Bruselas prev¨¦ que la deuda p¨²blica espa?ola supere el 100% en 2020

Uno de los argumentos que durante estos a?os de crisis m¨¢s se ha escuchado para defender la fortaleza de Espa?a es que su deuda p¨²blica estaba por debajo de la media europea, e incluso de la de socios con unas finanzas tan saneadas como Alemania. Esta afirmaci¨®n sigue siendo cierta, pero cada vez menos.

La deuda p¨²blica espa?ola gozaba de una situaci¨®n muy c¨®moda hace poco ¡ªen 2007 cay¨® al 36% del producto interior bruto (PIB) frente al 66% de la zona euro¡ª, pero casi cinco a?os de crisis han disparado el porcentaje y acabar¨¢ este a?o en el entorno del 90%. Se trata de un nivel a¨²n ligeramente inferior a la media europea, y muy lejos del 160% previsto para Grecia o del 120% de Italia e Irlanda.

Seg¨²n las previsiones de la Comisi¨®n Europea, la deuda p¨²blica superar¨¢ ampliamente el 90% del PIB durante toda esta d¨¦cada y terminar¨¢ 2020 por encima del 100%. El Gobierno espa?ol dibuja un panorama mucho m¨¢s optimista. Seg¨²n sus pron¨®sticos, incluidos en el programa de estabilidad enviado a Bruselas en mayo, la deuda p¨²blica tocar¨¢ techo en 2013, cuando supere el 82%. A este porcentaje habr¨ªa que sumar el incremento de la deuda por el rescate de la banca (hasta 10 puntos si se usa el total de los 100.000 millones), un impacto que se anular¨ªa cuando sea posible la recapitalizaci¨®n directa en la banca con fondos europeos.

El endeudamiento podr¨ªa llegar al 112% en el escenario m¨¢s negativo

El documento en el que Bruselas analiza los desequilibrios macroecon¨®micos de Espa?a no se anda por las ramas. ¡°Incluso en el escenario base, el porcentaje de deuda p¨²blica superar¨¢ el 100% en 2020. Pero en la otra alternativa que manejamos, m¨¢s negativa, el porcentaje rondar¨¢ el 112%, lo que implica que el riesgo de que la deuda del Estado se convierta en insostenible es relativamente alto¡±, se?ala el texto, del pasado julio. La cifra final depender¨¢ de dos variables: el crecimiento econ¨®mico de los ocho pr¨®ximos a?os y el impacto que las tensiones financieras pueda tener en el coste de la deuda.

Cuando se redact¨® el informe, el rendimiento del bono a diez a?os estaba en el 5,85%, y los autores consideraban que solo en el escenario m¨¢s negativo este porcentaje subir¨ªa hasta el 8%. Pero solo hicieron falta unas semanas para que los mercados se acercaran a ese peligros¨ªsimo nivel. Fue a finales de julio, cuando el rendimiento del bono lleg¨® a tocar el 7,7%, con una prima de riesgo en 650 puntos b¨¢sicos, justo antes de que el anuncio de intervenci¨®n del Banco Central Europeo (BCE) calmara los ¨¢nimos de los inversores. El bono a diez a?os ronda ahora el 6,6%.

El otro factor que podr¨ªa afectar a la deuda p¨²blica es la evoluci¨®n del PIB. Bruselas pronostica para este a?o una ca¨ªda del 1,8% y del 0,3% en 2013. La deuda rondar¨¢ el 101% si la econom¨ªa logra ara?ar un punto al crecimiento previsto para 2013 y si el rendimiento del bono a largo plazo ronda el 6%; el caso m¨¢s negativo, que se dispare hasta el 112%, suceder¨¢ si el PIB crece un punto menos de lo previsto y los intereses que Espa?a ha de pagar por la deuda alcanzan el 8% en el largo plazo y el 6,5% en el corto.

Pero el documento, que en 43 p¨¢ginas desentra?a los desequilibrios macroecon¨®micos que padece Espa?a ¡ªse consideran ¡°muy serios¡±¡ª, no se centra solo en la deuda. Uno de los aspectos a los que da m¨¢s importancia es el estallido de la burbuja inmobiliaria. Despu¨¦s de que los precios de la vivienda se triplicaran entre 1997 y 2008, Espa?a ya acumula cuatro a?os de ajuste. Y Bruselas anuncia m¨¢s: ¡°La recesi¨®n est¨¢ afectando negativamente a algunas variables relacionadas con el precio de las casas, como los ingresos disponibles o el cr¨¦dito para vivienda, por lo que esperamos m¨¢s ca¨ªdas, al menos durante 2012 y 2013¡±.

La sostenibilidad fiscal depender¨¢ del alza del PIB y del peso de los intereses

Los problemas inmobiliarios siempre contagian al sector financiero. El documento de la Comisi¨®n constata esta relaci¨®n y asegura que la ¡°alta probabilidad de ca¨ªdas adicionales y significativas en los precios de la vivienda¡± conlleva ¡°un riesgo potencialmente alto para la econom¨ªa real y para el sector financiero¡±. La exposici¨®n de este ¨²ltimo al ladrillo sumaba 307.000 millones de euros en diciembre de 2011, el 60% clasificado como problem¨¢tico.

El informe cocinado en Bruselas tambi¨¦n aborda la p¨¦rdida de competitividad que sufri¨® la econom¨ªa espa?ola durante los a?os del boom. ¡°El d¨¦bil incremento de la productividad, una media del 0,4%, y la importante subida de los salarios, del 3,6%, entre 1999 y 2008 son el principal motivo del deterioro de la competitividad durante ese periodo¡±, se?ala.

El informe elogia las reformas laborales dirigidas a eliminar rigideces, como la negociaci¨®n colectiva. ¡°El aumento de la productividad y la moderaci¨®n salarial ha logrado reducir los costes laborales. Espa?a ya ha recuperado desde 2008 algo m¨¢s de un tercio de la competitividad perdida¡±, a?ade. Pero el proceso no ha terminado. La p¨¦rdida de poder adquisitivo que han experimentado los trabajadores del sector p¨²blico y privado no basta. ¡°Teniendo en cuenta que Espa?a ha entrado de nuevo en recesi¨®n en 2012 y la aprobaci¨®n de la reforma laboral, la moderaci¨®n en el crecimiento de los salarios continuar¨¢ en el medio plazo¡±, concluye el informe.