¡°Un rescate puede infundir confianza en los mercados¡±

¡°Me encantar¨ªa que existiera en Am¨¦rica Latina un experimento de convergencia como el que ha habido en las ¨²ltimas d¨¦cada en Europa". Augusto L¨®pez-Claros, director de an¨¢lisis e indicadores globales del Banco Mundial (BM), es un ferviente defensor del experimento econ¨®mico europeo, tambi¨¦n ahora, en sus horas m¨¢s complicadas. De visita en Madrid, por la presentaci¨®n del informe sobre tributaci¨®n mundial elaborado por PricewaterhouseCoopers (Paying Taxes 2013), cree que Europa est¨¢ lidiando bien en la b¨²squeda del equilibrio entre crecimiento y austeridad.

Pregunta. Hoy se habla de China como la fabrica del mundo, del avance de India como potencia y de EE UU que mantiene la mayor renta per c¨¢pita extraordinaria. ?Y qu¨¦ papel puede tener Europa en este mapa?

Respuesta. Yo soy optimista con Europa. En los ¨²ltimos 50 a?os solo 24 pa¨ªses han hecho la transici¨®n de pa¨ªs pobre a pa¨ªs rico y 12 de ellos son miembros de la UE. Europa ha llevado a cabo un proceso de convergencia bastante exitoso. China ser¨¢ la primera econom¨ªa del mundo en no muchos a?os, pero ?sabe cu¨¢l es el ingreso per c¨¢pita cuando la comparas con el resto de pa¨ªses del mundo? De 100, hay 99 por delante de China en eso. Desde la perspectiva de un chino, ?es m¨¢s importante la renta per capital o cu¨¢nto ha crecido la econom¨ªa en los ¨²ltimos 20 a?os? ?Cu¨¢nto falta para que los chinos tengan el nivel de ingresos per c¨¢pita de los europeos? 100 a?os, tal vez, un periodo muy largo. Europa es un continente muy rico con problemas macro como la sostenibilidad de las cuentas nacionales, pero hay pa¨ªses que lo han resuelto hist¨®ricamente con buenas pol¨ªticas. Despu¨¦s queda un capital humano muy rico, instituciones muy fuertes y supranacionales. Europa es un modelo para el resto del mundo.

P. ?Preocupa en el Banco Mundial una eventual ruptura de la Eurozona?

R. Vemos un reconocimiento por parte de los pa¨ªses de que como consecuencia de la crisis de 2008 y 2009 ha aumentado el nivel de deuda p¨²blica muy r¨¢pidamente. Tenemos que lidiar con eso y desarrollar pol¨ªticas fiscales que pongan las finanzas p¨²blicas en un esquema m¨¢s sostenible para recuperar la confianza de los mercados. La forma en que los pa¨ªses han resuelto crisis de deuda en los ¨²ltimos 100 a?os es una combinaci¨®n de crecimiento y buen manejo, cauteloso, de las finanzas nacionales. Lo que veo en Europa, y eso es muy alentador, es que hay reconocimiento por parte los pa¨ªses ¡ªEspa?a, Grecia o Italia¡ª de que es necesario crear un mejor clima de inversiones, un clima regulatorio m¨¢s amistoso para la empresa privada porque es quien crea empleo y contribuye al crecimiento.

P. ?Y en Europa hacen falta m¨¢s medidas de est¨ªmulo?

R. Es necesario un acercamiento equilibrado de este tema. Si haces mucho est¨ªmulo fiscal para apoyar el crecimiento, pero simult¨¢neamente acudes a los mercados para financiar tu d¨¦ficit y la deuda que vence, debes asegurarte de que no vayas a entrar en una situaci¨®n en la que por el est¨ªmulo fiscal vayas a perder la confianza de los mercados. A no ser que est¨¦s en un pa¨ªs como Suecia, con un bajo nivel de endeudamiento y mayor margen de maniobra.

P. Hablaba de esa necesidad de equilibrio entre austeridad y crecimiento. ?Europa lo consigue?

R. Se est¨¢ logrando. Ha sido una situaci¨®n compleja, con altibajos, pero los anuncios del BCE apoyando la Eurozona y su disposici¨®n a intervenir ha tranquilizado a los mercados. La gran parte de los pa¨ªses de la regi¨®n est¨¢n muy involucrados en programas de ajuste fiscal.

P. ?Y cu¨¢l ser¨ªa el coste para Espa?a de un eventual rescate financiero por parte de los pa¨ªses miembros?

R. La idea de un rescate es b¨¢sicamente reducir los costes de financiaci¨®n del Estado y de la empresa, en la medida en que el rescate va acompa?ado de medidas de ajuste fiscal y reformas estructurales, puede ser un elemento importante de una soluci¨®n. Yo no hablar¨ªa de costes, sino de los beneficios. En el a?o 90 Polonia se plante¨® la posibilidad de un rescate, un fondo para estabilizar el zloty. La sola creaci¨®n del fondo de estabilizaci¨®n infundi¨® tanta confianza a los mercados que Polonia nunca tuvo que usar ese fondo. Hay que manejar la psicolog¨ªa de los inversores y un rescate puede jugar un papel importante. Es una oportunidad de reducir la prima de riesgo, porque cuando esta es muy elevada, aumenta el gasto p¨²blico y si puedes combinar ajuste fiscal y rescate, poco a poco vas a tener m¨¢s recursos para volver lograr ese c¨ªrculo virtuoso.