La desconfianza en la banca eleva a niveles r¨¦cord la salida de capitales

La desconfianza es un concepto vital en la explicaci¨®n de esta crisis. Algunos indicadores se han ganado un sitio bajo los focos de la opini¨®n p¨²blica por dar la medida de un estado de ¨¢nimo. Es lo que ha ocurrido con la prima de riesgo de la deuda p¨²blica. Y lo que pasa desde hace unos meses con la cuenta financiera de la balanza de pagos, una estad¨ªstica que antes solo captaba la atenci¨®n de los muy expertos. Porque lo que proporciona esa cuenta financiera es una s¨ªntesis, a toro pasado, de las entradas y salidas de recursos financieros en la econom¨ªa espa?ola. Y la lectura que arrojan los datos de marzo, es que nunca hab¨ªa salido tanto dinero. Otra manera de decir que la desconfianza en la econom¨ªa espa?ola no para de crecer.

Seg¨²n los datos que difundi¨® ayer el Banco de Espa?a, la salida de recursos financieros de la econom¨ªa espa?ola pulveriz¨® todos los r¨¦cords en marzo. Entre lo que retiraron los inversores internacionales y lo que inversores espa?oles colocaron en el exterior salieron 66.200 millones, casi el doble que en mayo de 2010, el mes que marcaba hasta ahora el techo. M¨¢s de un tercio de ese saldo negativo se debe a dinero espa?ol que se ha ido a dep¨®sitos y pr¨¦stamos extranjeros, un movimiento que se ha acelerado de forma vertiginosa. Y que se corresponde, en su inmensa mayor¨ªa, con operaciones de bancos.

Las inversiones de espa?oles en dep¨®sitos y pr¨¦stamos extranjeros se ha acelerado

En toda la serie estad¨ªstica, que el Banco de Espa?a inicia en 1990, no se registra una salida de capitales de estas dimensiones. Se encadenan ya nueve meses de saldos negativos en la inversi¨®n financiera neta del exterior, una brecha por la que se han perdido ya 194.000 millones desde julio pasado. En los tres primeros meses de este a?o, se ha ido tanto dinero ¡ªunos 97.000 millones en t¨¦rminos netos¡ª como en todo 2011, que marca el r¨¦cord anual. Hasta ahora.

Porque lo que ha ocurrido con la Bolsa espa?ola y con el mercado de deuda p¨²blica en abril y mayo, donde las ventas se han impuesto por goleada a las compras, respalda la idea de que esa sigue siendo la tendencia actual. Otras estad¨ªsticas, m¨¢s recientes, van en la misma direcci¨®n. En abril, la deuda p¨²blica en manos de inversores internacionales apenas lleg¨® al 37% y la ca¨ªda de los dep¨®sitos en los bancos espa?oles fue de 31.500 millones, la segunda mayor de la era euro.

El ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, advirti¨® respecto a esta p¨¦rdida de recursos reflejada en las estad¨ªstica del Banco de Espa?a que ¡°no es tanto una salida de capitales, sino consecuencia de los problemas de financiaci¨®n externa de las entidades financieras en los mercados monetarios¡±, informa Llu¨ªs Pellicer. Guindos fue preguntado por estos datos por la noche, tras pronunciar una conferencia en unas jornadas que celebra el C¨ªrculo de Econom¨ªa en Sitges. ¡°Antes hab¨ªa mucha renovaci¨®n de cr¨¦ditos a corto plazo y ahora no, de ah¨ª la diferencia¡±, insisti¨®.

El grueso de la p¨¦rdida de capitales se centra en cr¨¦dito entre los bancos

La explicaci¨®n del ministro solo es aplicable a una parte de los capitales recogidos por el Banco de Espa?a, los de los bancos, pero no para el resto (empresas y familias, administraciones p¨²blicas o inversiones en cartera).

