De caja a banco en Bolsa
La primera salida a Bolsa de un banco constituido sobre una fusi¨®n de cajas se ha resuelto con muy poca brillantez para los accionistas. Bankia, el grupo financiero liderado por Caja Madrid, consigui¨® cerrar su primera sesi¨®n burs¨¢til al mismo valor que abri¨® (3,75 euros por acci¨®n), despu¨¦s de una jornada en la que lleg¨® a caer m¨¢s del 6% a pesar del extraordinariamente bajo precio inicial de las acciones (el 15% menos que el m¨¢s bajo de la banda fijada por los asesores de la salida a Bolsa). Bankia es un comienzo regular para la recapitalizaci¨®n en el mercado de las cajas de ahorros (hoy saldr¨¢ Banca C¨ªvica). Eso s¨ª, y es importante: con el capital recogido, la entidad cumple con las exigencias de core capital, que era el objetivo de la operaci¨®n.
No puede dejarse de tener en cuenta, sin embargo, que los activos se han vendido a un precio muy bajo; que esta depreciaci¨®n ha sido necesaria para asegurar la captaci¨®n de capital exigida por Basilea III y subrayada por el regulador espa?ol; y que precisamente esas exigencias han forzado a recurrir al mercado en el peor momento posible, cuando los mercados son reacios a invertir, y m¨¢s en entidades financieras en reconversi¨®n.
La aventura de la recapitalizaci¨®n de las cajas no se agota en la presi¨®n de los reguladores. Previamente, durante dos a?os, las cajas, que necesitaban una recapitalizaci¨®n urgente, perdieron un tiempo precioso en fusiones de todos los colores y temperaturas que a nada conduc¨ªan, hasta que el Gobierno y el Banco de Espa?a impusieron plazos y condiciones.
El dise?o de la salida a Bolsa de Bankia ha sufrido tambi¨¦n de algunos defectos. Por citar uno, los analistas aseguran que hab¨ªa pocas acciones de reserva para estabilizar su cotizaci¨®n. Bankia sienta una referencia de precio para el resto del sector financiero en reconversi¨®n en el que, desgraciadamente, est¨¢ descontado el valioso tiempo perdido.
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