Las perspectivas empeoran

Una vez conocidos los datos de la contabilidad nacional del segundo trimestre y la informaci¨®n m¨¢s reciente de los distintos indicadores nacionales e internacionales, procede hacer una revisi¨®n de las previsiones macroecon¨®micas para lo que resta del a?o y para el pr¨®ximo.

La semana anterior se?al¨¢bamos el deterioro registrado por pr¨¢cticamente todas las econom¨ªas avanzadas en los ¨²ltimos meses, as¨ª como de las condiciones financieras y de los indicadores de confianza y expectativas. La ya de por s¨ª lenta recuperaci¨®n se ha frenado notoriamente y las tendencias apuntan a que contin¨²e esta t¨®nica hasta el final del a?o, tal como ha se?alado esta semana la OCDE en sus previsiones para los pa¨ªses del G-7.

En un escenario optimista podr¨ªa retomarse la lenta recuperaci¨®n en 2012 y que el PIB creciera un 1%

El corolario m¨¢s negativo es que con estos crecimientos del PIB no se crea empleo

Espa?a no es ajena a este empeoramiento generalizado. Como muestra, ah¨ª tenemos los datos de afiliaci¨®n a la Seguridad Social de julio y agosto, cuya ca¨ªda en t¨¦rminos desestacionalizados se intensifica respecto al ritmo de trimestres anteriores. Un dato importante conocido esta semana ha sido el ?ndice de Producci¨®n Industrial (IPI) de julio, de nuevo notablemente peor de lo previsto, como ya avanzaba otro buen indicador de la actividad del sector, el PMI manufacturero, cuyo dato de agosto, por cierto, sigue apuntando a la baja. Esto significa que no solo la demanda interna sigue d¨¦bil, sino tambi¨¦n las exportaciones, que hasta ahora han sido pr¨¢cticamente la ¨²nica fuente del crecimiento. Tampoco los servicios presentan mejores perspectivas: los PMI de julio y agosto de este sector empeoran incluso m¨¢s que los de la industria.

?Qu¨¦ factores est¨¢n detr¨¢s de estos datos? Como ya se ha se?alado, las exportaciones de bienes parece que se han frenado en seco, aunque a¨²n prosigue la fuerte recuperaci¨®n del turismo. El empleo sigue cayendo, los salarios aumentan por debajo de los precios y las prestaciones sociales por desempleo disminuyen, todo lo cual hace que el consumo de los hogares no despegue. Por su parte, el gasto p¨²blico en consumo y sobre todo en inversi¨®n se est¨¢ recortando notablemente. El mercado de la vivienda sigue peligrosamente a la baja, destruyendo empleo y provocando p¨¦rdidas crecientes a las entidades financieras. El nuevo empeoramiento de los mercados financieros hace que dichas entidades no pueden refinanciar su deuda (emisiones de los a?os anteriores), con lo que disminuyen los recursos prestables. El escaso aumento del cr¨¦dito total del sistema va a financiar los elevados d¨¦ficit de las administraciones p¨²blicas, con lo que la financiaci¨®n al sector privado no financiero, especialmente a la peque?a y mediana empresa, se reduce notablemente. En este ambiente de falta de demanda, de pobres expectativas y de escasez de cr¨¦dito, la inversi¨®n de las empresas se hace imposible y, con ello, la creaci¨®n de empleo.

As¨ª pues, las previsiones apuntan a que el PIB espa?ol pr¨¢cticamente se estanque en los dos trimestres que quedan del a?o. Ello significa que no se va a alcanzar el crecimiento medio anual del 1,3% que prev¨¦ el Gobierno ni el 0,9% que preve¨ªamos en Funcas hace tres meses. La previsi¨®n se queda ahora en el 0,7% [gr¨¢fico superior izquierdo].

La inc¨®gnita es el a?o pr¨®ximo. Desde luego, hay que descartar el crecimiento previsto por el Gobierno del 2,3% y el 1,5% de Funcas de hace tres meses. Poni¨¦ndonos en un escenario optimista, en el que las condiciones financieras se van despejando en lo que resta de a?o y el comercio internacional recubra su dinamismo, podr¨ªa retomarse la lenta recuperaci¨®n a comienzos del pr¨®ximo y ello posibilitar¨ªa un aumento medio anual del PIB del orden del 1%.

El corolario m¨¢s negativo es que con estos crecimientos del PIB no se crea empleo. Las previsiones iniciales de que as¨ª fuera a partir de los meses finales de este ejercicio, habr¨¢ que retrasarlas un a?o, con lo que la tasa de paro dif¨ªcilmente va a bajar de los niveles actuales

[gr¨¢fico superior derecho]. La inflaci¨®n es lo que podr¨ªa ir a mejor, pues si la econom¨ªa mundial sigue perdiendo ritmo, los precios del petr¨®leo y otras materias primas deber¨ªan descender significativamente, lo que supondr¨ªa una ganancia de poder adquisitivo para los exhaustos bolsillos de las familias.

Siento darles estos malos augurios, pero cr¨¦anme, mis colegas me dicen que esta vez estoy bastante optimista. -

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).