La prima de riesgo cambia de signo y logra bajar tras la subasta del Tesoro

La prima de riesgo espa?ola ha recuperado esta martes su tendencia a la baja una vez celebrada la subasta del Tesoro, la primera desde que el Banco Central Europeo (BCE) anunci¨® su plan de ayuda para Espa?a. La emisi¨®n, tal y como se preve¨ªa, se ha cubierto con holgura y un importante descenso de precios. Al calor de este resultado, el sobreprecio exigido a los t¨ªtulos espa?oles frente a los alemanes se ha reducido en cuatro puntos b¨¢sicos, hasta los 426. La mejora, adem¨¢s, ha dado algo de ¨¢nimos a los inversores en Bolsa, lo que ha llevado al Ibex a moderar sus ca¨ªdas de primera hora en su batalla particular por mantener los 8.000 puntos (una espiece de barrera que evita p¨¦rdidas mayores). Al cierre se ha dejado un 1,1%.

Tras llegar a bajar de los 400 puntos la semana pasada animada por el anuncio del BCE de que est¨¢ listo para garantizar la financiaci¨®n de los pa¨ªses socios, la prima de riesgo, un indicador que est¨¢ considerado como el mejor term¨®metro de la opini¨®n de los inversores en las finanzas de un pa¨ªs, empez¨® la semana al alza y esta ma?ana, a primera hora, lleg¨® a los 440 (4,40 puntos porcentuales). El motivo del repunte no hay que buscarlo en un regreso de la desconfianza, seg¨²n opina Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, analista de Citigroup, si no por los movimientos previos a las subastas de los inversores. Sin embargo, tambi¨¦n pas¨® factura la incertidumbre generada sobre si Espa?a pedir¨¢ el rescate u optar¨¢ por dar marcha atr¨¢s a esta posibilidad.

En este sentido, el descenso de la prima de riesgo posterior a las subastas se ha visto condicionado por el hecho de que la rentabilidad del bono alem¨¢n a 10 a?os tambi¨¦n se mov¨ªa a la baja, lo que ha limitado la mejora del diferencial. A media sesi¨®n, el inter¨¦s que los inversores exig¨ªan para entrar en la deuda espa?ola a este plazo era del 5,9% frente al 1,6% que les bastaba para comprar los t¨ªtulos de Alemania.

A estos niveles, la subasta del jueves se cerrar¨¢ a los tipos m¨¢s reducidos de los ¨²ltimos seis meses siempre y cuando se mantenga la situaci¨®n en las pr¨®ximas horas, ya que las rentabilidades que se dan en el mercado secundario ¡ªdonde se intercambian los bonos una vez emitidos por los Estados¡ª se traspasan al primario ¡ªdonde se realizan las emisiones del Tesoro¡ª. En cuanto a Italia, la prima de riesgo del pa¨ªs transalpino se manten¨ªa pr¨¢cticamente sin cambios sobre los 342 puntos.

Con esta mejora, el mercado da algo de margen a Espa?a con vistas al nuevo examen que el Tesoro tendr¨¢ el jueves, cuando debe volver al mercado a subastar deuda. En este caso, a tres y 10 a?os. Esta segunda emisi¨®n es, sin embargo, la verdadera prueba de choque para evaluar las posibilidades del Estado de seguir financi¨¢ndose por su cuenta con vistas al exigente calendario que le espera hasta final de a?o. En los pr¨®ximos meses debe vender deuda por 75.000 millones para cubrir vencimientos y financiar el d¨¦ficit p¨²blico. Ya solo en octubre, el Tesoro debe devolver a sus acreedores 29.000 millones de euros.

Para garantizar su liquidez, el instituto emisor espera poder aprovechar la tregua que ha venido de la mano del BCE, que se ha comprometido a intervenir en los mercados para ayudar a los pa¨ªses en apuros con vistas a garantizar la estabilidad del euro a cambio de una serie de condiciones. Sin embargo, deben ser los propios Estados los que pidan ayuda a los fondos de rescate europeos, algo que el Gobierno de Mariano Rajoy ni confirma ni rechaza. Pese a la mejora registrada en los mercados, la incertidumbre sobre este extremo, tal y como advirti¨® ayer el vicepresidente de la Comisi¨®n Europea, Joaqu¨ªn Almunia, o el consejero franc¨¦s del BCE, Luc Coene, es negativa, ya que aumenta el riesgo de un r¨¢pido deterioro a la m¨ªnima de cambio.

Si los mercados entienden que el Gobierno no pedir¨¢ ayuda, ¡°los diferenciales (de la deuda) no tardar¨¢n mucho en volver a subir, y entonces Espa?a se ver¨¢ obligada a echar marcha atr¨¢s en su decisi¨®n y asumir un rescate completo¡±, afirm¨® ayer Coene en una intervenci¨®n en Londres recogida por Bloomberg. Adem¨¢s, empieza a haber signos de que los efectos beneficiosos provocados por el anuncio del presidente del BCE, Mario Draghi, empiezan a diluirse. Seg¨²n justifica Jos¨¦ Carlos D¨ªez, analista jefe de Intermoney, las operaciones registradas con deuda espa?ola en el mercado secundario han ca¨ªdo con fuerza en el arranque de esta semana.

En cuanto a la renta variable, los inversores han seguido con la recogida de beneficios tras los avances registrados la semana pasada, aunque el correctivo ha sido especialmente intenso en el caso de la Bolsa espa?ola. De hecho, a primera hora, el Ibex 35 ha llegado a ceder m¨¢s de un 2%, con lo que ha dicho adi¨®s a los 8.000 puntos. El baj¨®n ha coincidido con la publicaci¨®n del dato de la morosidad en la banca, que ha alcanzado el 9,8% en julio, un nuevo r¨¦cord. No obstante, ha puesto freno a las ventas tras la subasta y, al cierre, el Ibex 35 se ha dejado un 1,1% aferrado a los 8.000 enteros.

En el resto de Europa la t¨®nica general tambi¨¦n han sido los descensos, aunque m¨¢s moderados que en el caso espa?ol con la excepci¨®n de Mil¨¢n, donde el FTSE MIB se ha depreciado un 2,4%, y Par¨ªs, cuyo principal ¨ªndice ha cedido un 1,14%. Las ca¨ªdas han sido del 0,76% en Fr¨¢ncfort y del 0,43% en Londres. En los mercados de divisas, el euro ha cedido posiciones levemente frente al d¨®lar y se ha cambiado por 1,30 unidades del billete verde.

Por nombres propios, de los grandes valores solo ha subido Inditex con un repunte del 0,65%. BBVA ha ca¨ªdo un 2,88%; Banco Santander, un 2,24%; Repsol, el 1,21%, e Iberdrola un 1,06%. Telef¨®nica, que ayer anunci¨® la remodelaci¨®n de su c¨²pula con la sustituci¨®n de julio Linares por Jos¨¦ Mar¨ªa ?lvarez-Pallete como nuevo consejero delegado, ha perdido un 1,04%.