Italia reaviva el miedo de los mercados

El atasco pol¨ªtico en el que se ha metido Italia tras las elecciones tuvo un fuerte impacto en los mercados este martes. Las incertidumbres que generan las dificultades para formar Gobierno evaporaron, de un plumazo, una parte importante de la mejora acumulada en los ¨²ltimos meses en la deuda italiana y en la de Espa?a, aunque el castigo para esta ¨²ltima fue inferior. Los nervios tambi¨¦n hicieron presa en las Bolsas europeas, sobre todo en el parqu¨¦ de Mil¨¢n, que se desplom¨® un 4,89% en su peor jornada en los ¨²ltimos 15 meses. Parad¨®jicamente, este es el tiempo que Mario Monti ha durado como primer ministro hasta que su partido y la pol¨ªtica de austeridad que representaba fueron derrotadas en las urnas el pasado domingo.

Las dudas llevan al Tesoro del pa¨ªs transalpino a pagar m¨¢s por sus letras

En la deuda, las dudas sobre el futuro del pa¨ªs cambiaron el chip a los inversores m¨¢s tradicionales, que pasaron del modo b¨²squeda de rentabilidad al de aversi¨®n al riesgo, al tiempo que dio munici¨®n a los que llevaban d¨ªas apostando en contra de Italia. Fruto de ello, el sobreprecio exigido a los bonos del Tesoro italiano a 10 a?os frente a los alemanes, de referencia por su estabilidad, se dispar¨® y avanz¨® la friolera de 50 puntos b¨¢sicos de golpe. Tras este repunte, desconocido desde que el acoso contra la deuda de Italia y la de Espa?a oblig¨® al BCE a amenazar con intervenir en el mercado en agosto, su prima de riesgo subi¨® a 344 puntos b¨¢sicos (3,44 puntos porcentuales). Por tanto, en un solo d¨ªa se comi¨® una quinta parte de la mejora registrada desde que Monti asumi¨® el poder en noviembre de 2011. Desde entonces, el tecn¨®crata hizo del pa¨ªs un alumno aventajado de la crisis del euro, aunque a cambio de los recortes la econom¨ªa italiana fue la que m¨¢s empeor¨® en el tramo final de 2012.

En las Bolsas, la huida de inversores se tradujo en un batacazo para los bancos italianos con recortes cercanos al 10% para el Intesa San Paolo o el Banco Popolare. En Espa?a, el Ibex se dej¨® un 3,20% y perdi¨® los 8.000 puntos. En el resto de Europa las ca¨ªdas fueron algo m¨¢s moderadas con descensos del 2,7% en el Cac 40 parisino o del 2,4% en el Dax de Fr¨¢ncfort.

El "invento" de la prima de riesgo

En todo caso, seg¨²n a quien se escuche, no tiene sentido vivir pendiente de los vol¨¢tiles mercados. ¡°La prima de riesgo es un invento de los ¨²ltimos dos a?os¡±, volvi¨® a denunciar Silvio Berlusconi, que hizo de su escepticismo uno de los argumentos de campa?a. ¡°Ya est¨¢ bien de hablar de la prima de riesgo¡±, a?adi¨® antes de insistir en que los mercados ¡°est¨¢n un poco locos¡±.

Sin embargo, pese a las pretensiones de poder vivir de espaldas a los mercados de Il Cavaliere, el pa¨ªs sigue necesitando contar con ellos y con su confianza. El mejor ejemplo lo dio, tambi¨¦n este martes, el Tesoro italiano, que se vio obligado a subir con fuerza el inter¨¦s de sus letras ¡ªdel 0,73% al 1,23% de enero¡ª para superar las mayores dudas de los inversores y cumplir los objetivos de la subasta: 8.750 millones. Pero no tendr¨¢ tregua, el Estado italiano volver¨¢ a ponerse a prueba hoy, cuando le toca emitir deuda a largo plazo porque Italia, con una deuda equivalente al 127% de su PIB y pendiente de devolver 137.000 millones a sus acreedores en este 2013, necesita mucho dinero para mantener la m¨¢quina en marcha. Por eso no puede permitirse el lujo de pagar altas rentabilidades y necesita que vuelva la tranquilidad.

En caso contrario, tal y como recuerdan los analistas, est¨¢ el BCE y su programa de compra de bonos para aquellos pa¨ªses en apuros. La ayuda, aunque est¨¢ sin estrenar, es de hecho lo que ha motivado la mejora de los ¨²ltimos meses en los mercados. Eso s¨ª, no est¨¢ nada claro cu¨¢l ser¨¢ el Gobierno que tendr¨¢ que negociar con el instituto emisor las duras condiciones vinculadas a una eventual asistencia. Para ello, adem¨¢s, tendr¨¢ que aplacar tambi¨¦n el rechazo a los recortes que ha llevado al 55% de los italianos a votar por partidos reacios a seguir con los ajustes.

Tensiones en Espa?a

Por su parte, el compa?ero de viaje de Italia a trav¨¦s de las turbulencias, Espa?a, tambi¨¦n sufri¨® el recrudecimiento de las tensiones. Su prima de riesgo, considerada como el mejor indicador de la confianza de los inversores en las finanzas de un pa¨ªs, subi¨® en 30 puntos, hasta los 391. El ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, reconoci¨® a este respecto que hubo contagio, pero tambi¨¦n se mostr¨® confiado en que los efectos de la incertidumbre en Italia sean un fen¨®meno de ¡°corto plazo¡±.

Asimismo, por aquello de que siempre se puede buscar alg¨²n factor positivo, lo sucedido tambi¨¦n ayud¨® a reducir la distancia que separaba a ambos pa¨ªses en lo que a desconfianza se refiere. Si el viernes la prima de riesgo espa?ola volaba unos 100 puntos por encima de la italiana, este martes la superaba en apenas 47.

Guindos reconoce el contagio, pero conf¨ªa en que sea un fen¨®meno breve

Pese a la tormenta desatada, los expertos matizan que es previsible que regrese la calma, no creen en un rebrote de la crisis en toda su crudeza y ponen en duda que el veredicto de las urnas sea una moci¨®n a la totalidad contra los ajustes. ¡°M¨¢s que riesgo de que el programa de reformas descarrile el temor es a que se frenen¡±, apunt¨® en un informe Tristan Cooper, de Fidelity. Tambi¨¦n hay quien recuerda la tendencia de los inversores a sobreactuar, como los analistas de Deutsche Bank, que a?aden en otro documento que quiz¨¢s se hab¨ªa ido demasiado lejos en los avances de los ¨²ltimos meses a tenor de los problemas de los pa¨ªses de la eurozona por recuperar el crecimiento.

Eso s¨ª, quien seguramente se apuntar¨¢ ahora a la fiesta ¡ªy no para dar m¨¢s tranquilidad¡ª ser¨¢n las agencias de calificaci¨®n. Una de ellas, Standard & Poor¡¯s, que sit¨²a a la tercera econom¨ªa del euro a escasos tres escalones del bono basura, ya advirti¨® hace d¨ªas que en caso de un resultado electoral incierto volver¨ªa a rebajar la nota de solvencia del pa¨ªs.