_
_
_
_

El rescate estigmatiza a Espa?a

La rentabilidad del bono toca el 7% y la prima marca m¨¢ximos y baja en los dem¨¢s pa¨ªses El Gobierno culpa a las "circunstancias internacionales" de la situaci¨®n de la deuda

Miguel Jim¨¦nez
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy.
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy.JAVIER LIZ?N (EFE)

En su discurso de investidura, el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, prometi¨® culminar la reestructuraci¨®n del sector financiero en los seis primeros meses del a?o. Pero cuando acaba el primer semestre, el sector financiero est¨¢ abierto en canal, las necesidades de saneamiento han conducido a Espa?a al rescate europeo y todos los indicadores de confianza se han deteriorado hasta el extremo. La solvencia espa?ola es casi la de un bono basura, la deuda p¨²blica va a superar por primera vez la media europea y las dudas han llevado a los inversores a huir de los activos espa?oles. La prima de riesgo y la rentabilidad del bono espa?ol a 10 a?os marcaron este jueves nuevos m¨¢ximos. Espa?a no ha logrado librarse del estigma del rescate, pese a que el ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, y el propio Rajoy, se las promet¨ªan muy felices, para irritaci¨®n de los socios europeos.

La situaci¨®n no se hab¨ªa "resuelto", como dijo el domingo Rajoy antes de volar para ver el partido contra Italia de la selecci¨®n espa?ola de f¨²tbol. Hasta ahora, los mercados se hab¨ªan cerrado para la financiaci¨®n a largo plazo en los tres pa¨ªses rescatados: Grecia, Irlanda y Portugal. El Gobierno aspiraba a que Espa?a fuese la excepci¨®n, tanto porque el importe relativo del rescate espa?ol es mucho menor como porque est¨¢ destinado a sanear el sector financiero. Pero por ahora, los c¨¢lculos han fallado. Desde que el Eurogrupo, que re¨²ne a los ministros de Econom¨ªa del euro, dio su visto bueno al rescate de Espa?a el pasado fin de semana, la prima de riesgo se ha disparado y este jueves marc¨® un nuevo m¨¢ximo de la era euro en 552 puntos b¨¢sicos (5,52 puntos porcentuales).

La duda es si har¨¢ falta otro rescate, uno en toda regla, dado el estigma sobre Espa?a que la ha seguido castigando en el mercado

La prima de riesgo es la diferencia entre la rentabilidad que los inversores exigen al bono espa?ol a 10 a?os y al alem¨¢n, considerado un activo seguro, libre de riesgo. Y los mercados exigen cada vez m¨¢s intereses a los t¨ªtulos espa?oles. Toda la curva de tipos (el gr¨¢fico que une las rentabilidades exigidas a diferentes plazos) se ha deteriorado, lo que complica enormemente la estrategia de financiaci¨®n del Tesoro. La rentabilidad del bono a 10 a?os lleg¨® este jueves al 7%; a cinco a?os, el 6,2%, y a 2 a?os, el 5%. La situaci¨®n no est¨¢ resuelta. Rajoy no viaj¨® este jueves a ver a la selecci¨®n.

Hace solo dos semanas, Guindos presum¨ªa de que el Tesoro "est¨¢ perfectamente financiado" y de que las necesidades netas de emisi¨®n eran "extremadamente reducidas" porque solo hab¨ªa que emitir bonos por 3.000 millones, "m¨¢s all¨¢ de las renovaciones". El problema es que las renovaciones no son autom¨¢ticas y que los inversores extranjeros han huido de la deuda espa?ola en este arranque de a?o como nunca antes. Y esas renovaciones (o vencimientos) son de m¨¢s de 80.000 millones hasta fin de a?o. Una cifra superior a la que har¨¢ falta en el rescate para la banca.

Guindos reconoci¨® este jueves que la situaci¨®n "no es mantenible" en el tiempo, pero que el Gobierno ir¨¢ "tomando medidas" que ir¨¢n "reduciendo [la prima de riesgo] en los pr¨®ximos d¨ªas y en las pr¨®ximas semanas". El ministro de Econom¨ªa achac¨® la "volatilidad" y la "situaci¨®n de tensi¨®n" que se est¨¢ viviendo en los mercados a "circunstancias internacionales". "Es una semana complicada antes de las elecciones griegas y evidentemente el Gobierno es consciente de esa situaci¨®n", ha agregado.

