Uni¨®n fiscal europea

El informe semestral de la Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®mico (OCDE) describe una situaci¨®n muy compleja de la econom¨ªa global. Por una parte, predice una clara (aunque lenta) mejor¨ªa de la econom¨ªa mundial durante este a?o y 2011, impulsada por los pa¨ªses emergentes y el tir¨®n de Estados Unidos y Jap¨®n. En este paisaje relativamente despejado aparece la duda de las econom¨ªas del euro, que ser¨¢n las que accedan m¨¢s tarde a tasas de crecimiento superiores al 2%. Dentro de la zona euro, Espa?a est¨¢ en el furg¨®n de cola. Ser¨¢ la ¨²nica gran econom¨ªa mundial en recesi¨®n este a?o (-0,2%) y en el a?o 2011 el PIB solo crecer¨¢ el 0,9%.

Pero, por otra parte, la organizaci¨®n alude al insistente malestar de los mercados financieros y de deuda. Estas turbulencias, que se manifiestan en una excesiva volatilidad (hundimientos bruscos de la cotizaci¨®n seguidos de cortas subidas), se corrigen con una mayor coordinaci¨®n de las pol¨ªticas presupuestarias europeas. La OCDE habla de "uni¨®n fiscal de facto" y no le falta raz¨®n. El martes, las Bolsas europeas se hundieron arrastradas por los bancos. Los inversores ya no valoran a las entidades financieras en funci¨®n de sus expectativas de beneficio por acci¨®n, sino por el temor a que los bancos europeos sean gravados con tasas excepcionales y, en Espa?a, por el riesgo de una reforma inacabada de las cajas de ahorros. El desasosiego se extiende al mercado de deuda. No basta con que el Gobierno recorte el gasto p¨²blico en 15.000 millones; ahora los inversores apuntan a las dificultades de recuperaci¨®n econ¨®mica, piden una reforma radical del mercado de trabajo y castigan el retraso en la reforma financiera. Ayer, el diferencial de la deuda espa?ola con el bono alem¨¢n subi¨® hasta 164 puntos b¨¢sicos, el segundo m¨¢s alto del a?o.

La presi¨®n de los mercados que operan sin tener en cuenta el valor de los activos puede convertirse en un obst¨¢culo para la recuperaci¨®n europea y espa?ola. Es verdad que Espa?a ha de aplicar los recortes del gasto, que tendr¨¢ que subir impuestos (y no solo recurrir a tributos excepcionales sobre las grandes fortunas) y que tendr¨¢ que ajustarse en los servicios (copago sanitario, adecuaci¨®n de tasas p¨²blicas); pero tambi¨¦n lo es que Europa tiene que emprender una regulaci¨®n estricta de los mercados financieros. El euro necesita de un poder pol¨ªtico capaz de controlar el malestar de los mercados. Un fondo para crisis bancarias ser¨ªa un paso excelente.