?Habr¨¢ rebote de final de a?o en la Bolsa?

Entre julio y septiembre pasados las Bolsas mundiales sufrieron su peor trimestre desde 1988. La presi¨®n sobre la renta variable ha bajado de grados en el arranque del ¨²ltimo tramo del a?o. ?Se cumplir¨¢ esta vez el viejo axioma burs¨¢til del rebote de final de a?o?

William Davies, responsable de renta variable europea de la gestora Threadneedle

reconoce que la crisis econ¨®mica y financiera en Europa condicionar¨¢ en gran medida el devenir de las Bolsas durante los pr¨®ximos meses. Con independencia de esta incertidumbre, los inversores podr¨¢n volver durante un tiempo a los fundamentales de las compa?¨ªas durante la campa?a de resultados del tercer trimestre. "No esperamos una ca¨ªda significativa en los beneficios acumulados, aunque es poco probable que se repita el ritmo de crecimiento de trimestres pasados", explica Davies.

El mercado estar¨¢ atento a la campa?a de resultados trimestrales

Este experto est¨¢ particularmente interesado en el mensaje que lancen las compa?¨ªas y cree que la clave ser¨¢ ver si hay un recorte de los pedidos. "Si ese escenario no se produce las valoraciones en renta variable resultan muy atractivas y cualquier mejora en las perspectivas econ¨®micas o de beneficios podr¨ªan servir de catalizador. En cualquier caso, el abanico de posibles escenarios se mantiene en niveles inusualmente amplios. Por ello, los inversores deben seguir con estrategias flexibles y centrarse en la selecci¨®n activa de valores", seg¨²n el gestor de Threadneedle.

"Abr¨®chense los cinturones, se acerca la crisis 2.0". As¨ª titula Saxo Bank su informe de perspectivas trimestrales. "En los pr¨®ximos meses vamos a ver movimientos a la desesperada de los pol¨ªticos para salvar el sistema financiero", asegura Steen Jakobsen, economista jefe de la entidad. Saxo Bank no recomienda a los inversores apostar todo a la renta variable, pese a los convincentes fundamentales subyacentes. "Tiene m¨¢s sentido guardar algo de p¨®lvora seca si las acciones siguen a la baja por acontecimientos impredecibles, e incrementar la exposici¨®n ah¨ª si las acciones caen". Si en los pr¨®ximos meses mejora algo el panorama macroecon¨®mico desde Saxo Bank sugieren que las grandes triunfadoras ser¨¢n las acciones del sector financiero, de materiales y el sector industrial. "Aquellos inversores con voluntad de asumir riesgos deber¨ªan tener en cuenta estos negocios, ya que presentan el mejor ratio potencial de riesgo/rentabilidad", concluyen desde Saxo Bank.

Consulnor avisa de que tanto el panorama macro como de mercado contin¨²an muy inciertos. "En el corto plazo, la volatilidad burs¨¢til permanecer¨¢ alta", seg¨²n esta sociedad de Bolsa. A un plazo mayor, los analistas de Consulnor subrayan que la renta variable lo har¨¢ mejor que otras clases de activos. "Gran parte del empeoramiento y su impacto en los resultados empresariales ya est¨¢ puesto en precio por los mercados. Lo que no est¨¢ descontado es una recesi¨®n fuerte o la ruptura de la Uni¨®n Europea. No podemos descartar que esto suceda, aunque no sea el escenario central que contemplamos por lo que no vemos que sea el momento de hacer cambios en la cartera". Bolsa

Consulnor mantiene su preferencia por las acciones de EE UU y de pa¨ªses emergentes. "Preferimos compa?¨ªas de alta capitalizaci¨®n y buen dividendo".

Bill O'Neill, director de inversiones de Merrill Lynch Wealth Management para Europa, Oriente Pr¨®ximo y ?frica, cree que el ¨²ltimo tramo de 2011 ser¨¢ "dif¨ªcil" para las Bolsas y estar¨¢ dominado por la "crisis del euro" y las decisiones que se tomen desde el ¨¢mbito pol¨ªtico. "Las bajas valoraciones estar¨ªan incorporando decepciones en los resultados empresariales, o dicho de otro modo, descuentan un riesgo de recesi¨®n en las econom¨ªas desarrolladas mayor al que los economistas est¨¢n proyectando". En este contexto, O'Neill dice que permanecen sobreponderados en Bolsa estadounidense y mantienen su cautela con la renta variable europea. "Recomendamos grandes compa?¨ªas con buena rentabilidad por dividendo. Por sectores, nos gusta una cartera equilibrada con valores defensivos y c¨ªclicos".

En su ¨²ltimo informe de estrategia global, Citigroup explica que su previsi¨®n para los ben¨¦ficos empresariales en 2012 es un crecimiento de solo el 2% (frente al 10% estimado para 2011). A pesar de esta desaceleraci¨®n, el banco considera que las valoraciones actuales descuentan un escenario de "recesi¨®n" que, en su opini¨®n, es "demasiado pesimista". Citi conf¨ªa en que las Bolsas suban un 20% de media el pr¨®ximo a?o, aunque reconoce que la crisis de la zona euro es la principal amenaza para que esta previsi¨®n se cumpla. La entidad, que ten¨ªa un consejo de sobreponderar sobre la renta variable emergente, Jap¨®n y Asia Pac¨ªfico, eleva tambi¨¦n a este nivel su consejo sobre la Bolsa brit¨¢nica. Para Europa continental su visi¨®n es de neutral, mientras rebajan su visi¨®n sobre EE UU a infraponderar, ya que seg¨²n ¨¦l est¨¢ cara en t¨¦rminos relativos. Sectorialmente apuestan por empresas de materiales, tecnolog¨ªa y consumo b¨¢sico. Citi tiene una lista con sus 20 valores favoritos en todo el mundo donde no figura ninguna empresa espa?ola. S¨ª aparecen compa?¨ªas como American Express, Daimler, BHP Billiton, Sanofi o Samsung.

Un acontecimiento exclusivo de Espa?a que podr¨ªa tener impacto en la Bolsa es la cita electoral del pr¨®ximo 20 de noviembre. UBS destaca la ventaja con la que parte en las encuestas el PP, aunque minimiza el margen de maniobra de los conservadores si finalmente llegan al poder: "Las opciones pol¨ªticas son limitadas, dada la poca liquidez y las restricciones presupuestarias, y probablemente sean dictadas por Bruselas y el FMI". UBS opina que el sector financiero espa?ol necesita un "fuerte proceso de recapitalizaci¨®n" y augura recortes de dividendos en todos los sectores. "Mantenemos la cautela con el sector financiero espa?ol, y esperar¨ªamos hasta que el proceso de capitalizaci¨®n haya finalizado antes de entrar. Adem¨¢s, las compa?¨ªas expuestas al gasto p¨²blico como FCC o ACS tambi¨¦n van a sufrir. Asimismo, aconsejamos prudencia con las el¨¦ctricas. Por el contrario, nos gustan Inditex, Repsol, Ebro, Abertis, Ferrovial, OHL, T¨¦cnicas Reunidas, NH Hoteles, Rovi y Caixabank".