Maniobras de repliegue

Tic, tac, tic, tac... Cada semana que pasa, la Bolsa espa?ola est¨¢ m¨¢s cerca de entrar en p¨¦rdidas anuales. En las ¨²ltimas cinco sesiones, el Ibex 35 acumul¨® una ca¨ªda del 1,25%, y ya solo gana un 3,72% desde enero. El ¨ªndice va perdiendo soportes. Ahora est¨¢ en 10.226 enteros y los m¨¢ximos anuales (11.113 puntos el 17 de febrero) invitan a la melancol¨ªa.

De todas formas, que la renta variable siga en terreno positivo es casi un acto heroico. Por si 2011 no hubiera parido suficientes cisnes negros (T¨²nez, Egipto, Jap¨®n, Portugal, Bin Laden...), esta semana nos desayun¨¢bamos con otro imprevisto m¨¢s: la detenci¨®n del director gerente del Fondo Monetario Internacional, Dominique Strauss-Kahn, acusado de intento de violaci¨®n. El caso DSK estalla en el momento m¨¢s inoportuno. Los pa¨ªses de la periferia europea, especialmente Grecia, vuelven a tener serios problemas con su deuda.

La prima de riesgo de Grecia alcanz¨® el viernes su m¨¢ximo hist¨®rico. El diferencial entre el bono a 10 a?os griego y el bono alem¨¢n se situ¨® en 1.351 puntos b¨¢sicos. En este contexto, los inversores no se lo pensaron dos veces y deshicieron posiciones en los activos de riesgo, principalmente la Bolsa, ante la posibilidad de que este fin de semana, con los mercados cerrados, se produzca alguna novedad negativa relacionada con la econom¨ªa griega. De momento, Fitch comunic¨® la en¨¦sima rebaja de la solvencia helena.

A Europa le est¨¢ costando sangre, sudor y... dinero ponerse de acuerdo acerca de qu¨¦ hacer con Grecia. El rebrote de los problemas perif¨¦ricos tuvo un claro impacto en Espa?a. Mientras que el rescate de Portugal pas¨® de puntillas en la relaci¨®n de amor-odio que tienen los inversores con los activos espa?oles, el agravamiento de Atenas s¨ª pasa factura. La prima de riesgo del bono a 10 a?os de Espa?a cerr¨® el viernes en 242 puntos. Ahora bien, no hay que echar toda la culpa a los vecinos sure?os. Algunas noticias con origen en la Pen¨ªnsula han vuelto a llevar las dudas a los inversores. Por ejemplo, la rebaja del rating de Catalu?a por parte de S&P. El mercado teme que tras las elecciones auton¨®micas y municipales puedan aflorar casos de deuda oculta en las Administraciones.

El panorama que se dibuja para los inversores no es f¨¢cil. El mes de junio se presenta decisivo para el devenir de los mercados a medio plazo. El Consejo Europeo del 24 de junio es la gran referencia en la que, adem¨¢s del rescate griego, deber¨¢ detallarse la ampliaci¨®n del actual fondo de rescate, incluidas las cl¨¢usulas de la participaci¨®n del sector privado en los rescates. Adem¨¢s, el mes que viene se conocer¨¢n las pruebas de esfuerzo de los bancos europeos, se pone fin al segundo programa de bombeo de dinero al sistema (Quantitative Easing) por parte de la Reserva Federal.