Arreglando la econom¨ªa

El?discurso de Bill Clinton en la Convenci¨®n Nacional Dem¨®crata fue una excelente combinaci¨®n de an¨¢lisis t¨¦cnico bastante serio ¡ª?ha habido alguna vez un discurso en una convenci¨®n con tanto detalle pol¨ªtico?¡ª y de ocurrencias memorables. Quiz¨¢s una de las mejores fuese su sarc¨¢stico resumen del argumento republicano para rechazar la reelecci¨®n del presidente Obama: ¡°Le dejamos un desaguisado total, y no lo ha arreglado con la suficiente rapidez. Por eso desp¨ªdanle y p¨®ngannos de nuevo en el poder¡±.

Gran frase. ?Pero se est¨¢ arreglando realmente el desaguisado?

Yo sostendr¨ªa que la respuesta es que s¨ª. Los pr¨®ximos cuatro a?os van a ser posiblemente mucho mejores que los ¨²ltimos cuatro, a no ser que unas pol¨ªticas equivocadas creen otro desaguisado.

Al decir esto, no estoy poniendo excusas al pasado. El crecimiento del empleo ha sido mucho m¨¢s bajo y el desempleo ha sido mucho m¨¢s alto de lo que deber¨ªa haber sido, a pesar del desbarajuste que hered¨® Obama. Me extender¨¦ m¨¢s sobre eso m¨¢s adelante. Pero, en primer lugar, veamos qu¨¦ se ha logrado.

El d¨ªa de la investidura en 2009, la econom¨ªa estadounidense se enfrentaba a tres problemas principales. El primero, y el m¨¢s acuciante, era que hab¨ªa una crisis en el sistema financiero, en la que muchos de los canales de cr¨¦dito fundamentales estaban congelados; a efectos pr¨¢cticos, est¨¢bamos sufriendo la versi¨®n del siglo XXI de los p¨¢nicos bancarios que provocaron la Gran Depresi¨®n. En segundo lugar, la econom¨ªa se estaba viendo afectada gravemente por el pinchazo de una enorme burbuja inmobiliaria. En tercer lugar, los altos niveles de la deuda familiar, una gran parte de la cual se hab¨ªa estado generando durante la burbuja de la ¨¦poca de Bush, estaban reduciendo el gasto de los consumidores.

Los pr¨®ximos cuatro a?os van a ser posiblemente mucho mejores que los ¨²ltimos cuatro

El primero de estos problemas se resolvi¨® bastante r¨¢pido, gracias a la gran cantidad de pr¨¦stamos de urgencia de la Reserva Federal y, s¨ª, tambi¨¦n gracias a los muy denostados rescates bancarios. A finales de 2009, los indicadores de las tensiones financieras hab¨ªan vuelto a ser m¨¢s o menos normales.

Sin embargo, esta vuelta a la normalidad financiera no dio lugar a una recuperaci¨®n s¨®lida. Las recuperaciones r¨¢pidas casi siempre vienen seguidas de un auge inmobiliario, y dada la excesiva construcci¨®n de viviendas que se produjo durante la burbuja, eso simplemente no iba a ocurrir. Mientras tanto, las familias estaban tratando de pagar sus deudas (o los acreedores les estaban obligando a hacerlo), lo que significaba deprimir la demanda. Por eso acab¨® la ca¨ªda libre de la econom¨ªa, pero la recuperaci¨®n sigui¨® siendo lenta.

