El euro: esta vez s¨ª, la batalla decisiva

Agosto ha defraudado a los amantes de las emociones fuertes. El mes en el que todo esto empez¨® hace cinco a?os, cuando las hipotecas subprime explotaron en la cara de los estadounidenses, y que en 2011 mantuvo en vilo a media Europa por los zarpazos de los mercados, no ha deparado este a?o grandes calamidades. Mario Draghi sugiri¨® el d¨ªa 2 que el Banco Central Europeo (BCE) podr¨ªa ayudar a rebajar la prima de riesgo de los pa¨ªses que lo solicitaran; y eso le bast¨® para calmar los ¨¢nimos en lo que promet¨ªa ser un verano tormentoso. Pero nadie asegura que la tranquilidad contin¨²e en oto?o. La UE se enfrenta en los pr¨®ximos meses a decisiones vitales que definir¨¢n el futuro de la uni¨®n monetaria y de todo el proyecto europeo.

Un nuevo rescate para Espa?a ¡ªy quiz¨¢s para Italia¡ª en el que el BCE y el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) se aliar¨ªan para comprar deuda soberana; otra ronda de recortes a la que se ver¨¢ obligado el Gobierno de Mariano Rajoy para asegurar el cumplimiento del sacrosanto objetivo de d¨¦ficit del 6,3% para este a?o; la en¨¦sima reestructuraci¨®n del sector financiero espa?ol, ahora con la posibilidad de liquidar entidades insolventes y la creaci¨®n de un banco malo; un empuj¨®n definitivo a reformas de las instituciones europeas tan importantes como la uni¨®n bancaria, fiscal y pol¨ªtica; y, como siempre, el problema de Grecia sobrevolando todos los dem¨¢s.

La troika (Comisi¨®n, BCE y Fondo Monetario Internacional) deber¨¢ presentar a finales de septiembre o principios de octubre el informe que servir¨¢ como base para que los l¨ªderes decidan si rompen la baraja y expulsan de facto a Atenas del proyecto europeo. ¡°Vamos a vivir momentos cruciales¡±, confirma Guntram Wolff, subdirector del centro de estudios belga Bruegel.

Lo m¨¢s urgente: decidir si Grecia contin¨²a o no en el club

Los ojos de toda Europa se fijar¨¢n en los dos extremos de su flanco sur: Madrid y Atenas. Espa?a deber¨¢ hacer malabarismos para poner en marcha el rescate de su banca de hasta 100.000 millones de euros y, al mismo tiempo, anunciar cu¨¢ndo pide otra ayuda milmillonaria para calmar las tensiones que amenazan con empujar al pa¨ªs a la bancarrota.

Uno de los puntos calientes de la reestructuraci¨®n financiera pasar¨¢ por cuantificar las p¨¦rdidas que asumir¨¢n los titulares de acciones preferentes. El Gobierno, que en principio era reacio a que decenas de miles de peque?os ahorradores ¡ªen muchos casos enga?ados para comprar estos t¨ªtulos, cuyo valor ahora se ha desplomado¡ª, tratar¨¢ de minimizar el impacto pol¨ªtico de una quita impuesta por Bruselas.

La ayuda urgente, en el caj¨®n

En contra de los anuncios del Ministerio de Econom¨ªa, el Banco de Espa?a no ha pedido durante agosto la ayuda urgente de 30.000 millones de euros para entidades nacionalizadas como Bankia, lo que algunas fuentes atribuyen al malestar de Bruselas y Fr¨¢ncfort de las explicaciones que recib¨ªa de Madrid. A la espera de conocer a mediados de septiembre el informe que detallar¨¢ el agujero de cada entidad, el ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, ha dicho esta semana que las necesidades de todo el sector rondar¨¢n los 60.000 millones.

Espa?a deber¨¢ decidir c¨®mo y cu¨¢ndo solicita el segundo rescate en pocos meses, algo que el Gobierno ya no se molesta en desmentir. ¡°El objetivo final es que el pa¨ªs vuelva cuanto antes a los mercados. Pero hay muy pocas posibilidades de que los inversores internacionales compren de nuevo deuda espa?ola. A corto plazo no es muy preocupante, porque los bancos nacionales y los fondos europeos ocupar¨¢n su puesto; pero a medio plazo las cosas se complicar¨¢n seriamente¡±, se?alan fuentes europeas.

Est¨¢ por ver c¨®mo y cu¨¢ndo Espa?a pedir¨¢ un nuevo rescate

Las claves del nuevo salvavidas se conocer¨¢n el 6 de diciembre, cuando el BCE anuncie las condiciones que impondr¨¢. Solo por esta agenda endemoniada se entiende que Draghi cancelara a ¨²ltima hora su asistencia a la reuni¨®n de banqueros centrales en Jackson Hole (EE UU), prevista para este fin de semana. Todav¨ªa no se conocen los detalles, pero todo apunta a que Draghi pondr¨¢ el dinero para relajar la prima de riesgo en el mercado secundario (donde se intercambian los t¨ªtulos ya emitidos) y el FEEF se ocupar¨¢ del primario. La Comisi¨®n espera que el dise?o de la ayuda est¨¦ listo a finales de septiembre, para recibir el visto bueno del Eurogrupo a partir de octubre.

Ayudas, pero con condiciones

Pero por hora solo hay una cosa clara: cualquier ayuda europea incluir¨¢ condiciones estrictas por parte del BCE y un nuevo memor¨¢ndum de entendimiento como el que Espa?a tuvo que firmar para el rescate a la banca. El Gobierno insiste en que este nuevo contrato no implicar¨¢ m¨¢s condiciones, pero en cualquier caso el control externo para sanear las cuentas ser¨¢ mucho m¨¢s estricto, amenazando la l¨ªnea roja que hasta ahora se hab¨ªa respetado: las pensiones. ¡°Parece que Rajoy ahora est¨¢ dispuesto a hacer lo que haga falta para cumplir sus compromisos, una energ¨ªa que le falt¨® al principio de su mandato¡±, se?alan fuentes que reflejan una opini¨®n extendida en la Comisi¨®n.

