Alemania enfr¨ªa las expectativas sobre la compra de deuda del BCE

Haga lo que haga, es casi imposible que Mario Draghi logre este jueves dejar contento a todo el mundo. El presidente del Banco Central Europeo (BCE), en uno de los d¨ªas m¨¢s dif¨ªciles de los nueve meses que lleva al mando de la pol¨ªtica monetaria europea, est¨¢ obligado a caminar por la fina l¨ªnea que le lleve a evitar el hundimiento de unos mercados ansiosos por o¨ªr buenas noticias pero sin torcer demasiado el brazo a la todopoderosa Alemania.

La reuni¨®n mensual del Consejo de Gobierno del BCE decidir¨¢ las medidas que den contenido a la ya famosa frase que Draghi pronunci¨® la semana pasada. ¡°Har¨¦ todo lo necesario para sostener el euro. Y, cr¨¦anme, ser¨¢ suficiente¡±, dijo hace una semana en Londres. Pero los expertos consultados consideran poco probable que el Eurobanco vaya a reactivar de inmediato el programa de compra de deuda ¡ªparalizado desde el pasado marzo¡ª. Alemania presiona para que no lo haga. El presidente del banco central alem¨¢n (Bundesbank) Jens Weidman, mostr¨® su oposici¨®n este mi¨¦rcoles.

Tampoco conf¨ªan los expertos en que el BCE d¨¦ un paso al frente para conceder a corto plazo la ficha bancaria al mecanismo de rescate, una decisi¨®n que le dotar¨ªa de fuerza ilimitada para adquirir bonos de los pa¨ªses que soliciten esta forma de rescate encubierto. Alemania de nuevo. ¡°La canciller [Angela Merkel], el ministro de Finanzas [Wolgang Sch?uble] y yo estamos de acuerdo en que eso, la licencia, no puede ser nuestro camino¡±, asegur¨® el vicecanciller y ministro de Econom¨ªa Philipp Rsler.

Alemania tiene estos d¨ªas la mirada puesta en su capital financiera. En Fr¨¢ncfort est¨¢ la torre del BCE y solo a un par de kil¨®metros al norte se levanta la sede del banco central alem¨¢n (Bundesbank). Su presidente, Jens Weidmann, es uno de los principales opositores a que el BCE vuelva a comprar deuda en los mercados secundarios, ya que considera que se trata de una forma indirecta de financiar a los pa¨ªses en crisis. En una entrevista colgada este mi¨¦rcoles en la p¨¢gina web del Bundesbank, su jefe enfri¨® las expectativas de aquellos que esperan una soluci¨®n definitiva a los problemas de Espa?a y, en menor medida, Italia. Weidmann alerta del riesgo de que los pol¨ªticos ¡°sobreestimen¡± las posibilidades del BCE.

El mandato del banco emisor es mantener la estabilidad de los precios, recuerda Weidmann, que, como banquero central de Alemania, se sienta en el Consejo de Gobierno del BCE. ?l mismo advierte de que el Bundesbank ¡°no es solo uno entre los 17 bancos centrales¡± que conforman la uni¨®n monetaria, sino ¡°el mayor y el m¨¢s importante¡±. Si bien la entrevista tuvo lugar hace varias semanas ¡ªantes del discurso de Londres de Draghi y de que l¨ªderes de tanto peso como Angela Merkel, Fran?ois Hollande y el estadounidense Timothy Geithner respaldaran la iniciativa del italiano para salvar el euro¡ª, el contenido revela las diferencias entre los dos banqueros centrales. Tras la euforia de los mercados por las palabras de Draghi de la semana pasada, los inversores han descontado estos d¨ªas que la reuni¨®n del BCE puede no dar los frutos esperados. La prima de riesgo espa?ola se qued¨® este mi¨¦rcoles en 536 puntos b¨¢sicos.

Alemania sigue el debate con tensi¨®n muy palpable. Dirigentes de los partidos de la coalici¨®n de centroderecha que preside Angela Merkel, rechazan de forma tajante unas ayudas que, consideran, pueden contribuir a relajar el celo reformista de Gobiernos como el de Espa?a. Berl¨ªn env¨ªa se?ales tibias de apoyo a Draghi. ¡°La compra de bonos en los mercados secundarios no es incompatible con el mandato del BCE¡±, dicen en el Ministerio de Finanzas alem¨¢n.

Los analistas de Goldman Sachs, en un informe publicado este mi¨¦rcoles, apuntan al fondo de rescate europeo (llamado Facilidad Europea de Estabilidad Financiera o FEEF) como el principal instrumento que podr¨ªa contener las tensiones. Pero para que este fondo se lance a comprar t¨ªtulos es imprescindible que el pa¨ªs beneficiado lo solicite. Y dado que es poco probable que Espa?a vaya a hacer esa petici¨®n estos d¨ªas, los analistas del banco predicen una reacci¨®n negativa del mercado. El presidente del Eurogrupo, el luxemburgu¨¦s Jean-Claude Juncker, defendi¨® el pasado domingo una acci¨®n conjunta entre el BCE y el FEEF. El informe de Goldman considera que esta posibilidad podr¨ªa calmar la preocupaci¨®n, ¡°especialmente si hay una petici¨®n de Espa?a al fondo de rescate en los pr¨®ximos meses¡±.

Pero si Draghi no despliega este jueves toda la artiller¨ªa, ?qu¨¦ puede hacer para evitar que la prima de riesgo espa?ola se dispare y haga pr¨¢cticamente inevitable un rescate de la cuarta econom¨ªa de la eurozona? Analistas como Joaqu¨ªn Maudos considera que no es imprescindible que el programa de compra de deuda sea inminente. ¡°Un anuncio cre¨ªble de una intervenci¨®n a medio plazo puede tener efectos en los mercados ahora mismo¡±, se?ala este catedr¨¢tico de la Universidad de Valencia.

Una de las decisiones que parece m¨¢s probable es la de relajar las garant¨ªas que el BCE pide a los bancos para que estos acudan a su ventanilla de dinero fresco. Los analistas ven m¨¢s lejana una nueva rebaja de los tipos de inter¨¦s ¡ªque desde julio est¨¢n en el nivel m¨ªnimo del 0,75%¡ª, una vez constatada su escasa efectividad para reducir las tensiones.

El tiempo se agota para Espa?a, cada vez con m¨¢s dificultades para encontrar inversores en las subastas del Tesoro. La reuni¨®n de este jueves entre el primer ministro italiano, Mario Monti, y el presidente Mariano Rajoy puede ser una buena ocasi¨®n para anunciar alguna actuaci¨®n conjunta. ¡°Alemania solo permitir¨¢ la compra de deuda cuando vea que el colapso es inminente. Pero si el BCE no da ahora una se?al clara, el mercado puede hundirse al d¨ªa siguiente¡±, sintetiza Santiago Carb¨®, catedr¨¢tico de la brit¨¢nica Bangor Business School.