El rescate irland¨¦s hundi¨® la confianza del inversor
El ¨¢nimo de los ahorradores cae a m¨ªnimos de dos a?os
El ¨²ltimo cap¨ªtulo (por ahora) en la crisis de deuda soberana que sufren los pa¨ªses de la periferia europea, cuyo epicentro se dio en Irlanda en noviembre pasado, ha tenido un efecto muy negativo en el ¨¢nimo de los ahorradores espa?oles. La ca¨ªda burs¨¢til y el aumento de la prima de riesgo posteriores a la petici¨®n de rescate del Gobierno de Dubl¨ªn se han traducido en una ca¨ªda en el ?ndice de Confianza del inversor espa?ol que elabora JP Morgan Asset Management y que publica trimestralmente EL PA?S. En el periodo comprendido entre octubre y diciembre de 2010 este indicador se situ¨® en -1,41 puntos, su nivel m¨¢s bajo de los ¨²ltimos dos a?os.
Este comportamiento negativo contrasta con el optimismo en otros pa¨ªses donde la gestora estadounidense tambi¨¦n estudia el ¨¢nimo de los inversores. En Alemania, por ejemplo, el tir¨®n de su econom¨ªa el pasado a?o ha llevado al ¨ªndice de confianza a su nivel m¨¢s alto desde el ¨²ltimo trimestre de 2007.
La evoluci¨®n de los tipos es el factor que m¨¢s preocupa, seg¨²n JPMorgan AM
El mayor recelo en la rentabilidad de los activos financieros tiene su origen en un convencimiento generalizado de que la salida de la crisis econ¨®mica todav¨ªa est¨¢ lejos. Una de las preguntas que contiene la encuesta de JP Morgan AM es cu¨¢ndo creen los inversores que se saldr¨¢ de la crisis. El 65,6% de los encuestados sit¨²a la luz al final del t¨²nel en un plazo no inferior a dos a?os mientras en la oleada anterior esta respuesta solo supon¨ªa el 57,4% del total.
El hecho de que mientras Espa?a todav¨ªa tiene un crecimiento an¨¦mico otras econom¨ªas (desarrolladas y emergentes) hayan alcanzado una velocidad de crucero lleva a los ahorradores a desbancar a la crisis econ¨®mica como el evento que m¨¢s tienen en cuenta a la hora invertir, sustituy¨¦ndolo por la evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s y el eur¨ªbor. El temor parece estar en que las presiones inflacionistas en el ¨¢rea euro, alentadas por el empuje del PIB alem¨¢n, puedan llevar al Banco Central Europeo a rectificar su pol¨ªtica monetaria y encarecer el precio del dinero.
El miedo lleva instalado desde hace tres a?os en el cuerpo de los inversores y est¨¢ lejos de desaparecer. El 50,6% de los consultados a¨²n reconoce que lo que m¨¢s valora a la hora de invertir es "no perder dinero", el 35,6% se?ala que est¨¢ dispuesto a lograr menos rentabilidad a cambio de cierta seguridad y solo el 13,8% dice que su objetivo es obtener la m¨¢xima rentabilidad a sus ahorros.
Con este orden de preferencias no es de extra?ar que las estrategias de inversi¨®n se mantengan en niveles ultraconservadores. Cuando JP Morgan AM sondea a los inversores espa?oles acerca de en qu¨¦ productos podr¨ªan invertir en los pr¨®ximos seis meses, el 65,4% de las contestaciones se decantan por los dep¨®sitos bancarios (un porcentaje en todo caso algo inferior al de la oleda anterior -68%-, posiblemente debido a la relajaci¨®n en la guerra por captar pasivo que mantienen las entidades financieras). Tras los dep¨®sitos, el segundo producto favorito de los ahorradores son los planes de pensiones (el 14,3% dice que adquirir¨¢ uno en el pr¨®ximo semestre), seguido de los fondos de inversi¨®n (4,1%) y la inversi¨®n directa en Bolsa (3,5%).
Las expectativas de los inversores acerca de la evoluci¨®n de la renta variable tambi¨¦n han empeorado. Aquellos que aseguran que es probable o muy probable que la Bolsa baje en el primer semestre del a?o suponen el 33,1% del total frente al 26,9% de la oleada anterior. Solo el 21,1% de los encuestados apuestan por una revalorizaci¨®n de las cotizaciones burs¨¢tiles. El mercado donde los inversores espa?oles esperan mayores subidas en los pr¨®ximos seis meses es el europeo, seguido por las Bolsas asi¨¢ticas (que confirman un trimestre m¨¢s su tendencia ascendente entre las preferencias de los inversores), las acciones estadounidenses y, en cuarto lugar, la Bolsa espa?ola.
La encuesta est¨¢ hecha en 2010 y, por tanto, no incluye el buen arranque del Ibex 35 en 2011. ?Se confirmar¨¢ est¨¢ tendencia del selectivo? ?Servir¨¢ la mejora de la Bolsa para elevar el ¨¢nimo de los inversores? -
Mejor¨ªa econ¨®mica
Manuel Arroyo, director de estrategia de JP Morgan AM, entiende el des¨¢nimo de los inversores espa?oles, pero lanza un mensaje optimista para 2011. "El ambiente inversor est¨¢ contaminado por la situaci¨®n econ¨®mica dom¨¦stica, sin embargo, fuera de Espa?a las carteras tienen la exposici¨®n a activos de riesgo m¨¢s alta en muchos a?os", argumenta.
La visi¨®n de mercado de la gestora estadounidense apuesta por una recuperaci¨®n econ¨®mica mundial liderada por los pa¨ªses emergentes, Alemania y EE UU. "La recuperaci¨®n ser¨¢ moderada, con tasas de entre el 2% y el 3%, acompa?ada por unos niveles de inflaci¨®n lo suficientemente bajos para permitir la continuaci¨®n de pol¨ªticas monetarias expansivas por parte de los bancos centrales", seg¨²n Arroyo.
Este contexto macroecon¨®mico, que favorece el comportamiento de los activos de riesgo, estar¨ªa apoyado por una situaci¨®n empresarial favorable ya que muchas compa?¨ªas han aprovechado para sanear sus balances.
"La valoraci¨®n de las acciones ya no est¨¢ tan barata como hace dos a?os. Ya no hay gangas, la valoraci¨®n se puede decir que est¨¢ ajustada. Sin embargo, la historia nos dice que despu¨¦s de periodos de infravaloraci¨®n el valor justo de las cotizaciones no permanece mucho tiempo y estas tienden a la sobrevaloraci¨®n", explica Arroyo.
En renta variable, JP Morgan AM aconseja estar largo (comprar), principalmente en EE UU y mercados emergentes, por ser las econom¨¢s que m¨¢s crecen. En el caso del de la renta fija apuestan por el cr¨¦dito (high yield y deuda corporativa emergente), mientras que en deuda soberana de pa¨ªses desarrollados optan, de momento, por no asumir grandes riesgos. -
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