En los sectores afortunados

De entre los fondos de renta variable comentados con sus gestores en 2009, algunos estaban en los sectores que mejor comportamiento tuvieron, lo que les permiti¨® dar algunas de las mejores rentabilidades acumuladas en los tres a?os ¨²ltimos. Es el caso del CAAM Funds Latin America Equities C Cap (USD), de Cr¨¦dit Agricole, cuyo gestor, Lionel Bernard, comentaba que "las expectativas para Latinoam¨¦rica", como para los dem¨¢s pa¨ªses emergentes, "son m¨¢s prometedoras para 2010 que las que se barajan para los desarrollados". Algo que se est¨¢ cumpliendo. Dec¨ªa que hab¨ªan decidido "dar m¨¢s peso a Brasil en la cartera, y menos a M¨¦xico y a Chile", y se lamentaba de que la normativa limite la sobreponderaci¨®n, lo que les impidi¨® "concentrar m¨¢s de un 10% de la inversi¨®n en Petrobras".

Las decisiones que comentaba Bernard, de momento, se han revelado acertadas pues, para todo 2009, los fondos que invirtieron en renta variable latinoamericana en general y en brasile?a en particular se colocaron, por rentabilidad media, en cabeza del ranking de fondos, tanto por la rentabilidad propia de 2009 (respectivamente, 99% y 123%) como por la acumulada en tres a?os -de 2007 a 2009-, ambos incluidos (las aminoradas por las ca¨ªdas previas a 2009, 20% para Latinoam¨¦rica y 38% para Brasil).

Esas buenas expectativas de los fondos que invierten en emergentes siguen alimentando la opini¨®n dominante, pero empiezan a o¨ªrse voces (tal vez un poco tempranas) advirtiendo de los peligros de hacerlo a estas alturas: inevitablemente, las advertencias de formaci¨®n de burbujas especulativas sobre cualquier activo, por muy razonables que parezcan, siempre son prematuras. Determinar en qu¨¦ momento una burbuja inmobiliaria o financiera se va a deshinchar es una tarea imposible. O dicho con palabras de John Maynard Keynes, "el mercado puede mantenerse irracional por m¨¢s tiempo del que t¨² puedes permanecer solvente".

Algo parecido sucedi¨® con otro de los fondos comentados, el Franklin India A Acc USD de Franklin Templeton. Tambi¨¦n los fondos que invierten en India estuvieron a la cabeza del ranking por rentabilidades acumuladas medias de los ¨²ltimos tres a?os. La raz¨®n que daba su gestor, Sukumar Rajah, era que la econom¨ªa india" permanece relativamente aislada al tener una menor dependencia de las exportaciones" algo que deber¨ªa permitirle no verse tan negativamente afectada por el actual entorno mundial. Tambi¨¦n dec¨ªa que "las empresas de bienes de consumo y de desarrollo de infraestructuras se ver¨¢n beneficiadas por el crecimiento del pa¨ªs". El futuro lo ve¨ªa condicionado por "los flujos de capital extranjero, la salud fiscal y los acontecimientos pol¨ªticos".

En ambos casos, Brasil e India, el a?o burs¨¢til ha empezado, al igual que en otros lugares, de manera poco amigable, con ca¨ªdas que superan el 7% en el mes de enero.

J. I. Crespo es director en Thomson Reuters.