Entrevista con Josep Prats

Josep Prats, Director de Gesti¨®n de Patrimonios y Renta Variable de Ahorro Corporaci¨®n, hablar¨¢ con los lectores sobre las previsiones de la renta variable para la segunda mitad del a?o.

1fabius11/07/2008 10:11:01

buenos d¨ªas. Dos preguntas: ?D¨®nde puede situarse el o los suelos del ibex 35 o del Dow Jones ? ?Qu¨¦ sectores y empresas pueden comportarse mejor y peor en esta crisis ? Gracias, de antemano por su respuestas y un saludo.

Probablemente los suelos sean los niveles actuales. En el caso del Dow Jones los actuales niveles de m¨ªnimo anual, repetidos varias veces (en la frontera de los . puntos). En el caso del Ibex se hace algo m¨¢s dif¨ªcil estimar con concreci¨®n niveles, el elevado peso de los cinco principales valores hace que cualquier oscilaci¨®n brusca de uno solo de ellos pueda tener un impacto muy notable en puntos de ¨ªndice. En todo caso, si se registraran ca¨ªdas marcadas a partir de los niveles actuales, no har¨ªamos m¨¢s que reiterar nuestra recomendaci¨®n de compra.

2Arruinado11/07/2008 10:13:03

Tengo varios fondos que van en picado, ?qu¨¦ hago?, ?los vendo(pagando la correspondente comisi¨®n)?,?espero a que amaine el temporal?

Cuando la bolsa ha ca¨ªdo hasta niveles de valoraci¨®n muy atractivos, como es el caso actual, es el peor momento para vender. No hay que vender fondos de bolsa, con car¨¢cter general, en este momento. Recomendar¨ªa, en todo caso, concentrar el riesgo burs¨¢til en fondos que inviertan en valores de gran capitalizaci¨®n de la bolsa europea y norteamericana, en este ¨²ltimo caso, corriendo el riesgo de d¨®lar.

3Humberto Fernandez Amigo11/07/2008 10:17:39

?Es posible una "fusion", entre BBVA y SANTANDER? Aunque en conjunto "dominen" el 30% del mercado.

Posible desde luego, probable no tanto. Aunque la fusi¨®n entre ambos bancos sea la que, sobre el papel, puede aportar m¨¢s sinergias (ahorros de costes en Espa?a, mejora de posici¨®n competitiva en los principales mercados iberoamericanos), nada nos indica que se vaya a producir. El hecho de que de tal fusi¨®n resultara una entidad con una cuota de mercado cuasi hegem¨®nica en Espa?a tendr¨ªa soluci¨®n, v¨ªa desinversiones (Banesto, o parte de la red), que seguro encontrar¨ªan compradores. Por otra parte, cuotas de mercado del orden del %, se dan a nivel provincial o regional en muchos casos, dada la fuerte implantaci¨®n en sus respectivos territorios, de las cajas de ahorros. Repito, nada nos indica que se vaya a producir, pero si se diera tal fusi¨®n, acompa?ada probablemente un alligeramiento de tama?o del grupo resultante en Espa?a, podr¨ªa ser una buena noticia para los accionistas de ambas entidades.

4Ramon11/07/2008 10:22:47

Tengo un fondo Brict que se ha comportado muy bien hasta ahora, ?lo mantengo o recojo beneficios? Saludos

Los fondos "bric" concentran su inversi¨®n en los mercados de Brasil, Rusia, China e India. Y en este momento de mercado, las expectativas de crecimiento de los cuatro pa¨ªses pueden diferir notablemente, como lo hace el nivel de valoraci¨®n que presentan los distintos mercados. La pujanza de la econom¨ªa asi¨¢tica impulsa el precio de las materias primas y beneficia notablemente a Brasil y Rusia. Los niveles de valoracil¨®n de las bolsas China e India eran muy altos, de ah¨ª la fuerte correcci¨®n que han experimentado en lo que va de a?o y que puede proseguir. Una cosa es que las expectativas de crecimiento de la actividad econ¨®mica sean altas y otra que el precio que nos piden sea bueno. En este momento de mercado, considero que la mejor oportunidad de inversi¨®n, sobre todo porque el precio es exageradamente bajo con respecto a los beneficios de las compa?¨ªas (incluidos ajustes a la baja en previsiones), se encuentra en las bolsas occidentales. Traspasar el importe invertido en un fondo bric a un fondo de grandes valores europeos o norteamericanos es una opci¨®n m¨¢s prudente.

