El segundo trimestre, pr¨¢cticamente plano

Termina el segundo trimestre y con la informaci¨®n disponible ya se puede hacer una primera valoraci¨®n del comportamiento de la econom¨ªa espa?ola en este periodo. En esta ocasi¨®n, este ejercicio es algo m¨¢s complejo que en otras, no solo porque falte informaci¨®n importante por publicarse, sino porque muchos indicadores se han visto afectados por factores at¨ªpicos, como el hecho de que la Semana Santa haya ca¨ªdo este a?o a caballo entre marzo y abril, lo que dificulta la correcci¨®n del calendario laboral y la estacionalidad de muchos indicadores, o la anormal meteorolog¨ªa del pasado invierno, que afect¨® notablemente a actividades como la construcci¨®n, la agricultura o el turismo y distorsiona las comparaciones intertrimestrales.

La ca¨ªda del paro contrasta con los datos m¨¢s fiables de afiliaci¨®n a la Seguridad Social

Los datos de la industria apuntan una mejora, y los del consumo, un retroceso frente al inicio del a?o

Empezando por las noticias buenas, el trimestre se cerr¨® con una notable ca¨ªda del paro registrado en junio de 83.834 parados, mucho mayor que la que preve¨ªan los modelos. En su mayor parte, este descenso se explica por factores estacionales, pero cuando desestacionalizamos los datos, nos queda una ca¨ªda de casi 11.000 parados, lo cual contrasta demasiado con el aumento medio mensual en estos mismos t¨¦rminos de casi 63.000 en los cuatro meses precedentes. No suelen comportarse con esta volatilidad las variables del mercado laboral, que son de las m¨¢s estables de todo el espectro de indicadores econ¨®micos. Esta estad¨ªstica tiene muchos problemas, y sus responsables deber¨ªan analizarlos y mejorarla. En definitiva, este dato debemos considerarlo como un at¨ªpico y dejarlo aparcado hasta ver qu¨¦ pasa en los siguientes meses y, sobre todo, hasta ver la EPA del segundo trimestre.

En todo caso, este descenso del paro no solo rompe bruscamente con su tendencia reciente, sino que es inconsistente con otro indicador publicado al mismo tiempo por el Ministerio de Trabajo, los afiliados a la Seguridad Social, que es una estad¨ªstica de mucha mayor calidad y fiabilidad. En t¨¦rminos originales, en junio se produjo un aumento de 23.884 afiliados, que en t¨¦rminos desestacionalizadas se convierte en un descenso de unos 23.000. Esta ¨²ltima es una cifra algo peor que la de los dos meses precedentes, pero se mantiene dentro de la tendencia de moderaci¨®n en la destrucci¨®n de empleo. Tomando medias trimestrales de los datos desestacionalizados, en el segundo trimestre se produjo un descenso de 62.800 afiliados respecto al trimestre anterior (-1,4% en tasa anualizada), ca¨ªda inferior a la de 86.200 del primer trimestre (-1,9%) [gr¨¢fico superior izquierdo]

. Por sectores productivos, se observa una fuerte mejora relativa (menor ca¨ªda que en el trimestre precedente) en el sector de la construcci¨®n, despu¨¦s de haber empeorado notablemente en el primer trimestre; un descenso notable en la agricultura y mejoras menores en la industria y los servicios, siendo destacable que este ¨²ltimo vuelve a zona positiva (creaci¨®n de empleo), si bien muy modesta.

La moderaci¨®n del ritmo de ca¨ªda del empleo en la industria es consistente con el comportamiento del ¨ªndice de producci¨®n industrial, cuyo dato de mayo se conoci¨® tambi¨¦n esta semana. La media de abril y mayo da un crecimiento anualizado del 3,4% respecto a la media del primer trimestre, tras un estancamiento en dicho periodo [gr¨¢fico inferior izquierdo]. Tambi¨¦n el indicador de confianza de los empresarios de este sector ha continuado al alza hasta junio.

Frente a estos indicadores que apuntan a un segundo trimestre algo mejor que el primero, observamos, en cambio, otros que van en la direcci¨®n contraria. Entre ellos tenemos dos muy significativos del consumo de los hogares publicados esta semana: el ¨ªndice de comercio al por menor y las matriculaciones de autom¨®viles. Las ventas de abril y mayo fueron un 3,7% inferiores en tasa anualizada a la media del primer trimestre, y las matriculaciones de autom¨®viles del segundo trimestre casi se estancaron en estos mismos t¨¦rminos.

En todo caso, estos indicadores estar¨ªan reflejando el comportamiento del sector privado de la econom¨ªa. Probablemente, al a?adir el gasto p¨²blico, el conjunto empeore, por lo cual puede mantenerse la previsi¨®n de Funcas, que contempla un crecimiento cero del PIB en el segundo trimestre del a?o. -

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (Funcas).