El fundador de Dell retoma el control de la firma en una operaci¨®n millonaria

Dell se pone finalmente en manos del fondo de capital riesgo Silver Lake Partners, en el marco de una multimillonaria operaci¨®n de rescate que le sacar¨¢ del mercado del Nasdaq y en la que participan tanto Microsoft como el fundador de la firma electr¨®nica, Michael Dell. La transacci¨®n para hacerse con el control del tercer fabricante mundial de ordenadores valora la sociedad de Round Rock (Tejas) en 24.400 millones de d¨®lares (18.100 millones de euros).

La salida de Dell del mercado de valores, tras casi un cuarto de siglo, es algo de lo que se lleva hablando desde hace meses, cuando se hizo evidente que se hab¨ªa quedado muy retrasada en la transici¨®n del ordenador personal hacia la computaci¨®n en dispositivos m¨®viles. Un mal que sufre tambi¨¦n Hewlett-Packard, sobre la que se especul¨® con la posibilidad de que llegara a separar esa l¨ªnea de negocio.

La maniobra que protagoniza ahora Dell, aprobada anoche por su consejo de administraci¨®n, empez¨® a tomar cuerpo en las ¨²ltimas semanas. Era una operaci¨®n de gran complejidad legal, con muchos flecos, y en la que el precio ser¨ªa determinante para poder sumar a los inversores. Silver Lake pone sobre la mesa al final el pago de 13,65 d¨®lares por t¨ªtulo de Dell a los acciones. El martes cerr¨® en los 13,4 d¨®lares la unidad.

¡°Creo que esta transacci¨®n abre una nueva excitante etapa para Dell¡±, se?ala el presidente, consejero delegado y fundador de la compa?¨ªa, que admite que la nueva estrategia puesta en pr¨¢ctica hace cuatro a?os ¡°necesita m¨¢s tiempo inversi¨®n y paciencia¡± para completarse. Asegura que Silver Lake comparte su visi¨®n. La operaci¨®n se espera est¨¦ completada antes del verano.

Al no cotizar en el Nasdaq, podr¨¢ reestructurarse sin la presi¨®n de los mercados y dotarse de liquidez para financiar el ajuste. Es la transacci¨®n m¨¢s importante de este tipo desde la crisis. La expectativa provoc¨® que sus acciones se apreciaran un 30% desde comienzos de este a?o, cuando empezaron a circular las primeras voces. Dell presentar¨¢ resultados el 19 de febrero.

El precio final representa, por tanto, una prima del 25% si se toma como referencia los 10,8 d¨®lares a los que cotizaba el 11 de enero, antes de que empezaran a circular los primeros rumores, y de casi el 40% si la referencia es el precio medio de los 90 d¨ªas previos a las especulaciones del mercado. Esencialmente, se compran todas las acciones que no est¨¢n en manos de Michael Dell y otros miembros del actual equipo de gesti¨®n.

El fundador aparece como el mayor accionista. Microsoft pone por su parte 2.000 millones en forma de pr¨¦stamo. Lo que est¨¢ por ver ahora son las intenciones de los nuevos propietarios, si sigue intent¨¢ndolo en la arena de la computaci¨®n, donde Apple y Google marcan el paso de la innovaci¨®n, o si opta por un cambio m¨¢s radical, como hizo IBM al vender su divisi¨®n de PC a la china Lenovo, y se concentra en los servicios.

La presencia de Microsoft en su capital le ser¨ªa muy valiosa en ambos escenarios. En el primero, por la relaci¨®n que tienen gracias al Windows. En el segundo, adem¨¢s, porque Dell lleva tiempo ampliando su presencia en el negocios de los servicios a empresas y programas. Pero la divisi¨®n de ordenadores personales, port¨¢tiles y servidores sigue siendo la m¨¢s grande en ingresos.

En ambos casos, son dos negocios muy competitivos. Michael Dell controlaba el 14% del capital de la compa?¨ªa. Tanto Microsoft como Silver Lake aparecen, por tanto, como inversores minoritarios. En la operaci¨®n participan tambi¨¦n Barclays, Bank of America, Credit Suisse y RBC Capital, que son los que dan la garant¨ªa para financiar la deuda que generar¨¢ la compra.

Dell cre¨® la compa?¨ªa en un dormitorio en la Universidad de Texas, vendiendo ordenadores personales a medida directamente al consumidor. Eso le permiti¨® mantener bajo el inventario, sin tener que invertir mucho en investigaci¨®n y desarrollo. Pero depend¨ªa demasiado de los progresos de Intel, que le facilitaba los componentes, y de Microsoft, con el sistema operativo. Hace cinco a?os volvi¨® a recuperar el cargo de consejero delegado, al ver que otros fabricantes le copiaban el modelo. Pero el problema estaba m¨¢s bien en Apple y Google, que son los que marcan ahora el ritmo de la innovaci¨®n tecnol¨®gica. La posibilidad de que Dell abandonara el Nasdaq para reestructurarse empez¨® a circular ya en agosto del a?o pasado.