Claro que, a lo mejor, se han dado cuenta de que al contar esta historia sobre una recuperaci¨®n decepcionante no he mencionado ninguna de las cosas de las que hablaron los republicanos la semana pasada en Tampa, Florida: los efectos de unos impuestos elevados y de la regulaci¨®n, la falta de confianza supuestamente creada por el fracaso de Obama a la hora de prodigar suficientes elogios a los ¡°creadores de empleo¡± (lo que yo llamo la teor¨ªa de nuestros problemas econ¨®micos del ¡°mam¨¢, ?me est¨¢ mirando de forma rara!¡±). ?Por qu¨¦ lo he omitido? Porque no existe ni una sola prueba que respalde la teor¨ªa del Partido Republicano sobre lo que aqueja a nuestra econom¨ªa, mientras que existen muchas pruebas irrefutables que apoyan la opini¨®n de que la escasez de demanda, en gran medida debida a la excesiva deuda de los hogares, es el problema real.

Y esta es la buena noticia: parece probable que las fuerzas que han estado lastrando a la econom¨ªa desaparezcan en los pr¨®ximos a?os. La construcci¨®n de viviendas ha registrado unos niveles extremadamente bajos durante a?os, por lo que el peligro del exceso de construcci¨®n de los a?os de la burbuja hace tiempo que ha pasado, y da la impresi¨®n de que ya empezamos a ver una recuperaci¨®n inmobiliaria. La deuda de los hogares sigue siendo elevada seg¨²n los criterios hist¨®ricos, pero la relaci¨®n deuda/PIB est¨¢ lejos de su m¨¢ximo, lo que crea el escenario para que la demanda de los consumidores sea mayor ante el futuro.

?Y qu¨¦ ocurre con la inversi¨®n empresarial? En realidad, se est¨¢ recuperando con rapidez desde finales de 2009, y existen razones fundadas para esperar que siga aumentando a medida que las empresas vean c¨®mo se incrementa la demanda de sus productos.

Parece probable que las fuerzas que han? lastrado a la econom¨ªa desaparezcan en los pr¨®ximos a?os

Por eso, como he dicho, lo m¨¢s probable es que, si no se cometen errores importantes, los pr¨®ximos cuatro a?os ser¨¢n mucho mejores que los cuatro ¨²ltimos.

?Significa esto que la pol¨ªtica econ¨®mica estadounidense ha sido buena? Ni mucho menos.

Bill Clinton dijo lo siguiente de los problemas a los que se enfrentaba Obama al asumir el poder: ¡°Nadie podr¨ªa haber arreglado totalmente el da?o con el que se encontr¨® en solo cuatro a?os¡±. Si, al decir eso, se refer¨ªa al peligro de la deuda, eso es en gran parte verdad. Pero tendr¨ªamos que haber tenido pol¨ªticas firmes para mitigar el sufrimiento mientras las familias se esforzaban por reducir su deuda, as¨ª como pol¨ªticas para ayudar a disminuir la deuda misma y, sobre todo, ayudas para los propietarios cuya hipoteca es superior al valor de su vivienda.

Las pol¨ªticas que hemos tenido en realidad distaban mucho de ser las adecuadas. La reducci¨®n de la deuda, en concreto, ha sido un fracaso, y pueden sostener que esto se debi¨®, en gran parte, a que el Gobierno de Obama nunca se lo tom¨® en serio.

Pero, una vez dicho esto, Obama consigui¨® que se aprobaran medidas ¡ªcomo el rescate al sector y la Ley de Recuperaci¨®n¡ª que hicieron que la recesi¨®n fuese mucho menos dolorosa de lo que podr¨ªa haber sido. Y a pesar del intento de Mitt Romney de reescribir la historia sobre el rescate, el hecho es que los republicanos se opusieron implacablemente a ambas medidas, as¨ª como a todo lo dem¨¢s que ha propuesto el presidente.

Por eso Bill Clinton, b¨¢sicamente, ten¨ªa raz¨®n: por todo el dolor que Estados Unidos ha sufrido durante su Gobierno, Obama puede afirmar justificadamente que ha ayudado al pa¨ªs a superar una muy mala racha, de la que ahora empieza a salir.

Paul Krugman es profesor de Econom¨ªa de Princeton y premio Nobel de 2008.

? New York Times Service 2012. Traducci¨®n de News Clips.