La presi¨®n contra la deuda portuguesa alcanza m¨¢ximos

La opci¨®n propuesta por el ministro alem¨¢n de Finanzas, Wolfgang Schauble, de que los acreedores de Grecia participen en el segundo plan de rescate del pa¨ªs aplazando el cobro de sus bonos siete a?os amenaza con hundir a Irlanda y Portugal, seg¨²n advierten las agencias de calificaci¨®n de riesgos. La posibilidad de que esta propuesta se extienda tambi¨¦n a los otros dos pa¨ªses rescatados, Irlanda y Portugal, ha reavivado las tensiones en los mercados de deuda, donde la rentabilidad exigida al bono a 10 a?os del Tesoro luso ha rebasado por primera vez desde que este pa¨ªs entr¨® en el euro el 10%.

Con este repunte, la prima de riesgo del pa¨ªs, que equivale al sobreprecio exigido por los inversores a la deuda a 10 a?os de un pa¨ªs frente a la alemana, de referencia por su estabilidad, tambi¨¦n ha alcanzado m¨¢ximos hist¨®ricos desde que adopt¨® el euro en 2002. En concreto, ha llegado hasta los 705 puntos b¨¢sicos tras subir hoy en 21, con lo que cada vez est¨¢ m¨¢s cerca de la irlandesa, que se mueve en torno a los 773 puntos b¨¢sicos. La de Grecia, por su parte, aumentaba en 28 hasta los 1.308 puntos b¨¢sicos. En otro ejemplo del nuevo episodio de tensiones abierto por Berl¨ªn, el coste de asegurarse contra un eventual impago de Atenas ha marcado un nuevo r¨¦cord en 1.474 puntos b¨¢sicos.

En el caso de Espa?a, la reaparici¨®n de las turbulencias por culpa de Alemania, que se ha beneficiado de ello con descensos en la rentabilidad exigida a la deuda alemana por su condici¨®n de valor seguro, se ha saldado con un ascenso de 8 puntos b¨¢sicos hasta los 231. Tambi¨¦n aumentaba con fuerza el inter¨¦s exigido por los inversores para entrar en los bonos de Portugal a menor plazo, con lo que los t¨ªtulos a dos, tres o cinco a?os, adem¨¢s de los de 10 a?os, superaban el 10%.

Seg¨²n ha advertido Moody's en l¨ªnea con la opini¨®n de sus colegas del sector de la medici¨®n de riesgos, Standard & Poor's y Fitch, cualquier endurecimiento de las condiciones para los tenedores de bonos de Grecia, como ser¨ªa aplazar su vencimiento, servir¨¢ de modelo para los otros dos pa¨ªses rescatados durante la crisis del euro, que podr¨ªan ver rebajada as¨ª su calificaci¨®n en "varios pelda?os".

Irlanda y Portugal est¨¢n actualmente calificados por estas agencias en el nivel inmediatamente superior al considerado como bono basura, una nota que equivale a una inversi¨®n solo apta para especuladores. Grecia, por su parte, est¨¢ hundida en esta categor¨ªa. Sin embargo, en caso de que la propuesta alemana salga adelante en el segundo plan de rescate del pa¨ªs mediterr¨¢neo, que necesita m¨¢s dinero ante la imposibilidad de volver al mercado en 2012, los expertos dan por hecho que el modelo tambi¨¦n acabar¨ªa aplic¨¢ndose en los otros rescates. Por este motivo, seg¨²n lleva advirtiendo la agencia desde la semana pasada, tanto la deuda irlandesa como la lusa podr¨ªan aterrizar en esta categor¨ªa, que limita la lista de potenciales inversores al borrar a aquellos con mayor aversi¨®n al riesgo.

Si Irlanda o Portugal caen en la categor¨ªa de bono basura, seg¨²n el analista de deuda soberana del Royal Bank of Scotland, Harvinder Sian, los intereses exigidos por los inversores a los bonos de ambos Estados, subir¨ªan desde los ya altos niveles que registran actualmente hasta la rentabilidad que marcan los t¨ªtulos de Grecia. "Si Irlanda cae, vaticino que habr¨¢ una avalancha de ventas" de su deuda, ha advertido en declaraciones a Bloomberg.

Las autoridades y los pa¨ªses europeos coinciden en que hay que incluir al sector privado en el coste de este segundo rescate de Grecia, pero las diferencias persisten en cuanto al modo de hacerlo. Si atendemos a Bruselas o al Banco Central Europeo, que representan el papel de poli bueno en esta pel¨ªcula, deber¨ªa incluir una opci¨®n "voluntaria" para que los tenedores de bonos de Grecia que lo deseen canjean los t¨ªtulos con vencimiento entre 2012 y 2014 por otros a m¨¢s largo plazo. No obstante, a tenor de las ¨²ltimas palabras de Schauble, Berl¨ªn, que se ha encargado de ser el polic¨ªa malo a lo largo de la crisis, quiere endurecer las condiciones para los acreedores y no comparte la idea de voluntaria. Es en este punto, en la opci¨®n de una reestructuraci¨®n coercitiva, donde se centran las mayores preocupaciones de las agencias.

El recrudecimiento de la incertidumbre sobre cu¨¢l ser¨¢ el impacto del segundo plan de rescate para Grecia tambi¨¦n est¨¢ pasando factura a las bolsas europeas, que cotizan a la baja, y al euro, que pese a ello se manten¨ªa sobre los 1,46 d¨®lares. Seg¨²n el ¨²ltimo balance del Banco Internacional de Pagos, la mayor parte de la deuda de 340.000 millones de euros de Grecia, la m¨¢s alta de toda la eurozona y equivalente a m¨¢s del 150% de su PIB, est¨¢ en manos de la banca europea, de ah¨ª que hoy est¨¦n sufriendo en Bolsa. En caso de una quita, seg¨²n un reciente informe de Goldman Sachs, los alemanes ser¨ªan los m¨¢s afectados.