El FMI acepta restricciones a la entrada de capital extranjero para frenar burbujas

Los expertos del Fondo Monetario Internacional han abogado hist¨®ricamente por la libertad de movimiento de capitales. Pero en estos tiempos convulsos, las cosas ya no est¨¢n tan claras. Un informe elaborado por un grupo de trabajo del FMI asegura que, en ciertas circunstancias, "los controles de capital son un componente leg¨ªtimo de la respuesta a una gran entrada de capital", una forma de frenar inversiones que pueden desestabilizar las econom¨ªas mediante una apreciaci¨®n excesiva de las monedas o la formaci¨®n de burbujas de activos.

El FMI considera que los pa¨ªses emergentes que tienen controles fiscales y regulatorios para frenar la entrada masiva de capitales han lidiado mejor con esos problemas que los que han mantenido la postura de la liberalizaci¨®n, aunque en ocasiones su eficacia es discutible. El informe del Fondo aboga por ese tipo de controles en pa¨ªses en que la econom¨ªa opera cerca de su potencial, que cuentan con amplias reservas de divisas y cuyo tipo de cambio no est¨¢ infravalorado.

Brasil anunci¨® en octubre la imposici¨®n de esos controles, con la aplicaci¨®n de un impuesto del 2% a las inversiones extranjeras en renta fija o variable tras una brusca apreciaci¨®n del real. Varios pa¨ªses asi¨¢ticos estudian imponer controles.

Sin embargo, el FMI advierte que la aplicaci¨®n generalizada de controles podr¨ªa perjudicar al crecimiento mundial y redirigir los fondos externos a pa¨ªses que no son capaces de absorberlos. Adem¨¢s, podr¨ªan ampliar los desequilibrios, especialmente si algunos pa¨ªses con divisas infravaloradas establecen las restricciones para impedir la apreciaci¨®n de su moneda. El FMI considera espec¨ªficamente que el yuan chino est¨¢ "sustancialmente" infravalorado.