5manias11/07/2008 10:25:13

Hola Josep: ?Cu¨¢ndo crees que puede comenzar Zeltia a despegar? Saludos.

No veo que sea un buen momento para apostar por el despegue burs¨¢til de compa?¨ªas que f¨ªan la mayor parte de su valoraci¨®n a la generaci¨®n de un beneficio en un futuro relativamente lejano, como es el caso de Zeltia. El mercado paga mal las realidades contrastadas (exige rentabilidades por dividendo del % a compa?¨ªas con un historial de beneficios intachable), y dif¨ªcilmente estar¨¢ dispuesto a pagar por probabilidades remotas de beneficiios futuros. No es la hora de Zeltia, y en general, no es el momento m¨¢s propicio para las compa?¨ªas espa?olas de baja capitalizaci¨®n.

6tono11/07/2008 10:32:26

Buenos d¨ªas, ?cu¨¢l cree que deber¨ªa ser la reacci¨®n del sector de la construcci¨®n para hacer frente a la crisis? ?sigue siendo interesante la inversi¨®n en el sector?

Las llamadas constructoras, en la bolsa espa?ola, son mayoritariamente hoy compa?¨ªas de servicios p¨²bicos (concesionarias de autopistas, de aeropuertos...), y no van a ver disminuida dr¨¢sticamente su actividad por el par¨®n en la promoci¨®n (que han abandonado hace tiempo) o edificaci¨®n residencial. El castigo que han sufrido compa?¨ªas como FCC o ACS es injustificado, y cuando el mercado recupera la calma (cuando desaparezca el pavor a un colapso del sistema financiero), deber¨ªan recuperar. No podemos decir lo mismo de las compa?¨ªas inmobiliarias, en pleno proceso de reestructuraci¨®n de su deuda y con continuos cambios en la composici¨®n de su accionariado. La crisis en el sector de edificaci¨®n residencial es profunda y durar¨¢ tiempo. El stock de viviendas terminadas (o en fase de ejecuci¨®n) sin vender es enorme y, desde luego que a los precios actuales no tendr¨¢ salida. Mientras haya stock de vivienda la liquidez no se dirigir¨¢ a la adquisici¨®n de terrenos, cuya venta forzada en este momento pueden tener que empezar a afrontar muchas compa?¨ªas a precio de derribo, si no tienen una estructura financiera saneada (como es muy com¨²n). La crisis durar¨¢ y se llevar¨¢ por delante a bastantes actores. Y ser¨¢ tanto peor como m¨¢s tarde se afronte con realismo. S¨®lo una clara, rotunda y r¨¢pida bajada en los precios pretendidos por los inmuebles (absurdamente altos y claramente prohibitivos para el mercado espa?ol), podr¨ªa contribuir a paliar en alguna medida la situaci¨®n.

7virta11/07/2008 10:33:44

Hola, Josep. En los ¨²ltimos d¨ªas he visto que Telef¨®nica ten¨ªa muy buenos informes de varios analistas, ?las previsiones son buenas, adem¨¢s de para Telef¨®nica, para el resto de las telecos europeas? Gracias Un saludo

Las telef¨®nicas europeas mantendr¨¢n sus expectativas de resultados. Si hay revisiones a la baja ser¨¢n marginales y en todo caso los precios a los que cotizan seguir¨ªan siendo muy atractivos. En este momento es una de las opciones de inversi¨®n m¨¢s seguras.

