La Reserva Federal opta por estimular la econom¨ªa

La Reserva Federal no parece que ande corta de munici¨®n para hacer frente a un giro inesperado en la econom¨ªa. El problema, como revela el acta de su ¨²ltima reuni¨®n, es que en el seno del banco central hay divisi¨®n sobre si se debe seguir estimulando a la econom¨ªa con medidas adicionales para evitarlo o dejarla que ande por su propio pie. De momento, ganan los primeros.

Ben Bernanke ya se refiri¨® a esta discordancia el viernes ante el c¨®nclave anual de economistas y banqueros centrales en las Rocosas. El presidente de la Fed y algunos de sus colegas temen que si la econom¨ªa se desacelera a¨²n m¨¢s, podr¨ªa meter a EE UU en una peligrosa espiral deflacionista, como la vista en Jap¨®n. Y ah¨ª la capacidad de maniobra es m¨¢s limitada.

Para evitar ese escenario, el banco central decidi¨® el pasado 10 de agosto cambiar la forma en la que estructura sus reservas. Las inversiones en deuda hipotecaria que van venciendo, las reinvierte en t¨ªtulos del Tesoro. De esta manera, al conservar intacto el balance, la Fed consigue estimular la econom¨ªa, porque mantiene bajas las perspectivas de alza de tipos.

El debate previo que llev¨® a esa decisi¨®n fue intenso. La mayor¨ªa de los miembros cree que lo deseable ser¨ªa dar pasos adicionales de est¨ªmulo, si la econom¨ªa se debilita m¨¢s. La minor¨ªa m¨¢s d¨ªscola dijo que ese cambio de estrategia tendr¨ªa un impacto muy limitado y advirti¨® que pod¨ªa lanzar el mensaje equivocado al mercado sobre el compromiso de la Fed.

Es decir, los disidentes creen que la ¨²ltima maniobra de la Fed dificulta la estrategia de normalizaci¨®n que estaba siguiendo el banco central desde la pasada primavera, cuando empez¨® a vender activos. En este grupo destaca Thomas Hoenig. El presidente de la Fed de Kansas ya dijo en p¨²blico que la estrategia actual es "una apuesta peligrosa" y teme la inflaci¨®n.

La discusi¨®n interna en la Reserva Federal, se?alan los analistas, es lo que permite al banco central de EE UU operar con eficacia en situaciones de incertidumbre como la actual. Y eso motiva a buscar soluciones imaginativas para hacer frente a los retos presentes, con medidas que van m¨¢s all¨¢ de los remedios tradicionales que brinda la pol¨ªtica monetaria.