Espa?a mantiene su recuperaci¨®n en los mercados de deuda

La deuda espa?ola mantiene su recuperaci¨®n en los mercados secundarios con un descenso acentuado de la prima de riesgo y el recorte de la rentabilidad que los inversores exigen para comprar t¨ªtulos del Tesoro. Adem¨¢s, la mejora llega en la v¨ªspera de que Espa?a vuelva a realizar una emisi¨®n, en este caso de letras a 12 y 18 meses, lo que permite augurar que los precios de la subasta de ma?ana ser¨¢n m¨¢s positivos para las arcas del Estado que en las ¨²ltimas operaciones a los mismos plazos.

El recelo de los inversores ante los bonos espa?oles, en el punto de mira por el alto d¨¦ficit del Estado (11,2% del PIB a cierre de 2009) y las dudas que ha despertado el contagio de la crisis fiscal de Grecia a los pa¨ªses del euro con unas finanzas menos saneadas, se est¨¢ disipando al calor del ¨¦xito de las ¨²ltimas emisiones del Tesoro en cuanto a la demanda. Su resultado, seg¨²n los analistas, ha dejado en entredicho a quienes auguraban problemas para Espa?a a la hora de cumplir con sus vencimientos, especialmente en este mes, cuando cumplen cerca de 25.000 millones de euros, y no descartaban que tuviese que pedir el rescate de sus socios europeos. Sin embargo, nada de esto se est¨¢ cumpliendo.

Adem¨¢s, el hecho de que esta recuperaci¨®n haya ido en paralelo a la progresiva reducci¨®n de la operaci¨®n de compra de deuda del Banco Central Europeo (BCE), que la semana pasada destin¨® a este apartado apenas 302 millones m¨¢s que en la anterior, da m¨¢s relevancia a la mejora de los t¨ªtulos espa?oles. Desde que puso en marcha esta ayuda en la segunda quincena de mayo, el organismo presidido por Jean-Claude Trichet ha desembolsado 60.000 millones de euros. Al inicio, adquiri¨® bonos en los mercados secundarios por 16.500 millones para ir reduciendo progresivamente esta cantidad hasta los 800 millones de la semana pasada y los 302 millones de los ¨²ltimos siete d¨ªas.

Recorte de 33 puntos b¨¢sicos

Con estos argumentos, la prima de riesgo, un indicador sobre la confianza que despierta el pa¨ªs y que influye en las condiciones de financiaci¨®n del Estado y, por extensi¨®n, de sus entidades, ha vuelto a caer hoy hasta los 174 puntos b¨¢sicos, su valor m¨¢s bajo en m¨¢s de un mes. Este recorte se explica por el descenso en la rentabilidad de los bonos a 10 a?os de Espa?a -6 puntos b¨¢sicos hasta el 4,39%- frente a los alemanes, de referencia por su estabilidad. As¨ª, en apenas tres jornadas, del jueves hasta hoy, se ha reducido en m¨¢s de un cuarto de punto desde los 207 puntos b¨¢sicos en los que cerr¨® el pasado mi¨¦rcoles.

En cuanto a los t¨ªtulos de deuda a m¨¢s corto plazo, la correcci¨®n es incluso m¨¢s acusada, ya que en los t¨ªtulos que vencen en 2015 la rentabilidad se ha reducido en 9 puntos b¨¢sicos hasta el 3,17% y 17 en los bonos a dos a?os, con lo que ahora se intercambian con un tipo del 2,12%.

Adem¨¢s, este relajo de la presi¨®n sobre la deuda espa?ola llega en el mejor momento, ya que ma?ana el Tesoro P¨²blico prev¨¦ colocar entre 5.000 y 6.000 millones de euros en una subasta de Letras a 12 y 18 meses. En la anterior operaci¨®n a esos plazos, celebrada el pasado 15 de junio y con los mismos objetivos, adjudic¨® 5.168,2 millones de euros, aunque con unos tipos de inter¨¦s altos. Concretamente, coloc¨® 4.180,42 millones a 12 meses de los 6.261,43 solicitados, con un tipo de inter¨¦s marginal del 2,450% frente al 1,699% anterior. En el caso de las Letras a 18 meses, coloc¨® 987,78 millones de los 3.468,78 solicitados. El tipo de inter¨¦s marginal se elev¨® en casi un punto en comparaci¨®n con el de la ¨²ltima subasta (2,900% frente a 2,050%).

El ¨²ltimo examen que pas¨® la deuda espa?ola fue hace cuatro d¨ªas, cuando el Tesoro coloc¨® 2.999,89 millones de euros en obligaciones a 15 a?os, pr¨¢cticamente el m¨¢ximo previsto, establecido en 3.000 millones. Sin embargo, la adjudicaci¨®n se produjo a un tipo marginal del 5,145%, hasta 0,7 puntos porcentuales superior al de la ¨²ltima emisi¨®n y el m¨¢s alto de la ¨²ltima d¨¦cada.