Los ¡®corralitos¡¯ de la Bolsa espa?ola

La expresi¨®n corralito salt¨® a la fama en diciembre de 2001 cuando el Gobierno de Argentina decidi¨® restringir la libre disposici¨®n del dinero que los ciudadanos ten¨ªan en los bancos. A partir de ese momento, el t¨¦rmino se usa en muchos pa¨ªses que hablan espa?ol para definir situaciones de iliquidez sufridas por los ahorradores. En los momentos m¨¢s duros de la crisis econ¨®mica en Europa, el fantasma del corralito sobrevol¨® Espa?a. El Gobierno ¡ªen ese momento estaba el PSOE en el poder¡ª opt¨® por elevar hasta 100.000 euros el l¨ªmite que cubre el Fondo de Garant¨ªa de Dep¨®sitos y el fantasma se desdibuj¨®. Esto no quiere decir que no existan situaciones puntuales que puedan asimilarse a un corralito. En este caso se dan en la Bolsa espa?ola con aquellas compa?¨ªas cuya cotizaci¨®n lleva meses o a?os suspendida.

El n¨²mero de compa?¨ªas cuyas acciones est¨¢n congeladas ha ido creciendo como consecuencia de la crisis y en la actualidad se encuentra en niveles r¨¦cord. La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) mantiene suspendida la negociaci¨®n de siete valores: Dogi, Nyesa Valores, CAM (cuotas participativas), Martinsa-Fadesa, Indo, Cleop y Fergo Aisa. El motivo principal de la suspensi¨®n es que la mayor¨ªa de estas empresas se encuentran en concurso de acreedores (la antigua situaci¨®n de suspensi¨®n de pagos).

El supervisor burs¨¢til tiene potestad para suspender la negociaci¨®n de un valor siempre que interprete que concurren circunstancias que afecten a la cotizaci¨®n normal del mismo. La mayor¨ªa de las suspensiones duran horas o como mucho d¨ªas hasta que la compa?¨ªa suministra la informaci¨®n que le demanda la CNMV. En estos siete casos, sin embargo, el tiempo acumulado por el corralito es de meses o a?os. La sociedad que m¨¢s tiempo acumula con sus acciones congeladas es Martinsa-Fadesa. La suspensi¨®n de cotizaci¨®n de la inmobiliaria gallega se produjo en julio de 2008.

Desde el supervisor burs¨¢til explican que la decisi¨®n de prohibir la contrataci¨®n de un valor durante tanto tiempo debe entenderse como ¡°un mal menor¡±, ya que suelen ser empresas que atraviesan circunstancias extraordinarias. El argumento de la CNMV para tomar esta decisi¨®n es que durante los procesos concursales hay que evitar que unos pocos (las personas designadas como administradores) puedan utilizar la informaci¨®n acerca de la evoluci¨®n del proceso que el resto de miembros del mercado no dispone. ¡°As¨ª se evita la asimetr¨ªa de informaci¨®n¡±, se?alan.

Carlos Fern¨¢ndez, protector del inversor de la Bolsa de Madrid, cree que suspensiones tan largas ¡°privan de liquidez al inversor¡± y le fuerzan a buscar alternativas fuera del mercado para deshacer su participaci¨®n. Uno de los aspectos que m¨¢s critica el protector del inversor es que los accionistas, aunque no puedan comprar ni vender acciones durante la suspensi¨®n de negociaci¨®n en condiciones normales de mercado, s¨ª tienen que abonar a las entidades custodiadas las comisiones correspondientes.

?Qu¨¦ tiene que ocurrir para que la CNMV levante la suspensi¨®n a una compa?¨ªa en concurso de acreedores? El primer paso es que se levante la situaci¨®n concursal. A partir de ah¨ª, la compa?¨ªa afectada debe solicitar que sus acciones vuelvan a negociarse. Para que eso ocurra debe publicar un hecho relevante con toda la informaci¨®n posible acerca de c¨®mo se ha desarrollado la negociaci¨®n con los acreedores, a qu¨¦ acuerdo se ha llegado, as¨ª como un plan de viabilidad de la compa?¨ªa. Esta informaci¨®n tambi¨¦n debe reflejar fielmente la situaci¨®n real de la empresa, que seguramente distar¨¢ mucho de la que ten¨ªa antes de que se suspendiese la negociaci¨®n. ¡°En definitiva, el hecho relevante debe dejar muy claro qu¨¦ empresa se van a encontrar los accionistas para que estos puedan tomar una decisi¨®n en consecuencia cuando puedan comprar y vender libremente t¨ªtulos en el mercado¡±, explican desde la CNMV.

Los corralitos burs¨¢tiles, sin embargo, dejan algunas ventanas semiabiertas para que los inversores puedan salir. La primera opci¨®n para que un inversor pueda hacer l¨ªquida su participaci¨®n es acudir al br¨®ker con el que trabaja y pedirle que le busque un comprador para sus acciones. Si el cliente tiene una relaci¨®n con su sociedad de valores, incluso esta podr¨ªa comprarle los t¨ªtulos. Estas transacciones, si se trata de bloques importantes de acciones, suelen publicarse en el Bolet¨ªn de la Bolsa.

Otra opci¨®n, aunque m¨¢s compleja para un peque?o inversor, es hacer la venta de acciones a trav¨¦s de un mercado no regulado (over the counter). La operativa en una Bolsa OTC es posible desde el a?o 2009. Lo dif¨ªcil aqu¨ª es que hay que tener de antemano un comprador para tus acciones. Una vez que se ha pactado con alguien la venta de los t¨ªtulos, se acude a una entidad liquidadora adherida a Iberclear y ella, fuera de mercado, cambia la titularidad de las acciones al precio que se acuerde entre las partes.

La mayor¨ªa de las compa?¨ªas suspendidas de cotizaci¨®n son empresas cuyo volumen de contrataci¨®n no era muy elevado incluso antes de cortarse su contrataci¨®n. Muchas de ellas est¨¢n en manos de accionistas de control, que, en teor¨ªa, son los m¨¢s perjudicados por el corralito.

La suspensi¨®n de negociaci¨®n por parte de la CNMV no exime a la compa?¨ªa de informar al supervisor con los resultados, el informe de gobierno corporativo o cualquier otra informaci¨®n relevante. Sin embargo, por la situaci¨®n especial en la que suele encontrarse una empresa cuando su negociaci¨®n burs¨¢til queda congelada, los retrasos en el suministro de informaci¨®n suelen ser habituales.