El FMI cree que el d¨¦ficit p¨²blico no bajar¨¢ al 3% hasta el a?o 2017

Los recortes de gastos e inversiones y las subidas de impuestos aprobadas por el Gobierno est¨¢n da?ando el crecimiento econ¨®mico y llevar¨¢n a la econom¨ªa espa?ola a ser, junto con la griega, la que m¨¢s se contraiga en 2013 entre los 105 pa¨ªses m¨¢s relevantes analizados por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Pero esos duros ajustes no permitir¨¢n a Espa?a cumplir con los objetivos de d¨¦ficit, seg¨²n el organismo. Y no solo este a?o o el que viene. Las previsiones del FMI incluidas en el informe Monitor fiscal divulgado esta madrugada en Tokio apuntan a que Espa?a no lograr¨¢ reducir su d¨¦ficit por debajo del 3% comprometido con la Uni¨®n Europea hasta el a?o 2017, con tres de retraso sobre lo previsto ahora.

La prima de riesgo supera en unos 200 puntos la que Madrid merecer¨ªa

El Fondo ha empeorado significativamente las previsiones que formul¨® hace menos de tres meses, con motivo de su informe anual sobre Espa?a. En julio, al calor del ¨²ltimo paquete de ajuste y sin conocer a¨²n los datos de ejecuci¨®n presupuestaria m¨¢s recientes, el Fondo apostaba por el Gobierno y daba por buena su previsi¨®n de un d¨¦ficit equivalente al 7,3% del producto interior bruto (PIB). Ahora dice que ¡°los datos preliminares del primer semestre muestran escaso progreso en la consolidaci¨®n fiscal¡± y que el riesgo de incumplir el objetivo del conjunto del a?o se ha incrementado pese a las medidas que han ido entrando en vigor desde julio. Su nueva previsi¨®n es un d¨¦ficit del 7% (cifra que no toma en cuenta el desfase adicional que pueda surgir por el saneamiento de la banca, que el Gobierno cuantifica en 1,1 puntos).

Pero el incumplimiento se va acentuando para los pr¨®ximos a?os. Para 2013, el Gobierno hace descansar su objetivo de d¨¦ficit en una previsi¨®n de ingresos acorde con una ca¨ªda del PIB del 0,5% que ni los m¨¢s optimistas se creen. El Fondo prev¨¦ que el descuadre de las cuentas p¨²blicas sea del 5,7% en 2013, el a?o en el que el Gobierno de Rajoy, cuando lleg¨® al poder, promet¨ªa alcanzar el 3%.

Est¨¢ claro que el plan presupuestario bienal no ha convencido a los economistas del Fondo, pues la diferencia con las previsiones oficiales se va ensanchando a¨²n m¨¢s en 2014 y 2015.

La banca hincha la deuda

Las previsiones de deuda p¨²blica son a¨²n peores, pero estas tienen trampa. El Fondo dice que ha tomado en cuenta 100.000 millones de deuda por el rescate de Espa?a para sanear la banca ¡°para ser prudente y a la espera de detalles adicionales¡±, pese a que admite que hay un margen de seguridad en esa cifra que no se va a utilizar. Si finalmente se utilizan solo 40.000 millones, como asegura el Gobierno, habr¨ªa que restar a las previsiones del FMI casi seis puntos del PIB.

Sin esa correcci¨®n, lo que dicen las previsiones del Fondo es que la deuda p¨²blica espa?ola alcanzar¨¢ el 100% del PIB en 2014 y tocar¨¢ techo en 2016 en el 101,4% del PIB, cifra que sigue siendo muy preocupante aunque se le descuenten seis puntos.

El ¨²nico consuelo del Gobierno est¨¢ en el saldo primario (esto es, sin intereses) c¨ªclicamente ajustado (esto es, sin recesi¨®n). Ese saldo ya se prev¨¦ positivo para 2013, aunque en mucho menor grado de lo que el Fondo preve¨ªa hace menos de tres meses.

La prima deber¨ªa ser de 200 puntos

En su informe, el Fondo rompe otra lanza en favor de la prima de riesgo espa?ola, la rentabilidad extra que exigen los inversores a la deuda espa?ola a 10 a?os frente a la alemana, considerada la m¨¢s segura en euros. En un mensaje que ya hab¨ªa transmitido previamente, el FMI indica que su nivel actual no refleja los rasgos fundamentales de la econom¨ªa espa?ola (como d¨¦ficit, deuda, crecimiento e inflaci¨®n). Su nivel te¨®rico, concluye el informe, se sit¨²a unos 200 puntos por debajo del real.

La instituci¨®n aconseja frenar el ajuste si la econom¨ªa empeora

En cambio, las rentabilidades exigidas a pa¨ªses refugio como Finlandia y, sobre todo, Jap¨®n y Estados Unidos est¨¢n por debajo de las que en teor¨ªa les corresponder¨ªan. Estados Unidos y Jap¨®n son precisamente los pa¨ªses que atraen mayor atenci¨®n en el informe del Fondo, pues no en vano concentran m¨¢s de la mitad de la deuda p¨²blica mundial. Al Gobierno de Tokio, ciudad donde se celebra la asamblea del FMI, el organismo le advierte de que la subida del impuesto sobre el consumo no bastar¨¢ para hacer sostenible su astron¨®mica deuda. Tanto a Jap¨®n como a EE UU, el Fondo les reclama una estrategia cre¨ªble de consolidaci¨®n fiscal a medio y largo plazo. En el caso norteamericano, el organismo prefiere una correcci¨®n gradual y no brusca, como la que se derivar¨ªa del llamado abismo fiscal, los ajustes semiautom¨¢ticos previstos para el pr¨®ximo ejercicio si el Congreso no lo impide.

El FMI, sin embargo, es consciente del impacto sobre el crecimiento que est¨¢n teniendo algunos de los recortes y recomienda a los pa¨ªses que tengan margen de maniobra (es decir, que se financian barato en los mercados) que frenen los intentos de contenci¨®n del d¨¦ficit si ven que el crecimiento se sit¨²a significativamente por debajo de las previsiones.