Endesa desata la tormenta en Chile

Endesa estudiaba desde abril la operaci¨®n que anunci¨® el 25 de julio: con la promesa de crear un gigante el¨¦ctrico latinoamericano, con activos y musculatura suficiente para expandirse, propuso ampliar en 8.020 millones de d¨®lares el capital de la compa?¨ªa chilena Enersis, que controla con el 60,62% de las acciones. La operaci¨®n, sin embargo, ha desencadenado el rechazo de los socios minoritarios de la compa?¨ªa, analistas, parlamentarios de diferentes tendencias y, como pocas veces sucede en Chile cuando se trata de una pol¨¦mica del ¨¢mbito econ¨®mico, el grupo espa?ol se ha transformado en el blanco de la indignaci¨®n ciudadana.

El fen¨®meno se explica, en parte, porque entre los principales cr¨ªticos de la transacci¨®n se encuentran las administradoras privadas de fondos de pensiones (AFP), due?as del 13,3% de Enersis, que manejan las jubilaciones de la mayor¨ªa de los trabajadores. Tambi¨¦n porque en el mercado se ha instalado la sospecha de que los beneficios del negocio no se quedar¨ªan en Chile: ¡°Enersis es controlada por la espa?ola Endesa, que, a su vez, pertenece a la italiana Enel, por lo que esta operaci¨®n incluso podr¨ªa financiar de manera directa o indirecta a empresas situadas en pa¨ªses que tienen una mayor necesidad de financiamiento derivado de la crisis econ¨®mica que afecta a Europa¡±, se?ala Alfredo Parra, analista del departamento de estudios de Larra¨ªn Vial, una de las principales empresas de servicios financieros. Endesa, sin embargo, lo descarta: ¡°No tiene sentido pensar una cosa as¨ª¡±, asegura H¨¦ctor L¨®pez, director general de estrategia y desarrollo de la el¨¦ctrica.

Las alarmas sonaron al conocerse el monto de la capitalizaci¨®n, la mayor en la historia de Chile. Pero sobre todo se ha cuestionado el mecanismo elegido: Endesa propone pagar 4.862 millones de d¨®lares mediante los activos que posee en 13 compa?¨ªas de Sudam¨¦rica y que los socios minoritarios, que controlan en total el 39,4% de Enersis, aporten 3.150 millones de dinero fresco.

Otro de los focos de conflicto ha sido, justamente, la valorizaci¨®n de los activos que ha ofrecido Endesa. La el¨¦ctrica propuso la cifra de 4.862 millones de d¨®lares despu¨¦s de un peritaje encargado al acad¨¦mico chileno Eduardo Walker. La tasaci¨®n, sin embargo, ha sido cuestionada por diferentes corredores de Bolsa y los socios minoritarios, convencidos de que la transacci¨®n es inconveniente. ¡°Est¨¢n altamente sobrevalorados, especialmente en el contexto de la econom¨ªa mundial, y en eso coincide todo el mercado nacional e internacional. Lo comprueban las recientes fluctuaciones al alza de las acciones de Endesa y de Enel y la fuerte ca¨ªda de las acciones de Enersis¡±, indica Jos¨¦ Antonio Guzm¨¢n, presidente de la AFP Habitat.

El fin de semana pasado, tras estallar la pol¨¦mica, el presidente de Endesa, Borja Prado, ofreci¨® entrevistas a los principales medios escritos chilenos. En conversaci¨®n telef¨®nica desde Espa?a, el ejecutivo explic¨® los fundamentos de la propuesta, defendi¨® la tasaci¨®n y descart¨® que se abriera un escenario de negociaci¨®n: ¡°Si unos accionistas, por separado, nos pusi¨¦ramos de acuerdo en otros precios de los que defini¨® el perito, no estar¨ªa dentro de la legalidad¡±, dijo al peri¨®dico chileno La Tercera. El martes, sin embargo, Endesa se mostr¨® abierta a flexibilizar la valorizaci¨®n de sus activos y anunci¨® que har¨¢ una nueva propuesta sobre aumento de capital en la junta de accionistas del 13 de septiembre.

El objetivo de la compa?¨ªa es crear un gigante el¨¦ctrico latinoamericano

La nueva cifra es hasta ahora una inc¨®gnita, aunque analistas de Wall Street consultados por la prensa local han estimado que bajar¨¢ de 4.862 millones de d¨®lares a 3.600 millones.

Una de las principales quejas contra Endesa tiene relaci¨®n con la falta de informaci¨®n. ¡°Ha propuesto un aumento de capital, pero a¨²n no sabemos por qu¨¦ ni para qu¨¦. (¡­) Es leg¨ªtimo que los controladores quieran mejorar sus ratios de endeudamiento o maximizar sus utilidades, pero no es aceptable que la informaci¨®n no sea entregada de manera veraz y oportuna al mercado¡±, escribi¨® el decano de la Escuela de Gobierno de la Universidad Adolfo Ib¨¢?ez, Leonidas Montes.

Endesa ha reconocido durante la semana fallos en el anuncio de la operaci¨®n, aunque defiende la legalidad del negocio. Tras la petici¨®n de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), el organismo regulador local, la el¨¦ctrica detall¨® lo que har¨¢ con los recursos del aumento de capital. ¡°En Endesa tenemos muy claro que la operaci¨®n es beneficiosa para Enersis y, evidentemente, para sus accionistas¡±, se?ala H¨¦ctor L¨®pez, quien ha sostenido numerosas reuniones con las AFP en la capital chilena. ¡°La compa?¨ªa tendr¨¢ recursos para acelerar los proyectos de crecimiento que tiene en la cartera, la compra de participaciones a minoritarios y las adquisiciones de compa?¨ªas, ya que se est¨¢n abriendo posibilidades muy interesantes en Brasil y Colombia¡±, dijo.

La ampliaci¨®n de capital debe ser aprobada por el 66% de los presentes en la junta del 13 de septiembre. A Endesa, sin embargo, le bastar¨ªa con su 60,62% de participaci¨®n, ya que pocas veces llega el 100% de los accionistas. En ese caso, las AFP podr¨ªan verse obligadas a comprar. Las posiciones parecen irreconciliables y la viabilidad de la operaci¨®n est¨¢ en riesgo. ¡°?Entusiasma ser socio de alguien que intenta perjudicarte?¡±, se pregunta Ignacio ?lvarez, gerente general de la AFP Cuprum. ¡°Si Endesa reconoce el error garrafal, vuelve a plantear todo en t¨¦rminos transparentes y de forma conveniente para todos los accionistas, quiz¨¢ se podr¨ªa recuperar la confianza y conversar¡±.

La SVS manifest¨® el viernes que existe un conflicto de inter¨¦s ¡°evidente¡± entre Enersis y Endesa y dio un plazo de cinco d¨ªas h¨¢biles al directorio de la primera para resolver la cuesti¨®n.