8¨¢ngel11/07/2008 10:36:19

Sr. Prats. Los que no tenemos una idea clara de c¨®mo funciona la bolsa y vemos el descenso diario de la cotizaci¨®n de los Bancos ?Hemos de temer por la solvencia de alguno? ?Est¨¢n seguros nuestros ahorros?. Gracias

No hay que temer por la solvencia de los bancos espa?oles. Probablemente no cumplan con las previsiones de incremento de beneficios que hab¨ªan establecido hace unos meses. Es posible incluso que en algunos casos, el beneficio en vez de aumentar disminuya ligeramente. En cualquier caso todos mantendr¨¢n un resultado positivo, todos se mantendr¨¢n en beneficios, y ninguno tendr¨¢ que verse forzado a realizar amplilaciones de capital. No tema por su dinero. En el banco est¨¢ bien guardado, pero si quiere ponerlo a rendir, coja una parte del mismo y dest¨ªnelo a bolsa.

9jesus r.11/07/2008 10:38:05

?Afectar¨¢ positivamente la distribuci¨®n del nuevo tel¨¦fono m¨®vil de Apple en la cotizaci¨®n de TELEF?NICA?

No deber¨ªa tener un impacto directo inmediato, pero en todo caso, todas las noticias que muestren la posibilidad de un nuevos usos f¨¢ciles y pr¨¢cticos de la telefon¨ªa (acceso a internet, por ejemplo), son positivos para las expectativas de beneficios de las operadoras de telecomunicaciones.

10pepr11/07/2008 10:41:53

?Es posible un crak a¨²n mayor que el de 2001?

No deber¨ªa ser as¨ª. En el a?o la bolsa cotizaba a veces el beneficio del a?o y ofrec¨ªa una rentabilidad por dividendo inferior al %. Ahora cotiza a menos veces beneficio del a?o y ofrece una rentabilidad por dividendo pr¨®xima al %. La ca¨ªda de hace a?os se dio porque la bolsa estaba muy cara. Se estaban pagando grandes crecimientos de beneficio durante muchos a?os y sencillamente, los beneficios se estancaron. Ahora se est¨¢n pagando, impl¨ªcitamente, grandes ca¨ªdas de beneficios durante muchos a?os, y probablemente, los beneficios simplemente se estanquen. Pagamos muy poco por el presente actual, cuando hace ocho a?os pag¨¢bamos much¨ªsimo. Creo que la bolsa est¨¢ tocando fondo, y no veremos ca¨ªdas adicionales de gran entidad. Si se dieran ser¨ªan los ¨²litmos coletazos del fantasma del p¨¢nico, y constituir¨ªan una buena se?al de compra fuerte.

11Bertus11/07/2008 10:46:04

Buenos d¨ªas se?or Prats, ?cu¨¢les cree usted que son las empresas m¨¢s seductoras en perspectivas de crecimiento en los momentos actuales? Muchas gracias

En un momento de clara desaceleraci¨®n econ¨®mica es dif¨ªcil encontrar compa?¨ªas que vayan a registrar un gran crecimiento en sus beneficios. El gran desarrollo asi¨¢tico ofrece buenas expectativas de negocio para los fabricantes de bienes de equiipo europeos y norteamericanos, y para las multinacionales de productos de consumo. En todo caso, las aut¨¦nticas oportunidades en la bolsa hoy no hay que buscarlas en el acierto sobre qu¨¦ compa?¨ªas crecer¨¢n m¨¢s. Basta con identificar aquellas que no van a ver reducido su beneficio de forma significativa, porque el precio que se est¨¢ pagando implica que el mercado tiene expectativas de fuertes ca¨ªdas de beneficio. Operadoras de telecomunicaciones, farmac¨¦uticas, petroleras, e incluso banca minorista ofrecen buenas oportunidades de inversi¨®n.