Mientras Madrid trata de evitar los peores augurios ¡ªun rescate total tras el ya aprobado para la banca y el inminente para la deuda¡ª, Atenas se asoma directamente al abismo que supondr¨ªa la quiebra y, como consecuencia, la salida del euro. La gira del primer ministro, Antonis Samar¨¢s, por Berl¨ªn y Par¨ªs a finales de agosto en busca de aire para respirar qued¨® en tablas. Los inspectores de Bruselas tienen en sus manos el futuro de un pa¨ªs que se enfrenta a su quinto a?o consecutivo de recesi¨®n. En contra de las peticiones griegas juega el malestar de la opini¨®n p¨²blica de la Europa del norte y los vientos electorales, que podr¨ªan llevar el pr¨®ximo 12 de septiembre a un socialista y euroesc¨¦ptico moderado a la jefatura del Gobierno.

El BCE deber¨¢ explicar c¨®mo piensa rebajar las primas de riesgo

¡°Al final habr¨¢ que poner m¨¢s dinero encima de la mesa. No creo que se logre aprobar un tercer rescate para Grecia, pero los l¨ªderes deber¨¢n idear medidas para impulsar el crecimiento. Europa ha de ofrecer alternativas a Grecia m¨¢s all¨¢ de la miseria¡±, se?ala Guntram Wolff. Una de estas alternativas podr¨ªa ser la creaci¨®n de una zona especial con impuestos m¨¢s bajos para atraer inversiones, algo que Atenas y Bruselas han negociado esta semana.

Pero Europa no deber¨¢ tan solo tapar los agujeros de sus miembros con problemas m¨¢s acuciantes. Tambi¨¦n est¨¢ obligada a dar respuesta al pecado original de la uni¨®n monetaria: la falta de una arquitectura institucional a prueba de crisis. Los l¨ªderes europeos tienen por delante una tarea tit¨¢nica si quieren sacar adelante en los pr¨®ximos meses medidas para impulsar la uni¨®n bancaria y un mayor control centralizado de las finanzas p¨²blicas nacionales. Adem¨¢s, este a?o tambi¨¦n debe cerrarse el presupuesto de la UE para el periodo 2014-2020.

Supervisi¨®n bancaria ¨²nica

Para Espa?a es especialmente importante que llegue a buen puerto la primera pata sobre la que se asentar¨¢ la uni¨®n bancaria: la supervisi¨®n centralizada por parte del BCE. Solo cuando Draghi tenga poderes plenos sobre los bancos de la Eurozona el rescate podr¨¢ ir directamente a las entidades, sin suponer una carga m¨¢s para las ya muy deterioradas arcas p¨²blicas.

El presidente de la Comisi¨®n, Jos¨¦ Manuel Barroso, tendr¨¢ la ocasi¨®n el 12 de septiembre, durante su comparecencia en el Parlamento Europeo, de despejar dudas sobre la uni¨®n bancaria. Bruselas quiere que el BCE tenga plenos poderes a partir de 2014 para supervisar todas las entidades de la Eurozona, algo que choca con los planes alemanes. Berl¨ªn prefiere dar a Draghi el control de solo los 25 mayores bancos, los considerados sist¨¦micos. ¡°Es de sentido com¨²n que no se podr¨¢ supervisar de forma efectiva a 6.000 entidades¡±, escribi¨® este viernes el ministro de Finanzas, Wolfgang Sch?uble, en el Financial Times. Tambi¨¦n habr¨¢ que dilucidar el mecanismo para separar en el seno del Eurobanco la direcci¨®n de la pol¨ªtica monetaria con las tareas de supervisi¨®n.

La tarea para crear la uni¨®n bancaria europea se presenta tit¨¢nica

Por si todo esto fuera poco, Angela Merkel parece decidida a dar un aceler¨®n a la uni¨®n pol¨ªtica a trav¨¦s de un nuevo tratado de la UE. La canciller alemana pretende comenzar ya este a?o a redactar el borrador, algo a los que varios Estados miembros no parecen dispuestos. Berl¨ªn espera que gracias a este nuevo texto el Tribunal Europeo pueda supervisar los presupuestos nacionales y castigar a los pa¨ªses que se salten la austeridad germana.

¡°La uni¨®n bancaria, fiscal, de competitividad y pol¨ªtica, que llevar¨¢ varios a?os, son interdependientes y deben abordarse de manera conjunta. Europa debe dejar de tomar decisiones enfocadas en el largo plazo y centrarse en los problemas inminentes. Esta estrategia supone un lujo que ya no se pueden permitir¡±, se?al¨® Nicolas V¨¦ron, del Peterson Institute, cuando acudi¨® a principios de agosto al Senado de EE UU para participar en una comparecencia sobre el futuro de la Eurozona. Audiencia que muestra la preocupaci¨®n que Europa despierta en el resto del mundo, y muy especialmente en el presidente estadounidense, Barack Obama, pendiente de su reelecci¨®n el pr¨®ximo noviembre.

Es la hora de las decisiones. La tradicional desidia o incapacidad de los l¨ªderes europeos para tomar decisiones radicales ya no es posible. En palabras de un funcionario comunitario, Europa est¨¢ a punto de vivir su propio Big Bang, no se sabe si para bien o para mal. ¡°?Ser¨¢ un revulsivo positivo que nos lleve a una uni¨®n real y con todas las consecuencias o todo esto acabar¨¢ en la desintegraci¨®n?¡±, se pregunta.