El FMI alerta del riesgo de burbuja por los est¨ªmulos de los bancos centrales

La crisis ha colocado a los banqueros centrales como una suerte de h¨¦roes de esta crisis, con una suerte de superpoderes para parar los golpes m¨¢s duros contra la banca y sacar dinero barato de una chistera. Pero el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha alertado hoy de que su artiller¨ªa de est¨ªmulos a la econom¨ªa tambi¨¦n entra?a riesgos y ya hay evidencia de algunas ¡°burbujas emergentes¡±. Por eso, la instituci¨®n reclama nuevas medidas de prudencia en material de requerimientos de capital, supervisi¨®n financiera y provisiones, entre otros, para mitigar los peligros.

Las medidas extraordinarias que desde 2007, en mayor o menor medida, han adoptado la Reserva Federal, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra o el de Jap¨®n ¡ªcomo la rebaja de los tipos de inter¨¦s a un nivel casi cero, los pr¨¦stamos baratos o los programas de compras de bonos soberanos¡ª para suavizar las dificultades de financiaci¨®n de los estados y facilitar el cr¨¦dito a la banca deben mantenerse en tanto que la recuperaci¨®n econ¨®mica se ancle bien, apunta el FMI, pero estas acciones ¡°pueden tener efectos indeseables, incluyendo algunos que pueden poner la estabilidad financiera en riesgo¡±.

En un informe presentado hoy por el organismo, previo a la asamblea de primavera del FMI la pr¨®xima semana, el Fondo glosa los peros de esta magia: los bajos tipos de inter¨¦s animan a instituciones financieras como los fondos de pensiones, las compa?¨ªas de seguros y fondos mutuales a aumentar sus riesgos en busca de rentabilidad, lo que ¡°ayuda a poner el valor de algunos activos m¨¢s all¨¢ de su valor fundamental¡±. Seg¨²n el informe, ya hay una ¡°evidencia de burbujas emergentes¡± por este motivo que se abordar¨¢n con m¨¢s concreci¨®n en pr¨®ximos estudios.

Adem¨¢s, en el sector financiero, la barra libre de liquidez puede incrementar los riesgos de la banca al comprometer las garant¨ªas de los cr¨¦ditos y puede provocar retrasos en el equilibrio de los balances bancarios y las reestructuraciones.

La mayor parte de gobiernos piden expl¨ªcita o impl¨ªcitamente actuaciones m¨¢s contundentes a los bancos centrales, especialmente en Europa, ya que la actuaci¨®n del BCE ha resultado m¨¢s t¨ªmida en esta crisis que las agresivas pol¨ªticas expansivas de la Fed o Jap¨®n, que la semana pasada puso en marcha un ambicioso plan de compra de bonos. El presidente espa?ol, Mariano Rajoy, fue m¨¢s directo que nunca esta semana al reclamar al banco con sede Fr¨¢ncfort emule a los otros grandes e inyecte dinero para reanimar a la econom¨ªa, una filosof¨ªa a lo que se opone Alemania. Adem¨¢s, defendi¨® un cambio de estatutos para que el BCE, adem¨¢s de velar por la inflaci¨®n, tambi¨¦n deba ocuparse del crecimiento y el empleo.

Riesgos para los bancos centrales

Pero el FMI pone el foco justo ahora en todos los riegos que los bancos centrales est¨¢n cargando sobre sus espaldas, no solo por el efecto que tendr¨¢ en el mercado y en la banca la retirada de estos est¨ªmulos, sino tambi¨¦n por c¨®mo est¨¢ engordando el balance de estas instituciones a base de comprar bonos y prestar dinero. Hay datos reveladores: el BCE, por ejemplo, aument¨® su exposici¨®n de la banca europea de los pa¨ªses perif¨¦ricos del 20% en 2006 de las operaciones de refinanciaci¨®n a suponer dos tercios. En concreto, el organismo que pilota Mario Draghi controla entre el 5% y el 6% de la deuda p¨²blica de pa¨ªses como Italia y Espa?a.

Mientras, la Fed y el Banco de Jap¨®n poseen el 10% de las respectivas deudas p¨²blicas de sus pa¨ªses, por ejemplo, y el de Inglaterra hasta el 25%.

El BCE tambi¨¦n aprob¨® el pasado septiembre el plan de compra de bonos de pa¨ªses con problemas con la condici¨®n de que pisan el rescate, un programa que ha tenido un efecto de placebo en pa¨ªses como Espa?a ya que los intereses que exigen los inversores para hacerse con t¨ªtulos de deuda del Estado han bajado desde entonces, sin necesidad de activarse la compra.

Aun as¨ª, el informe del FMI advierte de que las compras de bonos ¡°parecen mostrar una efectividad menguante y su escalada aumenta los riegos¡±. La magia de los bancos centrales, en definitiva, se enfrenta ahora a los peligros.