueda capitalizarse f¨¢cilmente".

Los expertos de Ahorro Corporaci¨®n explican en su informe que han cambiado "significativamente" sus previsiones sobre los resultados de Realia (recortan en un 60% su estimaci¨®n sobre el Ebitda en 2009), "reflejando el colapso de promoci¨®n y la congelaci¨®n de nuevos proyectos de patrimonio". "Es tentador pensar que lo peor ha pasado, pero creemos que, adem¨¢s del problema de promoci¨®n y suelo, con un 43% de las rentas de oficinas en Espa?a y un 13% de centros comerciales en Espa?a, hay posibilidades de malas noticias operativas, incluso en patrimonio", concluyen. Esta semana, se ha publicado en Cinco D¨ªas que Real¨ªa estar¨ªa preparando una ampliaci¨®n de capital para inyectar fondos en SIIC, su filial francesa, por valorde 143 millones.

Realia sali¨® a Bolsa en junio de 2007 valorada en 6,5 euros. Su m¨¢ximo burs¨¢til lo alcanz¨® en julio de ese a?o (6,8 euros) y descendi¨® a su m¨ªnimo en noviembre de 2009 (1,35 euros). Ahora vale 1,73 euros.