12N¨²ria11/07/2008 10:49:14

?C¨®mo son las previsiones de la renta para la segunda mitad del a?o?

Entiendo que la pregunta (previsiones de la renta), est¨¢ dirigida a establecer una estimaci¨®n de crecimiento econ¨®mico. Los crecimientos estar¨¢n pr¨®ximos al % durante varios trimestres. En los ¨²ltimos diez a?os Espa?a ha estado creciendo muy por encima del resto de Europa a base de tomar dinero prestado de los europeos. Ahora tenemos que devolverlo y a un inter¨¦s m¨¢s alto, por lo que nos toca crecer bien por debajo de lo que lo van a hacer nuestros prestamistas.

13isdro11/07/2008 10:50:56

?Qu¨¦ espectativas de revalorizaci¨®n frente al euro ve en el d¨®lar?

Por paridad de poder de compra, el tipo de cambio deber¨ªa estar entre , y ,. Y a medio plazo, el tipo de cambio, siempre pasa por la zona de la paridad del poder de compra. Aunque las tensiones financieras hacen dif¨ªcil hacer previsiones a corto plazo, lo m¨¢s veros¨ªmil es que el que tenga hoy d¨®lares ma?ana vaya a tener m¨¢s euros.

14angelah3311/07/2008 10:55:26

Buenas Josep, vivo en un sin vivir ;) tengo acciones del Santander y no lo tengo claro por qu¨¦ un d¨ªa baja un 3%, al siguiente sube un 4% y vuelve a bajar y vuelve a subir, los que sabeis de esto lo llam¨¢is volatilidad ?me puedes decir que significa ese t¨¦rmino? ?quiere decir que venda las acciones del Santander? No tengo necesidad del dinero.

La volatilidad es una medida de la oscilaci¨®n de los precios. Y evidentemente, los precios oscilan y mucho. Esto suele darse en entornos de mercado altamente sujetos a incertidumbre. Y ¨¦ste es uno de ellos. La crisis financiera ha llenado de recelo al mercado, y el gran difierencial entre el Euribor y los tipos de Banco Central Europeo son la mejor muestra de que ello es as¨ª. Se entiende, desde este punto de vista, que los valores del sector financiero reflejen en su cotizaci¨®n este nerviosismo. Dicho esto, el Santander es un buen valor, m¨¢s protegido que otros bancos espa?oles, del previsible flujo de noticias negativas sobre la econom¨ªa espa?ola que ir¨¢n apareciendo en los pr¨®ximos meses, dada su gran diversificaci¨®n internacional. No es momente de vender Santander, sino de comprarlo. Est¨¢ en m¨¢ximos de rentabilidad pro dividendo y en m¨ªnimos de PER, a un precio inferiora al que ten¨ªa hace cinco a?os cuando ganaba, en beneficio por acci¨®n, la mitad de lo que gana ahora.

15joseba11/07/2008 10:56:25

Para una inversion a largo plazo (de 5 a?os )?qu¨¦ estrategia de inversi¨®n en fondos recomendaria ? Gracias de antemano.

Claramente invertir en fondos de grandes valores europeos o norteamericanos, que tengan como referencia el Euro Stoxx o el S&P .

16Zacunin11/07/2008 10:58:37

?Qu¨¦ se espera de Vueling despu¨¦s de su fusion con Clickair? ?Podr¨ªa recuperar su valor de salida a bolsa?Gracias

La dura competencia entre Vueling y Clickair hab¨ªa situado en p¨¦rdidas a ambas compa?¨ªas. Aunque con su fusi¨®n no desaparezca la presi¨®n sobre precios de otros competidores de bajo coste, y aunque la subida del coste del combustible va a pesar de manera especialmente lesiva en la actividad de las aerol¨ªneas, la fusi¨®n es sin duda una buena noticia para ambas. Recuperar el precio de salida a bolsa no lo veo factible en muchos a?os.