ACS supera el 20% de Iberdrola tras invertir unos 2.600 millones en 2010

Florentino P¨¦rez ha cumplido su promesa. El presidente de ACS asegur¨® que se har¨ªa con el 20% del capital de Iberdrola y as¨ª ha sido. La constructora ha superado por un peque?o margen ese list¨®n con las compras en Bolsa efectuadas a lo largo de esta semana, seg¨²n fuentes del mercado de toda solvencia. En todo 2010, ACS ha invertido en torno a 2.600 millones en acciones de la el¨¦ctrica.

Durante el a?o que comienza, ACS intentar¨¢ hacer valer esa participaci¨®n para entrar en el consejo de administraci¨®n de la el¨¦ctrica. La compa?¨ªa que preside Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n ha vetado hasta ahora esa entrada, pese a que ACS es el principal accionista de la el¨¦ctrica.

Con las compras de este a?o, la participaci¨®n de ACS es superior a la suma de las acciones de todos los consejeros (0,3%) m¨¢s la de todos los accionistas representados en el consejo (BBK, con un 6,8%; Bancaja, con un 5,7%, y Unicaja, con un 1,5%) m¨¢s la de todos los dem¨¢s miembros del n¨²cleo estable de accionistas juntos (Caja Murcia, S¨¢nchez-Ramade, Sodena, Caja Duero, CCM, Caja Burgos, Caja Espa?a, Caja Segovia, Caja Vital, Caja de ?vila y Caja Extremadura, a los que la el¨¦ctrica calificaba como "accionistas con vocaci¨®n de permanencia" y que sumaban un 4,2% seg¨²n los ¨²ltimos datos comunicados por la el¨¦ctrica a la CNMV). Ni sumando el 1% en manos de Juan Luis Arregui, que dej¨® el consejo el a?o pasado, llegar¨ªan entre todos al 20,2% de ACS

ACS intentar¨¢ hacer valer su participaci¨®n para entrar en el consejo

La constructora contabilizar¨¢ Iberdrola como inversi¨®n estrat¨¦gica

La toma del 20% ha permitido a ACS ir rebajando considerablemente el coste medio de adquisici¨®n de su participaci¨®n en Iberdrola, dada la fuerte ca¨ªda en Bolsa de la cotizaci¨®n de la el¨¦ctrica en los ¨²ltimos tres a?os. Esa ca¨ªda significativa y prolongada amenazaba a ACS con tener que contabilizar como p¨¦rdidas en su cuenta de resultados las minusval¨ªas latentes. Sin embargo, al haber rebajado el coste medio y haber superado el 20%, podr¨¢ contabilizar esa participaci¨®n como una inversi¨®n estrat¨¦gica permanente sin impacto en la cuenta de resultados.

ACS est¨¢ obligado a comunicar a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) la superaci¨®n del list¨®n del 20%, algo que previsiblemente har¨¢ en los pr¨®ximos d¨ªas, dentro del plazo que la ley da para ello. Iberdrola ha cerrado el ejercicio con un valor en Bolsa de 31.630,8 millones de euros. La participaci¨®n de la constructora en la el¨¦ctrica est¨¢ valorada, a precios de mercado en casi 6.400 millones de euros.

La empresa que preside Florentino P¨¦rez comunic¨® hace unas semanas a la CNMV que el pasado 2 de diciembre hab¨ªa superado el umbral del 15% y que controlaba una participaci¨®n del 15,949%, incluido un 5,1% a trav¨¦s de un contrato de derivados (equity swap) con Natixis. Desde entonces, en menos de un mes, ha comprado algo m¨¢s de un 4%, invirtiendo unos 1.300 millones de euros, seg¨²n estimaciones realizadas con los precios de mercado. En el conjunto de 2010, las compras han sumado unos 2.600 millones

El 20% es tambi¨¦n el umbral a partir del cual, seg¨²n las normas internacionales de contabilidad, se presume que un accionista tiene una "influencia significativa" sobre la empresa. La influencia significativa permite contabilizar la inversi¨®n por el m¨¦todo de la participaci¨®n, con el que la empresa puede consolidar a su participada apunt¨¢ndose la parte de los beneficios equivalente a su porcentaje del capital.

Ese no es, sin embargo, el objetivo inmediato de ACS. Aunque el grupo constructor no ha tomado una decisi¨®n al respecto, el beneficio extra que aflorar¨ªa por esa v¨ªa se ver¨ªa contrapesado por la necesidad de ajustar la valoraci¨®n de su participaci¨®n.

Adem¨¢s, las normas contables establecen que con un 20% se presume la influencia significativa "salvo que pueda demostrarse claramente que tal influencia no existe".

En principio, puede alegarse que, pese a ser con gran diferencia el primer accionista de Iberdrola, ACS no ejerce una influencia significativa en la el¨¦ctrica dado que no est¨¢ en el consejo, no participa en la fijaci¨®n de su pol¨ªtica de dividendos o en la estrategia de la empresa ni se dan otros factores citados por las normas contables para demostrar esa influencia. Al tratarse de un asunto discutible y al no necesitar la constructora apuntarse esos resultados, lo previsible es, por tanto, que ACS no opte por este m¨¦todo de consolidaci¨®n.

A mediados de este a?o entrar¨¢ en vigor la norma que proh¨ªbe las limitaciones a los derechos de voto de los accionistas (al 10% en el caso de Iberdrola). ACS podr¨¢ as¨ª hacer valer su 20% en la junta de accionistas. El grupo constructor, adem¨¢s, ha puesto en venta su negocio de renovables, con lo que previsiblemente desaparecer¨¢ la principal incompatibilidad que la el¨¦ctrica aleg¨® para vetar a ACS en su consejo.

El enfrentamiento entre la direcci¨®n de Iberdrola y ACS ha sido la t¨®nica general. En la ¨²ltima junta de la el¨¦ctrica se nombr¨® consejero a un representante de ACS, pero la misma junta le destituy¨® unos minutos despu¨¦s. La empresa presidida por Florentino P¨¦rez impugn¨® la junta de la el¨¦ctrica y, a su vez, Iberdrola impugn¨® la de la constructora.