El dinero que el BCE presta a la banca espa?ola equivale a cerca del 30% del producto interior bruto (PIB) espa?ol

La incertidumbre ante las elecciones griegas es sin duda un factor desestabilizador. Pero este jueves, la expectativa de una victoria de los partidos tradicionales provoc¨® una mejora de los mercados. As¨ª, mientras que la prima de riesgo espa?ola marc¨® este jueves un nuevo m¨¢ximo de la era euro, la de Italia y otros pa¨ªses se redujo, lo que resta fuerza a los argumentos del Gobierno. El diferencial exigido a la deuda espa?ola frente a la italiana marc¨® este jueves su m¨¢ximo del ¨²ltimo a?o. Mientras que la rentabilidad de sus bonos a 10 a?os ha ca¨ªdo en lo que va de a?o del 7,1% al 6,1%, la de la espa?ola ha pasado del 5,1% al 7%. Parece que los factores no son solo nacionales.

El Gobierno no aprovech¨® ese momento del arranque de a?o en que los mercados estaban abiertos ¡ªgracias a la masiva inyecci¨®n de liquidez del Banco Central Europeo¡ª para captar dinero con que sanear a la banca. En aquel momento la tesis era que apenas har¨ªa falta dinero p¨²blico. Luego, a Rajoy le fall¨® el plan de inyectar directamente deuda p¨²blica en los bancos para recapitalizarlos, dada la oposici¨®n del BCE. Para entonces, el mel¨®n de Bankia estaba abierto (en la primera intervenci¨®n bancaria de la historia reciente comandada por el Gobierno y no por el Banco de Espa?a), las reformas financieras dificultaban la subasta de las otras entidades nacionalizadas y las estrategias alternativas de saneamiento del sector financiero hab¨ªan saltado por los aires. El rescate era inevitable.

M¨¢s informaci¨®n
Las dudas sobre Espa?a impulsan el tipo a 10 a?os y la prima a m¨¢ximos hist¨®ricos
La actitud de Rajoy tras el rescate bancario irrita a la Uni¨®n Europea
Los auditores de la banca calculan que se necesitar¨¢n hasta 70.000 millones
Merkel: ¡°No tenemos fortaleza infinita¡±
La fuga de capitales lleva a la banca espa?ola a pedir cifras r¨¦cord al BCE
Especial sobre la crisis del euro

Ahora, la duda es si har¨¢ falta otro rescate, uno en toda regla, dado el estigma sobre Espa?a que la ha seguido castigando en el mercado. Economistas y analistas creen que los tipos de inter¨¦s que el mercado exige a Espa?a son insostenibles. Muchos de ellos reclaman la actuaci¨®n del BCE en el mercado secundario. Pero a los expertos se unen los pol¨ªticos. Pero el problema es que los pol¨ªticos tampoco paran de pedir al BCE que act¨²e. Rajoy lo ha sugerido en varias ocasiones y este jueves mismo lo hizo abiertamente el ministro de Asuntos Exteriores, Jos¨¦ Manuel Garc¨ªa Margallo. La regla de oro de la independencia de un banco central es no ceder a las presiones pol¨ªticas, as¨ª que cada declaraci¨®n es una piedra en el camino hacia el objetivo de que act¨²e.

En todo caso, no se puede decir que el BCE haya estado del todo pasivo. El dinero que presta a la banca espa?ola (con las v¨ªas de financiaci¨®n mayorista cegadas) equivale a cerca del 30% del producto interior bruto (PIB) espa?ol. Y los 100.000 millones que el Eurogrupo se ha comprometido a prestar a Espa?a suponen otro 10%.

As¨ª las cosas, a Espa?a le caen reprimendas desde Europa. La de este jueves, de la canciller alemana, Angela Merkel, enormemente irritada con Espa?a, a la que reprocha una d¨¦cada de irresponsabilidad que dio lugar a la burbuja del ladrillo, que ahora se desinfla con las ca¨ªdas de precios de los pisos m¨¢s agudas de la democracia. Margallo, que provoc¨® el enfado de Merkel con una declaraci¨®n poco diplom¨¢tica en la que le acusaba de llegar siempre un cuarto de hora tarde para arreglar las crisis, replic¨® este jueves a la canciller y responsabiliz¨® parcialmente de que Espa?a haya vivido por encima de sus posibilidades a la banca del n¨²cleo de Europa, por financiarlo.

El problema ahora es el contrario. Los inversores no financian a Espa?a y por eso ha necesitado el rescate. El presidente del Bundesbank, el todopoderoso banco central alem¨¢n, advierte de que las condiciones del rescate ser¨¢n amplias y que la ayuda solo permite ganar tiempo. Y la presi¨®n sobre el Gobierno espa?ol para aplicar nuevos recortes de gasto (el BCE los pidi¨® este jueves) y subidas de impuestos (con el IVA a la cabeza) se intensifica y puede hacerse invencible durante la negociaci¨®n de la letra peque?a del rescate, sobre todo si los mercados siguen dando la espalda a Espa?a. La cuant¨ªa final del mismo se sabr¨¢ el mes pr¨®ximo y las previsiones apuntan a un rango de 50.000 a 70.000 millones.

