El Ibex 35 lidera las ca¨ªdas de las Bolsas en su peor primer semestre

Un tobog¨¢n. Los mercados cierran un semestre de fuertes p¨¦rdidas y alta volatilidad. El miedo de los inversores est¨¢ castigando con especial dureza a los activos espa?oles. Solo las Bolsas de Grecia y China lo hacen peor que la espa?ola en la primera parte del a?o. La t¨®nica bajista se acentu¨® ayer: el temor a una nueva crisis bancaria, justo cuando acaba el plazo para devolver los pr¨¦stamos al Banco Central Europeo (BCE), las dudas acerca del crecimiento de la econom¨ªa china, y una ca¨ªda de la confianza del consumidor estadounidense mayor a la esperada sembraron de rojo los mercados. El Ibex perdi¨® un 5,45% y a falta de lo que ocurra hoy en la ¨²ltima sesi¨®n semestral acumula un descenso del 23,28% desde enero. Las compa?¨ªas del selectivo han visto evaporarse casi 80.000 millones de euros de capitalizaci¨®n en el peor primer semestre de la historia del Ibex.

Hay dudas sobre el crecimiento chino y la solvencia financiera en la UE

Esta vez no ha bastado el perfil internacional de las empresas espa?olas para evitar el varapalo. "Si miramos hacia atr¨¢s, llev¨¢bamos seis a?os batiendo al resto de Bolsas. Ahora la situaci¨®n se ha invertido, pero no porque nuestras compa?¨ªas hayan dejado de ser punteras, sino por la percepci¨®n de riesgo-pa¨ªs", explica Ignacio Cantos, director de renta variable de Atlas Capital.

A corto plazo la atenci¨®n del mercado se centra en la salud de los bancos. Las entidades europeas deben devolver ma?ana al BCE un total de 442.000 millones de euros al finalizar el programa extraordinario de financiaci¨®n. Tras un periodo de barra libre de liquidez a un a?o, el plazo de los pr¨¦stamos ser¨¢ por un periodo de tres meses. La cantidad que soliciten las entidades al banco central ser¨¢ una prueba de su dependencia del dinero oficial.

Las p¨¦rdidas han sido generalizadas entre los valores cotizados en el semestre, siendo especialmente significativas en bancos y constructoras. Entre los valores del Ibex 35 solo tres logran revalorizaciones en 2010: Iberia (gana un 25,4%), Inditex (8,7%) y Criteria (2,5%). Por su parte, las mayores p¨¦rdidas se dan en Sacyr Vallehermoso (-47,1%), FCC (-39,9%), y Gamesa (-38,5%). Los valores de mediana y peque?a capitalizaci¨®n lo han hecho menos mal que los pesos pesados del mercado. El ¨ªndice Ibex M¨¦dium Caps retrocede un 17,3% en el semestre y el Ibex Small Caps un 17,7%.

"En los mercados conviven dos fuerzas enfrentadas", describe Joaqu¨ªn Casas¨²s, director general de Abante Gesti¨®n. Por un lado est¨¢n los aspectos que deber¨ªan dar soporte a las Bolsas. "Estar¨ªamos hablando de unos resultados empresariales razonablemente buenos, una coyuntura econ¨®mica mundial de moderado crecimiento y unas valoraciones aceptables", se?ala. Estos factores, sin embargo, no son suficientes de momento para contrarrestar los lastres. "Las amenazas se concretan en un posible recalentamiento de la econom¨ªa china, en el impacto que los cambios en el sistema financiero puedan tener en el cr¨¦dito y la liquidez y, sobre todo, en la crisis de la deuda p¨²blica", a?ade Casas¨²s.

La falta de confianza en los activos espa?oles se ha trasladado tambi¨¦n al mercado de renta fija. Tras el estallido de la crisis griega, los inversores pusieron en cuarentena la salud de las cuentas p¨²blicas de otros pa¨ªses del sur de Europa, especialmente Portugal y Espa?a. La rentabilidad del bono espa?ol a 10 a?os -que se mueve de forma inversa a su precio- ha pasado del 3,978% de comienzos de a?o al 4,609% actual y la prima de riesgo con respecto al bono alem¨¢n se ha disparado. Este rendimiento extra que exige el mercado a nuestra deuda lleg¨® a ser de 221 puntos b¨¢sicos el pasado 16 de junio, su m¨¢ximo en 14 a?os. Tras las medidas de austeridad anunciadas por el Gobierno el spread se relaj¨® algo (lleg¨® a caer hasta los 169 puntos), pero en las ¨²ltimas sesiones ha vuelto a crecer situ¨¢ndose en 205 puntos.

En tiempos de zozobra los inversores suelen llevar su dinero a los refugios por excelencia. Si en renta fija los fondos han aterrizado en la deuda alemana, en el mercado de divisas el d¨®lar se ha beneficiado de la crisis econ¨®mica y pol¨ªtica de Europa, apreci¨¢ndose un 17% frente al euro.