Los inversores miran a la Casa Blanca

El pr¨®ximo 6 de noviembre se celebrar¨¢n elecciones presidenciales en Estados Unidos. La atenci¨®n de los inversores est¨¢ ahora muy centrada en la crisis de la zona euro, pero, a medida que se aproximen los comicios, el nombre del pr¨®ximo inquilino de la Casa Blanca ser¨¢ un factor de peso en el devenir de los mercados.

Bancos de inversi¨®n, gestoras y casas de Bolsa han empezado a publicar numerosos informes en los que analizan desde diferentes ¨¢ngulos el impacto de las urnas en el precio de los activos. El primero de los puntos a analizar es el m¨¢s obvio: qui¨¦n tiene m¨¢s posibilidades de victoria. La mayor¨ªa de los analistas creen que en estos momentos el actual presidente de Estados Unidos, Barack Obama, es favorito, pero nadie se atreve a descartar al aspirante republicano, Mitt Romney.

¡°Las encuestas se?alan una apretada carrera por la presidencia. El resultado ser¨¢ altamente significativo no solo a corto plazo, sino tambi¨¦n a largo plazo en cuestiones importantes como los derechos sociales y los impuestos¡±, se?ala Merrill Lynch Wealth Management en su ¨²ltima nota semanal. ¡°Una victoria de Romney ser¨ªa mejor vista por el mundo empresarial, ya que el peso de los ajustes recaer¨ªa en el gasto p¨²blico. El consenso del mercado, sin embargo, espera que el statu quo se mantenga: reelecci¨®n de Obama, mayor¨ªa dem¨®crata sin capacidad de bloqueo en el Senado y control republicano de la C¨¢mara de Representantes¡±, a?aden los expertos de esta entidad.

Uno de los aspectos donde hay m¨¢s consenso es que la econom¨ªa ser¨¢ clave en la elecci¨®n presidencial. La historia est¨¢ con Obama ¡ªdesde la II Guerra Mundial solo tres presidentes, Ford, Carter y Bush padre, han perdido la reelecci¨®n¡ª, pero la coyuntura econ¨®mica mantiene vivas las esperanzas de Romney: ning¨²n presidente desde Franklin Delano Roosevelt ha sido reelegido con la tasa de desempleo por encima del 7,4% (actualmente es el 8,1%).

¡°En nuestro escenario base, Obama ganar¨¢ las elecciones con un margen modesto debido a la an¨¦mica situaci¨®n de la econom¨ªa. Si hubiese un empeoramiento de la coyuntura en los pr¨®ximos meses sus opciones se pondr¨ªan en peligro¡±, se?alan desde Citi. Los expertos de este banco, adem¨¢s, matizan que las opciones del candidato dem¨®crata dependen menos de su campa?a frente a Romney que de lo que suceda con la econom¨ªa europea y china o de la situaci¨®n en Ir¨¢n.

M¨¢s all¨¢ del resultado de los comicios, el calendario electoral es una gran piedra en el camino para solucionar el denominado ¡°abismo fiscal¡±. El sistema legislativo estadounidense establece que es el Congreso ¡ªy no el presidente¡ª la instituci¨®n que tiene el poder para determinar los impuestos y el gasto p¨²blico. A comienzos de 2013 est¨¢ previsto que entre en vigor el fin de varias exenciones fiscales y que se apliquen importantes recortes en el gasto en Defensa y otras partidas. La combinaci¨®n de ambas medidas ser¨ªa un grave lastre para una econom¨ªa renqueante. ¡°Sumando la cuant¨ªa de la subida de impuestos y el recorte del gasto equivaldr¨ªa a una reducci¨®n del 5,1% del d¨¦ficit p¨²blico en 2013. Para ponerlo en contexto, es m¨¢s del doble del tama?o de los est¨ªmulos puestos en marcha en 2008. Si finalmente estos cambios se ponen en pr¨¢ctica constituir¨ªan un muy severo shock para la econom¨ªa de Estados Unidos¡±, advierten desde AXA Investment Managers.

La ca¨ªda en ese ¡°abismo fiscal¡± solo podr¨ªa evitarse con un acuerdo entre dem¨®cratas y republicanos. Ese acuerdo resulta casi imposible a dos meses vista de las elecciones. Despu¨¦s de los comicios tambi¨¦n se antoja dif¨ªcil teniendo en cuenta que se prev¨¦ una composici¨®n del Congreso similar a la actual en un contexto marcado por un alejamiento cada vez m¨¢s evidente entre las posturas de ambos partidos. Hay pocos puentes de entendimiento entre una clase pol¨ªtica que presenta el mayor grado de ideologizaci¨®n que se conoce acerca del papel del Estado en la econom¨ªa. ¡°Esta temporada de elecciones presidenciales en Estados Unidos consiste m¨¢s en una pol¨ªtica de odio que en un debate productivo en torno a qu¨¦ factores van a conducir al pa¨ªs en la direcci¨®n correcta¡±, denuncia Steen Jakobsen, economista jefe de Saxo Bank.

En opini¨®n de Russ Koesterich, responsable de Ishares, la divisi¨®n de fondos cotizados de BlackRock, la Administraci¨®n que salga de las urnas tendr¨¢ la ¡°¨²ltima oportunidad¡± para solucionar los graves problemas fiscales que tiene el pa¨ªs antes de que estos se conviertan en estructurales. ¡°Aun suponiendo que la ca¨ªda en el abismo fiscal puede ser pospuesta, el crecimiento de Estados Unidos depende de un n¨²mero de problemas estructurales: una reforma sensata del sistema fiscal y las reformas del Estado de bienestar. Si las elecciones hacen que cualquiera de estos cambios sea m¨¢s probable una subida de los mercados estar¨ªa justificada. Si, por el contrario, nos despertamos en la ma?ana del 7 de noviembre con un Gobierno dividido y sin consenso para las reformas, Europa ya no ser¨¢ el mayor problema de la econom¨ªa mundial¡±, concluye Koesterich.