DE EE UU Unos datos funestos
Estados Unidos comienza a dar visos de estanflaci¨®n. El producto interior bruto (PIB) aument¨® solo un 1,8% el primer trimestre del a?o, a pesar de la inyecci¨®n del est¨ªmulo fiscal adicional de diciembre. Al mismo tiempo, el dato con el que la Reserva Federal mide la inflaci¨®n (el ¨ªndice de precios en gasto de consumo personal) aument¨® un 3,8%. Si esas tendencias no son temporales y los precios del petr¨®leo no bajan, puede que la Reserva se vea en un aprieto.
El incremento del PIB en el primer trimestre es m¨¢s d¨¦bil de lo que parece por dos razones: la primera es que la mitad proviene de una acumulaci¨®n de existencias que podr¨ªa influir en el crecimiento futuro.
La segunda es que la mayor¨ªa de los est¨ªmulos adoptados en diciembre por ambos partidos para ampliar las bajadas de impuestos de la Administraci¨®n de Bush, que no tuvieron ning¨²n efecto a corto plazo sobre la econom¨ªa, tambi¨¦n incluyen una reducci¨®n del 2% durante un a?o de las cotizaciones a la seguridad social de los empleados, lo que cost¨® aproximadamente unos 112.000 millones de d¨®lares y se hizo efectivo en los salarios en enero. Eso increment¨® la renta de las personas f¨ªsicas, que aument¨® a una tasa anual del 8,3% a lo largo del primer trimestre del a?o, y deber¨ªa haber impulsado el crecimiento.
Sin embargo, los precios subieron tan r¨¢pido que, aunque la tasa de ahorro subi¨® ligeramente, el consumo personal real aument¨® ¨²nicamente un modesto 2,7%.
Con los recortes gubernamentales y la fragilidad de la construcci¨®n, el crecimiento del PIB fue lento.
A partir de este punto ya no hay ning¨²n est¨ªmulo disponible, ni monetario ni fiscal. Lo m¨¢s seguro es que las restricciones presupuestarias sigan recortando el gasto estatal, y es poco probable que las existencias aumenten si el crecimiento es lento. Por tanto, puede que las presiones de los precios procedentes de los productos b¨¢sicos y los mercados energ¨¦ticos en el plano mundial afecten negativamente al crecimiento del PIB en el futuro.
En cuanto a la inflaci¨®n, el ¨ªndice de gasto en consumo personal ya est¨¢ excediendo con creces el pron¨®stico de la Reserva Federal para 2011, publicado el 27 de abril, del 2,1% al 2,8%, lo que deja entrever que la inmovilidad de la Reserva en cuanto a los tipos de inter¨¦s est¨¢ provocando unos tipos reales cada vez m¨¢s negativos, lo que a su vez impulsa la inflaci¨®n.
El panorama econ¨®mico podr¨ªa cambiar abruptamente, tal y como sucedi¨® en 2008, cuando la espiral de precios del petr¨®leo y de los productos b¨¢sicos se invirti¨® y la inflaci¨®n se disip¨®. Claro que eso nos cost¨® una crisis financiera y una recesi¨®n econ¨®mica de inmensas proporciones. No hay una salida f¨¢cil. -
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