Retorno a la solvencia

La deuda espa?ola vivi¨® ayer un acontecimiento que puede interpretarse como un dictamen favorable de los mercados: la econom¨ªa espa?ola se aleja del riesgo de intervenci¨®n. El Tesoro coloc¨® letras a tres meses (1.208 millones) a un tipo de inter¨¦s del 0,929%; era la primera vez, desde la crisis de Irlanda, que el tipo de inter¨¦s bajaba del 1%. Tambi¨¦n coloc¨® 842 millones en t¨ªtulos a seis meses con una rentabilidad inferior en 22 puntos b¨¢sicos al coste de la ¨²ltima subasta. La primera impresi¨®n es que los inversores ya no consideran que la econom¨ªa espa?ola vaya a incumplir sus objetivos de ajuste y est¨¦ al borde de un colapso, como Grecia o Irlanda. Ese riesgo se atribuye a Portugal, que se enfrenta hoy a un tenso debate pol¨ªtico para aprobar el nuevo plan de ajuste propuesto por el Gobierno, en medio de una confianza "d¨¦bil" de los mercados, seg¨²n la Comisi¨®n Europea.

La credibilidad en la solvencia espa?ola ha mejorado gracias a la insistencia en los compromisos con los recortes del gasto, las pruebas de transparencia de las entidades financieras o las reformas econ¨®micas (laboral y pensiones). Tambi¨¦n cuenta que el Gobierno espa?ol haya dejado de dar bandazos en pol¨ªtica econ¨®mica; ya no se entrega con una mano en concesiones a la galer¨ªa lo que se ahorra o deja de gastarse con la otra. Tambi¨¦n, por qu¨¦ no decirlo aunque resulte sorprendente, porque los activos espa?oles han ganado respeto ante las crisis en el norte de ?frica o Jap¨®n. Y todo ello a pesar de los informes, poco convincentes y apresurados, pero demoledores en otras ¨¦pocas, de las agencias de calificaci¨®n, como Moody's, cuya credibilidad s¨ª est¨¢ a la baja.

La estabilidad financiera no es para siempre; se gana todos los d¨ªas evitando desdecirse de los compromisos adquiridos. El paso siguiente, para mantener la confianza de los mercados, es ejecutar con firmeza los planes de reforma del sistema financiero. Si es con una nueva fusi¨®n de cajas, mejor que mejor.