Margallo dijo este jueves que el futuro del euro se juega "en las pr¨®ximas horas". El domingo hay elecciones en Grecia y el lunes y el martes, reuni¨®n del G-20 en M¨¦xico. Zapatero consigui¨® que Espa?a fuera invitada a ese foro, entre otras razones, por la importancia de su econom¨ªa y la solidez de su sector financiero. Paradojas del destino.

Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo

?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?

Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.

?Por qu¨¦ est¨¢s viendo esto?

Flecha

Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.

Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.

En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.

Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.

Sobre la firma

Miguel Jim¨¦nez
Corresponsal jefe de EL PA?S en Estados Unidos. Ha desarrollado su carrera en EL PA?S, donde ha sido redactor jefe de Econom¨ªa y Negocios, subdirector y director adjunto y en el diario econ¨®mico Cinco D¨ªas, del que fue director.

Archivado En

Recomendaciones EL PA?S
Recomendaciones EL PA?S
Recomendaciones EL PA?S
_
_
seductrice.net
universo-virtual.com
buytrendz.net
thisforall.net
benchpressgains.com
qthzb.com
mindhunter9.com
dwjqp1.com
secure-signup.net
ahaayy.com
tressesindia.com
puresybian.com
krpano-chs.com
cre8workshop.com
hdkino.org
peixun021.com
qz786.com
utahperformingartscenter.org
worldqrmconference.com
shangyuwh.com
eejssdfsdfdfjsd.com
playminecraftfreeonline.com
trekvietnamtour.com
your-business-articles.com
essaywritingservice10.com
hindusamaaj.com
joggingvideo.com
wandercoups.com
wormblaster.net
tongchengchuyange0004.com
internetknowing.com
breachurch.com
peachesnginburlesque.com
dataarchitectoo.com
clientfunnelformula.com
30pps.com
cherylroll.com
ks2252.com
prowp.net
webmanicura.com
sofietsshotel.com
facetorch.com
nylawyerreview.com
apapromotions.com
shareparelli.com
goeaglepointe.com
thegreenmanpubphuket.com
karotorossian.com
publicsensor.com
taiwandefence.com
epcsur.com
mfhoudan.com
southstills.com
tvtv98.com
thewellington-hotel.com
bccaipiao.com
colectoresindustrialesgs.com
shenanddcg.com
capriartfilmfestival.com
replicabreitlingsale.com
thaiamarinnewtoncorner.com
gkmcww.com
mbnkbj.com
andrewbrennandesign.com
cod54.com
luobinzhang.com
faithfirst.net
zjyc28.com
tongchengjinyeyouyue0004.com
nhuan6.com
kftz5k.com
oldgardensflowers.com
lightupthefloor.com
bahamamamas-stjohns.com
ly2818.com
905onthebay.com
fonemenu.com
notanothermovie.com
ukrainehighclassescort.com
meincmagazine.com
av-5858.com
yallerdawg.com
donkeythemovie.com
corporatehospitalitygroup.com
boboyy88.com
miteinander-lernen.com
dannayconsulting.com
officialtomsshoesoutletstore.com
forsale-amoxil-amoxicillin.net
generictadalafil-canada.net
guitarlessonseastlondon.com
lesliesrestaurants.com
mattyno9.com
nri-homeloans.com
rtgvisas-qatar.com
salbutamolventolinonline.net
sportsinjuries.info
wedsna.com
rgkntk.com
bkkmarketplace.com
zxqcwx.com
breakupprogram.com
boxcardc.com
unblockyoutubeindonesia.com
fabulousbookmark.com
beat-the.com
guatemala-sailfishing-vacations-charters.com
magie-marketing.com
kingstonliteracy.com
guitaraffinity.com
eurelookinggoodapparel.com
howtolosecheekfat.net
marioncma.org
oliviadavismusic.com
shantelcampbellrealestate.com
shopleborn13.com
topindiafree.com
v-visitors.net
djjky.com
053hh.com
originbluei.com
baucishotel.com
33kkn.com
intrinsiqresearch.com
mariaescort-kiev.com
mymaguk.com
sponsored4u.com
crimsonclass.com
bataillenavale.com
searchtile.com
ze-stribrnych-struh.com
zenithalhype.com
modalpkv.com
bouisset-lafforgue.com
useupload.com
37r.net
autoankauf-muenster.com
bantinbongda.net
bilgius.com
brabustermagazine.com
indigrow.org
miicrosofts.net
