Grecia supera por la m¨ªnima el primer test del mercado tras el apoyo de la UE

Grecia sigue tanteando el terreno. Bruselas alumbr¨® la semana pasada un acuerdo para ayudar a Atenas si la crisis fiscal va a peor, una especie de arma de disuasi¨®n para intimidar a los especuladores que apuesten a que alg¨²n miembro de la zona euro acabar¨¢ suspendiendo pagos. Con ese escudo antibalas, Grecia sali¨® ayer a los mercados en busca de dinero fresco para aliviar su delicada situaci¨®n financiera, con el Tesoro heleno forzado a emitir a toda prisa deuda por un total de 16.000 millones en menos de dos meses. El Gobierno de Yorgos Papandreu sali¨® airoso de ese primer envite, que a su vez pon¨ªa a prueba el mecanismo anticrisis dise?ado por la UE. Prueba superada, pero por poco.

Pese a que persiste la desconfianza, el euro se recuper¨® y las Bolsas subieron

Grecia emiti¨® ayer 5.000 millones de euros a siete a?os, a un tipo de inter¨¦s algo superior al 6%, m¨¢s de tres puntos por encima de lo que pagan los bonos alemanes -los m¨¢s seguros- y dos puntos m¨¢s de lo que paga Espa?a por los suyos. La demanda fue pobre, de unos 7.000 millones, cuando en este tipo de operaciones se suele al menos duplicar el valor de la emisi¨®n. Los seguros de impago y la prima de riesgo del pa¨ªs reaccionaron con subidas. En fin, siguen las dudas. Pero Grecia consigui¨® cubrir con creces toda la emisi¨®n y pag¨® algo menos de lo que marcan los tipos de inter¨¦s de su deuda a un plazo de cinco a?os en los mercados.

El an¨¢lisis de la emisi¨®n es agridulce porque al cabo Grecia sigue pagando m¨¢s del 6% por su deuda, unos tipos que el propio Ejecutivo griego considera insostenibles. A esos precios, el servicio de la deuda se come pr¨¢cticamente todo el ahorro que consigue Grecia con su dr¨¢stico plan de austeridad, que incluye subidas de impuestos, congelaci¨®n de las pensiones, recortes del sueldo de los funcionarios y que ha desatado una oleada de protestas.

A cambio de esos sacrificios, la UE se comprometi¨® en febrero a ayudar a Grecia. Y el pasado jueves, la cumbre de Bruselas aprob¨® el plan de socorro. El problema es que las presiones de Alemania provocaron que el mecanismo s¨®lo se active como ¨²ltimo recurso: Berl¨ªn quiere que Atenas siga financi¨¢ndose en los mercados, y por tanto que pague tipos de inter¨¦s elevados como castigo por los a?os de excesos en los que las autoridades griegas llegaron incluso a enga?ar a la UE con las cifras relativas al d¨¦ficit p¨²blico. Con un d¨¦ficit del 12,7% del PIB y una deuda que supera el 120%, los mercados no acaban de fiarse de un pa¨ªs que tras la operaci¨®n de ayer debe emitir a¨²n 11.000 millones antes de finales de mayo, y un total de 53.000 millones antes de acabar el a?o.

"Grecia a¨²n tiene que convencer a los mercados y por eso paga m¨¢s por su deuda que Espa?a o Portugal", asegur¨® a Bloomberg Michiel de Bruin, de F&C Inversiones. Jos¨¦ Carlos D¨ªez, economista jefe de Intermoney, explic¨® que los intereses que paga Grecia se mantendr¨¢n elevados al menos hasta finales de mayo, cuando los inversores se aseguren de que el pa¨ªs es capaz de salir del cuello de botella en el que se han convertido los vencimientos de su deuda. "Los mercados tienen sus din¨¢micas: el acuerdo de Bruselas, las medidas del Banco Central Europeo y esta ¨²ltima emisi¨®n demuestran que las cosas van por el buen camino, pero a¨²n quedan cosas por hacer hasta que se esfume la desconfianza", dijo.

La crisis fiscal es enorme: Grecia est¨¢ octava en la lista de pa¨ªses con m¨¢s probabilidades de no pagar su deuda -entre Dubai y Letonia, nada menos-, con una probabilidad de impago del 23%, seg¨²n los datos de CMA. "No parece que las cosas vayan a ir a peor, pero el veredicto del mercado es que Grecia y el salvavidas europeo superan la prueba por los pelos", afirm¨® Juan Ignacio Crespo, de Thomson Reuters.

La agencia de calificaci¨®n de riesgo Fitch advirti¨® de que Grecia necesitar¨¢ en breve nuevas emisiones de deuda y mantuvo el rating del pa¨ªs con perspectiva negativa, lo que significa que puede seguir bajando. La incertidumbre se mantiene, a pesar de los pasos en la direcci¨®n correcta. Las Bolsas europeas subieron ligeramente y el euro se revaloriz¨® a¨²n m¨¢s ligeramente: los mercados siguen a la espera de acontecimientos. La tragedia griega constaba de varios episodios, y no parece que la crisis en Atenas est¨¦ a¨²n cerca del final.