Error en ciernes

El presidente del Banco Central Europeo (BCE) ejecut¨® ayer el viraje que tanto temen los pa¨ªses en fase de recuperaci¨®n econ¨®mica. Jean-Claude Trichet encaden¨® causas y efectos tras el consejo de gobierno del BCE: las expectativas de inflaci¨®n en la eurozona han aumentado, como consecuencia del alza de los precios de la energ¨ªa y de las materias primas; por tanto es "esencial que la reciente subida de la inflaci¨®n no aumente las presiones inflacionistas a medio plazo" y, en consecuencia, es posible, aunque no segura, una subida de tipos en la pr¨®xima reuni¨®n de pol¨ªtica monetaria. Todo apunta a que se prepara un encarecimiento del dinero en abril.

Una decisi¨®n de este tipo no ser¨¢ buena, por moderada que sea (probablemente, de confirmarse, no superar¨ªa los 0,25 puntos), para aquellos pa¨ªses que est¨¢n sufriendo las penalidades de una recuperaci¨®n insuficiente para crear empleo, combinadas con una vigilancia recelosa de los mercados de deuda; caso en el que claramente est¨¢ Espa?a. Por escasos que sean los efectos de la subida (los mercados la ten¨ªan casi descontada, como demuestra la templada reacci¨®n de las bolsas), supondr¨ªan un freno adicional a la penosa reactivaci¨®n econ¨®mica. No es dif¨ªcil pronosticar que las consecuencias de esa subida ser¨¢n un poco menos de crecimiento y un poco menos de empleo. Pero el BCE parece haber olvidado su preocupaci¨®n por la prosperidad global de la eurozona una vez que se ha comprobado que Alemania y Francia crecen a buen ritmo.

En periodos de recesi¨®n y de graves restricciones financieras, es discutible que la prioridad del BCE deba seguir siendo la inflaci¨®n, sin otros c¨¢lculos o atenuantes. En circunstancias de probada excepcionalidad (una recesi¨®n agravada con una depresi¨®n crediticia), como la que Europa atraviesa en la actualidad, el BCE debe tambi¨¦n tomar en cuenta todos estos factores, m¨¢s all¨¢ de la mera evoluci¨®n del ¨ªndice de precios. Debe decidirlo aut¨®nomamente, pero con sensibilidad. Recu¨¦rdese que la subida de tipos de julio de 2008 favoreci¨® la recesi¨®n en la eurozona.

As¨ª que parece oportuno reclamar alg¨²n tipo de aclaraci¨®n a estas cuestiones, porque en un espacio econ¨®mico com¨²n no es conveniente disociar o enfrentar pol¨ªticas fiscales con pol¨ªticas monetarias.