Contratiempo para Telef¨®nica en Brasil
Citi mantiene su consejo de comprar pero reconoce que la p¨¦rdida de GVT es una mala noticia
Vivendi y Telef¨®nica compet¨ªan por hacerse con el control de la operadora brasile?a GVT. De este pulso ha salido ganadora (al menos sobre el papel, el tiempo dir¨¢ si el precio pagado es ajustado) la compa?¨ªa francesa que se ha asegurado el control del 57,5% del capital de GVT, dejando as¨ª en papel mojado la oferta de adquisici¨®n de acciones (OPA) para adquirir la cuarta compa?¨ªa de telefon¨ªa brasile?a.
"Un serio golpe en Brasil". As¨ª titula Citi un informe sobre el desenlace de la puja que ha distribuido esta semana entre sus clientes. "Se trata de una oportunidad perdida. GVT habr¨ªa proporcionado a Telef¨®nica nuevos mercados para su expansi¨®n, la eliminaci¨®n de competidores en S?o Paulo y la consecuci¨®n de sinergias directas", argumentan estos expertos. Citi recuerda la necesidad de Telef¨®nica por reforzar su negocio de telefon¨ªa fija en Brasil en la medida que los ¨²ltimos resultados de su compa?¨ªa local (Telesp) han dado muestras de debilidad.
El banco de inversi¨®n cree que las acciones deben valer un 13,75% m¨¢s
GVT cuenta con 480.000 clientes de acceso a Internet de banda ancha, que suponen un 4,9% del mercado brasile?o, y con 2,3 millones de abonados de telefon¨ªa fija. En el tercer trimestre del a?o logr¨® un beneficio equivalente a 22,3 millones de euros y unos ingresos de 173 millones.
A pesar de que finalmente Telef¨®nica no ha podido hacerse con GVT, Citi mantiene su recomendaci¨®n de comprar acciones de la operadora con un precio objetivo de 21,75 euros. Esta valoraci¨®n implica un potencial de revalorizaci¨®n del 13,75% con respecto a la cotizaci¨®n actual. "No hab¨ªamos contabilizado la compra de GVT en nuestra valoraci¨®n, as¨ª que el hecho de que Telef¨®nica no se haya quedado con ella no supone ning¨²n cambio en nuestras previsiones. Este contratiempo erosiona, pero no anual nuestra visi¨®n positiva sobre Telef¨®nica. Ahora esperamos que la compa?¨ªa empiece a elaborar su propia estrategia org¨¢nica para el negocio de fibra", indican los analistas.
Citi basa su consejo de comprar sobre Telef¨®nica en el hecho de que la compa?¨ªa contin¨²a ofreciendo una atractiva combinaci¨®n: fuerte generaci¨®n de caja en su mercado dom¨¦stico y crecimiento en Latinoam¨¦rica. Tambi¨¦n destacan el compromiso del equipo gestor de devolver el exceso de caja a los accionistas. "El nivel de la generaci¨®n total de cash se ve amenazado por la competencia en telefon¨ªa fija (ONO/Aunacalbe) y m¨®vil (Amena/Xfera), aunque algunos de estos riesgos llevar¨¢n tiempo hasta que da?en la alta generaci¨®n de retornos de Telef¨®nica, que creemos que se incrementar¨¢ en su negocio de telefon¨ªa m¨®vil tanto en Espa?a como en Latinoam¨¦rica, y se mantendr¨¢ fuerte en el negocio de telefon¨ªa fija", se?alan. "Creemos, sin embargo, que el ciclo de mejora de Telef¨®nica est¨¢ llegado a su fin y por ello vemos riesgos para que la compa?¨ªa mantenga su f¨®rmula de adquisiciones, gesti¨®n de la deuda y pol¨ªtica de retornos de capital durante el pr¨®ximo a?o", concluyen.
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.
