Europa contraataca

La decisi¨®n de prohibir las llamadas ventas a corto de valores de entidades financueras adoptada en cuatro pa¨ªses (Espa?a, Francia, Italia y B¨¦lgica) transmite a los mercados burs¨¢tiles el mensaje de que la especulaci¨®n, fundamento del negocio de la renta variable, tiene unos l¨ªmites que no se pueden cruzar impunemente. Esos l¨ªmites se sobrepasaron el mi¨¦rcoles cuando una serie de noticias enga?osas hundieron la cotizaci¨®n del banco franc¨¦s Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale, cuya ca¨ªda arrastr¨® a todos los valores bancarios y a todas las Bolsas europeas. La decisi¨®n, hecha p¨²blica en un dur¨ªsimo comunicado por la Autoridad Europea de Activos y Mercados, es temporal (en el caso de Espa?a se aplicar¨¢ 15 d¨ªas, aunque es prorrogable), pero resulta significativo que desde Alemania se reclame la extensi¨®n del veto a toda Europa.

El mi¨¦rcoles negro demostr¨® que, a pesar de las pruebas de resistencia y de muchas protestas de fortaleza, la banca europea es extremadamente d¨¦bil frente a los ataques especulativos. No ha recuperado la confianza de los inversores y sigue siendo un blanco f¨¢cil para las operaciones a la baja. Pero, y este es quiz¨¢ el mensaje m¨¢s importante de la prohibici¨®n, tambi¨¦n ha demostrado que las autoridades nacionales son capaces de coordinarse para frenar la tendencia bajista persistente, manipulada por el mecanismo de ventas a corto (se alquilan acciones, generalmente a bancos de inversi¨®n, que se venden con la certeza de que bajar¨¢ su cotizaci¨®n, se recompran a precio m¨¢s bajo y se obtiene un beneficio, del que hay que descontar el precio del alquiler). Los inversores que juegan a la baja para deprimir un poco m¨¢s los mercados ya saben ahora a qu¨¦ atenerse.

Las contraindicaciones de la prohibici¨®n, si efectivamente es temporal, ser¨¢n escasas. As¨ª se demostr¨® en la reacci¨®n de ayer en los parqu¨¦s. No estar¨ªa de m¨¢s que en la cumbre franco-alemana de la pr¨®xima semana se considerase la opci¨®n de aplicar la medida a la deuda soberana. En todo caso, se sienta el precedente de que las autoridades econ¨®micas europeas tienen recursos para aliviar la presi¨®n de los mercados. Como se?al pol¨ªtica, la decisi¨®n es un buen paso.

Sin embargo, las expectativas econ¨®micas en Europa no mejoran. Francia, con una econom¨ªa estancada en el segundo trimestre, aplicar¨¢ m¨¢s ajustes para contener el d¨¦ficit. Italia tiene que poner en marcha su propio plan de austeridad. Por estas razones es necesario que Merkel y Sarkozy, l¨ªderes europeos de hecho, establezcan una estrategia de est¨ªmulo del crecimiento en Europa y, adem¨¢s, trasciendan esta prohibici¨®n de urgencia, necesaria ante un episodio de extrema volatilidad e histeria de los mercados, con m¨¢s reformas institucionales de los flujos financieros. Un mensaje contundente ser¨ªa que acelerasen la puesta bajo control de las c¨¢maras de compensaci¨®n las operaciones que hoy se negocian fuera de los mercados organizados, como los credit default swaps (CDS), los activos que cubren el riesgo de impago.