Moody's quita a la deuda espa?ola la ¨²ltima matr¨ªcula de honor que ten¨ªa

Espa?a se queda sin la ¨²ltima matr¨ªcula de honor que a¨²n conservaba. Tras tres meses de espera, la agencia de calificaci¨®n Moody's ha optado por rebajar hoy la nota de la calidad crediticia del Estado de AAA, la m¨¢xima solvencia, a Aa1, lo que sigue indicando un nivel alto de garant¨ªa. La sociedad justifica su decisi¨®n, que podr¨ªa haber sido peor ya que el descenso es de un solo escal¨®n y su perspectiva es de "estable", la debilidad de las perspectivas de crecimiento econ¨®mico.

Adem¨¢s, junto a la decisi¨®n sobre la deuda soberana, que en parte ya hab¨ªa sido adelantada por los mercados en las ¨²ltimas sesiones pese al optimismo que mostraba el Gobierno, tambi¨¦n ha reducido la calificaci¨®n al Fondo de Reestructuraci¨®n Ordenada Bancaria (FROB), una rebaja autom¨¢tica al ser dependiente del Estado.

La vicepresidenta primera del Gobierno, Mar¨ªa Teresa Fern¨¢ndez de la Vega, pese al recorte, se ha mostrado confiada en que Moosy's devolver¨¢ en su momento la m¨¢xima nota a Espa?a. "Las agencias de calificaci¨®n funcionan como funcionan, y a veces no han acertado", ha afirmado en una entrevista en la Cadena Ser antes de a?adir: "Espero que nos devuelva pronto la nota que nunca nos tuvo que quitar". Con este movimiento, Moody's, la ¨²nica entre las tres grandes del sector que manten¨ªa el excelente a la deuda espa?ola, sigue los pasos de S&P y Fitch, que hicieron lo propio en abril y mayo. Un mes despu¨¦s, Moody's pon¨ªa bajo revisi¨®n la nota del Estado con el resultado publicado hoy, precisamente el mismo d¨ªa que se presentan los Presupuestos para 2011 en el Congreso y, de forma inhabitual, antes de la apertura del mercado y no al cierre.

Reacci¨®n de los mercados

En cualquier caso, la noticia, que ya hab¨ªa adelantada por los mercados en las ¨²ltimas jornadas en contraste con el optimismo mostrado por el Ejecutivo, apenas ha tenido incidencia en las Bolsas. El espa?ol Ibex 35 aunque ca¨ªa, lo hac¨ªa en la misma l¨ªnea que el resto de Europa, m¨¢s preocupados por Irlanda que por la revisi¨®n de la nota de solvencia espa?ola. En los mercados secundarios de deuda, el riesgo pa¨ªs de Espa?a, la prima que ha de pagar el Tesoro para convencer a los inversores de que compren sus t¨ªtulos en lugar de los alemanes, de referencia por su estabilidad, se ha reducido considerablemente tras rozar los 200 puntos b¨¢sicos minutos antes de conocerse la decisi¨®n. A mediados de julio marc¨® un m¨¢ximo hist¨®rico en 221 puntos b¨¢sicos.

Junto a una d¨¦bil recuperaci¨®n, Moody's apunta al abultado d¨¦ficit y el gran endeudamiento de Espa?a como riesgos para su solvencia. A consecuencia del incremento de la tensi¨®n en los mercados de deuda soberana, tambi¨¦n advierte de que los elevados intereses que ha ofrecido por sus bonos dejan al Gobierno en una posici¨®n "muy vulnerable" frente a futuros episodios de volatilidad en los mercados.

Seg¨²n la analista s¨¦nior para Espa?a de Moody's, Kathrin Muehlbronner, el PIB espa?ol crecer¨¢ a medio y largo plazo un 1% anual, por debajo de los pa¨ªses de su entorno. Sin embargo, seg¨²n ha afirmado el secretario de Estado de Econom¨ªa, Jos¨¦ Manuel Campa, el Gobierno espa?ol entiende que estos c¨¢lculos son "excesivamente pesimistas". Frente a las previsiones de Moody's, las estimaciones del Ejecutivo recogen un crecimiento del 1,3% en 2011, para despu¨¦s situarse en el entorno del 2%, en l¨ªnea con lo que la agencia calcula para Reino Unido, Alemania, Francia o Italia.

Reajuste de los d¨¦ficits

El secretario de Estado ha destacado como elementos positivos que Moody's reconoce que la econom¨ªa espa?ola est¨¢ reajustando muchos de sus desequilibrios, como el d¨¦ficit exterior o la crisis del sector inmobiliario, aunque sobre este punto la agencia advierte de que a¨²n quedan muchas casas por vender. Tampoco le gustan la baja productividad espa?ola y su falta de competitividad y pone el acento en que todav¨ªa no se ha producido un verdadero ajuste de precios en la vivienda.

Frente a ello, Campa ha llamado la atenci¨®n sobre el hecho de que se reconoce que el Gobierno est¨¢ tomando medidas en la direcci¨®n correcta, como en el caso del mercado laboral, y que sus objetivos presupuestarios m¨¢s inmediatos son "consistentes". De hecho, seg¨²n Muehlbronner, la determinaci¨®n del Ejecutivo de reducir el d¨¦ficit fiscal ha permitido a Moody's rebajar la calificaci¨®n de Espa?a s¨®lo un grado y mantener la perspectiva estable.

Por el lado contrario, la agencia muestra su preocupaci¨®n por el hecho de que no se han concretado las medidas que a partir de 2011 se llevar¨¢n a cabo para reducir el d¨¦ficit p¨²blico al 3% en 2013. Un extremo que el secretario de Estado comprende. Seg¨²n ha afirmado el alto cargo de Econom¨ªa a Efe, no hay duda de que el proceso no ha terminado y de que a¨²n quedan medidas que implantar y que el Gobierno tiene intenci¨®n de hacer. En palabras de la agencia, aunque es posible bajar al 6% de d¨¦ficit en 2011 en un entorno de "moderado" crecimiento, una posterior reducci¨®n del d¨¦ficit exigir¨¢ una nueva reforma del gasto p¨²blico.