mysmiletravel.com
selinasims.com
spellcubesapp.com
usa-faction.com
hypoallergenicdogsnames.com
dailyupdatez.com
foodphotographyreviews.com
cricutcom-setup.com
chprowebdesign.com
katyrealty-kanepa.com
tasramar.com
bilgipinari.org
four-am.com
indiarepublicday.com
inquick-enbooks.com
iracmpi.com
kakaschoenen.com
lsm99flash.com
nana1255.com
ngen-niagara.com
technwzs.com
virtualonlinecasino1345.com
wallpapertop.net
casino-natali.com
iprofit-internet.com
denochemexicana.com
eventhalfkg.com
medcon-taiwan.com
life-himawari.com
myriamshomes.com
nightmarevue.com
healthandfitnesslives.com
androidnews-jp.com
allstarsru.com
bestofthebuckeyestate.com
bestofthefirststate.com
bestwireless7.com
britsmile.com
declarationintermittent.com
findhereall.com
jingyou888.com
lsm99deal.com
lsm99galaxy.com
moozatech.com
nuagh.com
patliyo.com
philomenamagikz.net
rckouba.net
saturnunipessoallda.com
tallahasseefrolics.com
thematurehardcore.net
totalenvironment-inthatquietearth.com
velislavakaymakanova.com
vermontenergetic.com
kakakpintar.com
jerusalemdispatch.com
begorgeouslady.com
1800birks4u.com
2wheelstogo.com
6strip4you.com
bigdata-world.net
emailandco.net
gacapal.com
jharpost.com
krishnaastro.com
lsm99credit.com
mascalzonicampani.com
sitemapxml.org
thecityslums.net
topagh.com
flairnetwebdesign.com
rajasthancarservices.com
bangkaeair.com
beneventocoupon.com
noternet.org
oqtive.com
smilebrightrx.com
decollage-etiquette.com
1millionbestdownloads.com
7658.info
bidbass.com
devlopworldtech.com
digitalmarketingrajkot.com
fluginfo.net
naqlafshk.com
passion-decouverte.com
playsirius.com
spacceleratorintl.com
stikyballs.com
top10way.com
yokidsyogurt.com
zszyhl.com
16firthcrescent.com
abogadolaboralistamd.com
apk2wap.com
aromacremeria.com
banparacard.com
bosmanraws.com
businessproviderblog.com
caltonosa.com
calvaryrevivalchurch.org
chastenedsoulwithabrokenheart.com
cheminotsgardcevennes.com
cooksspot.com
cqxzpt.com
deesywig.com
deltacartoonmaps.com
despixelsetdeshommes.com
duocoracaobrasileiro.com
fareshopbd.com
goodpainspills.com
hemendekor.com
kobisitecdn.com
makaigoods.com
mgs1454.com
piccadillyresidences.com
radiolaondafresca.com
rubendorf.com
searchengineimprov.com
sellmyhrvahome.com
shugahouseessentials.com
sonihullquad.com
subtractkilos.com
valeriekelmansky.com
vipasdigitalmarketing.com
voolivrerj.com
worldhealthstory.com
zeelonggroup.com
1015southrockhill.com
10x10b.com
111-online-casinos.com
191cb.com
3665arpentunitd.com
aitesonics.com
bag-shokunin.com
brightotech.com
communication-digitale-services.com
covoakland.org
dariaprimapack.com
freefortniteaccountss.com
gatebizglobal.com
global1entertainmentnews.com
greatytene.com
hiroshiwakita.com
iktodaypk.com
jahatsakong.com
meadowbrookgolfgroup.com
newsbharati.net
platinumstudiosdesign.com
slotxogamesplay.com
strikestaruk.com
techguroh.com
trucosdefortnite.com
ufabetrune.com
weddedtowhitmore.com
12940brycecanyonunitb.com
1311dietrichoaks.com
2monarchtraceunit303.com
601legendhill.com
850elaine.com
adieusolasomade.com
andora-ke.com
bestslotxogames.com
cannagomcallen.com
endlesslyhot.com
iestpjva.com
ouqprint.com
pwmaplefest.com
qtylmr.com
rb88betting.com
buscadogues.com
1007macfm.com
born-wild.com
growthinvests.com
promocode-casino.com
proyectogalgoargentina.com
wbthompson-art.com
whitemountainwheels.com
7thavehvl.com
developmethis.com
funkydogbowties.com
travelodgegrandjunction.com
gao-town.com
globalmarketsuite.com
blogshippo.com
hdbka.com
proboards67.com
outletonline-michaelkors.com
kalkis-research.com
thuthuatit.net
buckcash.com
hollistercanada.com
docterror.com
asadart.com
vmayke.org
erwincomputers.com
dirimart.org
okkii.com
loteriasdecehegin.com
mountanalog.com
healingtaobritain.com
ttxmonitor.com
nwordpress.com
11bolabonanza.com