El Sabadell lanza una opa sobre el Banco Guipuzcoano sin prima ni pago en met¨¢lico
La compra del Banco Guipuzcoano por parte de Banc Sabadell se concret¨® ayer. El banco catal¨¢n lanzar¨¢ una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (opa) por el 100% de la entidad vasca, condicionada a que la acepte al menos un 75% del capital y a que el Guipuzcoano suprima el tope del 10% de derechos de voto para sus accionistas. Si todo va seg¨²n los planes, la operaci¨®n se iniciar¨ªa en octubre y acabar¨ªa en noviembre. Existe un acuerdo por el que un 45,61% del capital del banco que preside Javier Echenique acudir¨¢ a la opa. Este porcentaje incluye las cajas vascas BBK (9,99%) y la Kutxa (14,9%), Alfredo Lafita (5,3%) y varios consejeros. Se da la circunstancia de que el Sabadell vendi¨® en 2000 el 10% del Guipuzcoano a la BBK por 50,6 millones (con una plusval¨ªa de casi 25 millones) y ahora se lo compra por 73 millones, pero en acciones y obligaciones.
La operaci¨®n, que no recurrir¨¢ al fondo de rescate (FROB), supone valorar el Guipuzcoano en 734 millones, ligeramente por debajo de la capitalizaci¨®n burs¨¢til del Guipuzcoano, 744 millones. La opa, que ha sido dise?ada por el banco de inversi¨®n Lazard, no ofrece dinero en met¨¢lico (solo intercambio de acciones y obligaciones convertibles en acciones) ni ofrece prima respecto de la cotizaci¨®n. Sin embargo, eso no significa que el Sabadell compre barato ya que el banco vasco cotiza a un multiplicador (PER, veces que el beneficio por acci¨®n est¨¢ contenido en la cotizaci¨®n) elevad¨ªsimos respecto al sector. Por ejemplo, el PER del Guipuzcoano es el doble que el Santander mientras que su rentabilidad por dividendo es del 1,3%, tres veces menos que el Sabadell y seis veces inferior al Santander.
El Sabadell pagar¨¢ con una combinaci¨®n de acciones y obligaciones convertibles en acciones al cabo de tres a?os, con posibilidad de reconversi¨®n anual. El banco que preside Josep Oliu ampliar¨¢ capital en 93,6 millones de t¨ªtulos nuevos y emitir¨¢ 93,6 millones en obligaciones convertibles. Por ocho acciones del Guipuzcoano (ayer a 4,9 euros) el Sabadell pagar¨¢ cinco de las suyas (3,62 euros por acci¨®n), m¨¢s cinco obligaciones a cinco euros. En dinero, supone entregar 38,1 euros por 39,2 del Guipuzcoano. Dos consejeros de este banco, Jos¨¦ Ram¨®n Mart¨ªnez y Echenique ser¨¢n consejeros del Sabadell. Este ¨²ltimo incluso podr¨ªa ser vicepresidente.
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