Las cifras afearon un d¨ªa que fue mucho m¨¢s tranquilo en los mercados financieros que los anteriores. La Bolsa mantuvo el tipo y la prima de riesgo se redujo ligeramente. El presidente del Banco Central Europeo (BCE) lanz¨® unos dardos a Espa?a por la gesti¨®n de la crisis de Bankia y dej¨® claro que no piensa actuar ¡ªcomo desesperadamente desea el Ejecutivo de Rajoy¡ª para ¡°llenar el vac¨ªo de la falta de acci¨®n de los Gobiernos¡±, seg¨²n se?al¨® en el Parlamento Europeo ante una pregunta de un eurodiputado del PP.

En el abultado saldo negativo de salida de capitales de marzo pesa sobre todo la evoluci¨®n de lo que el Banco de Espa?a denomina otras inversiones, un grupo que incluye pr¨¦stamos y dep¨®sitos. Aqu¨ª la retirada de capitales es de m¨¢s de 46.000 millones, y se debe incluso en mayor proporci¨®n a lo que inversores espa?oles han colocado en el exterior (26.164 millones), que a lo que han retirado inversores extranjeros de activos espa?oles (20.248 millones). En ambos casos son cifras r¨¦cord, pero lo m¨¢s llamativo es el movimiento de capitales espa?oles hacia el exterior, con una intensidad muy superior a la de meses precedentes.

Guindos dice que no hay? fuga de capitales sino problemas de financiaci¨®n

La explicaci¨®n de ese intenso movimiento de recursos espa?oles al exterior radica, en casi su totalidad, en operaciones del mercado interbancario, seg¨²n apunt¨® un portavoz del Banco de Espa?a. Las entidades espa?olas colocaron en el exterior 19.704 millones en dep¨®sitos y operaciones temporales de cobertura con bancos extranjeros. Es, de nuevo, una cifra sin precedentes. Una evoluci¨®n que responde a una situaci¨®n parad¨®jica: las inyecciones multimillonarias a tres a?os del Banco Central Europeo han llenado de liquidez a las entidades espa?olas. Ese dinero no se destina a aumentar el cr¨¦dito a familias y empresas de una econom¨ªa en recesi¨®n, sino que se guarda para cubrir vencimientos de deuda. Y, mientras tanto, parte se coloca en deuda p¨²blica del Tesoro espa?ol. Y otros muchos miles de millones se cruzan, en operaciones a muy corto plazo, con otros bancos.

La desconfianza se propaga

Lo que revelan los datos de la cuenta financiera es que la desconfianza en el mercado interbancario espa?ol se propagaba ya a toda velocidad en marzo, antes incluso de que el Gobierno cambiara de forma radical de estrategia y llevara a Bankia, la entidad m¨¢s problem¨¢tica, a aflorar necesidades de capital por m¨¢s de 23.000 millones. Antes de que Econom¨ªa encargara a consultores externos una auditor¨ªa sobre toda la cartera de cr¨¦dito de la banca espa?ola, que descubrir¨¢, en unas semanas, que hacen falta varias decenas de miles de millones m¨¢s. Ese mes de marzo, antes de todo esto, los bancos espa?oles ya optaron por colocar buena parte de su exceso de liquidez en el exterior, antes que en otros bancos espa?oles. Y las entidades extranjeras tambi¨¦n plegaron velas (24.500 millones menos).

Lo que no dice la cuenta financiera es que familias y empresas espa?olas est¨¦n sacando recursos financieros a mansalva. Las salidas apenas llegaron a 1.477 millones en marzo, una magnitud menos relevante en la serie estad¨ªstica. Y lo que colocaron las Administraciones p¨²blicas espa?olas en el exterior (casi 5.000 millones) se vio compensado por una entrada similar de dinero procedente del sector p¨²blico exterior.

Lo que ocurri¨® con el mercado interbancario explica dos tercios de las salidas netas de la econom¨ªa espa?ola. El tercio restante se debe casi en exclusiva a la retirada de inversores extranjeros de acciones y bonos espa?oles. Aqu¨ª la salida de capitales internacionales (22.633 millones) es muy intensa, casi el doble que los m¨¢ximos mensuales anteriores, 10 veces m¨¢s que en marzo de 2011. Es una historia que ya hab¨ªa contado, que sigue contando, el desplome de las cotizaciones de t¨ªtulos espa?oles en los mercados financieros.