Cr¨®nica en blanco y negro

Lo ocurrido estas ¨²ltimas semanas en el mundo financiero, esto que muchos llaman "los mercados", merece una cr¨®nica. Algunos piensan que esto queda muy lejos de su inter¨¦s. Se equivocan, ya que, desgraciadamente, dado el poder financiero, de esto puede depender su sueldo y su puesto de trabajo en los pr¨®ximos a?os. Tambi¨¦n sus pensiones.

Cr¨®nica en blanco. Desde hace d¨ªas se anuncia que Portugal debe emitir 1.500 millones de euros de deuda y Espa?a otros 3.000 millones y que si no consiguen colocarlos a un inter¨¦s aceptable puede significar la intervenci¨®n inmediata de la econom¨ªa lusa y tal vez de la espa?ola. Se habla de dificultades, de infartos... Ante tal alarma, durante d¨ªas bajan de forma persistente las Bolsas europeas y especialmente la espa?ola.

Las dificultades de colocaci¨®n de los 4.500 millones de deuda p¨²blica se han exagerado interesadamente

Entretanto, el Gobierno portugu¨¦s insiste en que est¨¢ cumpliendo su plan de reducci¨®n del d¨¦ficit y el espa?ol asegura que las reformas esperadas se realizaran "con consenso o sin consenso", el Banco Central Europeo empieza a comprar deuda de estos pa¨ªses y la Uni¨®n Europea (con el acuerdo alem¨¢n, ?ya era hora!) garantiza que ning¨²n pa¨ªs del euro se dejar¨¢ caer, y se empieza a hablar seriamente de emitir bonos europeos. ?Hasta los chinos y los japoneses se comprometen a suscribir parte de la deuda de los pa¨ªses de la UE!

Llega el momento y la colocaci¨®n de los 4.500 millones se realiza con gran facilidad, la demanda es alta y el tipo de inter¨¦s queda un cuarto de punto por debajo del esperado (que era del 7% para Portugal y del 4,8% para Espa?a), signo de un retorno de la confianza de los mercados. En los tres d¨ªas siguientes, las Bolsas europeas se disparan al alza y la espa?ola, la que m¨¢s, sube el 10%.

Conclusi¨®n de la cr¨®nica: la actuaci¨®n decidida de los Gobiernos portugu¨¦s y espa?ol, y sobre todo la actuaci¨®n efectiva de los mecanismos de solidaridad europea, han devuelto la confianza a los inversores y han hecho frente a las operaciones especulativas contra estas dos econom¨ªas y contra el euro. Los Gobiernos han ganado esta batalla a los mercados. Respiremos hondo y no olvidemos la lecci¨®n.

Cr¨®nica en negro. Las dificultades de colocaci¨®n de los 4.500 millones se han exagerado interesadamente. Durante 2011, los pa¨ªses del euro (Alemania, Francia, Italia, Espa?a, Portugal, B¨¦lgica) tienen previsto emitir casi un bill¨®n de euros (Espa?a sola emitir¨¢ 90.000 millones, 30 veces lo que ha colocado ahora). Esta operaci¨®n era una gota de agua en el oc¨¦ano de la deuda. Hay problemas importantes en las dos econom¨ªas, pero ?cu¨¢l es la raz¨®n de haber centrado el foco en esta peque?a emisi¨®n? ?Por qu¨¦ se ha magnificado? ?Ha tenido la operaci¨®n en su conjunto otras consecuencias aparte de las positivas que he mencionado en la otra cr¨®nica? ?Por qu¨¦ despu¨¦s de anunciar desastres se ha producido este final feliz?

Examinemos dos aspectos del negocio financiero. Por una parte, los inversores han aceptado financiar los 4.500 millones a un tipo de inter¨¦s el 0,25% inferior al que estaban inicialmente dispuestos. Con ello han rebajado sus ingresos por intereses, durante los pr¨®ximos cinco a?os en 11 millones anuales. Han perdido un negocio de 55 millones.

Pero todo ello ha generado una bajada continua de la Bolsa y una recuperaci¨®n alocada del 10% en tres d¨ªas (no hablo m¨¢s que de Espa?a). En esta Bolsa se han contratado en estos 15 d¨ªas m¨¢s de 100.000 millones de euros. Con tales variaciones, no es exagerado suponer beneficios de 2.000, 3.000 o 4.000 millones. Dejo de lado las Bolsas europeas, con subidas menores pero con mucho m¨¢s volumen de contrataci¨®n. ?Para qui¨¦n las p¨¦rdidas? No lo s¨¦. ?Y los miles de millones de beneficios? Una buena parte para aquellos que han comprado en el punto bajo y han vendido al fin de la subida, es decir, para aquellos que preve¨ªan, o tal vez sab¨ªan, que esto acabar¨ªa como acab¨®. ?Deben de tener algo que ver con los que han comprado la deuda p¨²blica?

Conclusi¨®n de la cr¨®nica en negro: los Gobiernos est¨¢n satisfechos, pero algunos actores financieros lo est¨¢n todav¨ªa m¨¢s. Esto se ha producido con ocasi¨®n de una peque?a emisi¨®n porque renunciando solo a unos pocos intereses, han generado y aprovechado un negocio much¨ªsimo mayor. No estoy describiendo una conspiraci¨®n, pero s¨ª una desregulaci¨®n de "los mercados" que permite libremente a inversores bien informados, estas operaciones. Hasta la pr¨®xima.

Seguramente las cosas no son ni blancas ni negras, sino grises...

Joan Maj¨® es ingeniero y ex ministro de Industria.