Bankia se dispara absurdamente en Bolsa desde su nuevo precio de referencia

Las acciones de Bankia contin¨²an desafiando toda l¨®gica. Los t¨ªtulos se ajustaron al inicio de este martes a 1,38 euros por acci¨®n para tomar en cuenta la ampliaci¨®n de capital dineraria de 10.700 millones que se acaba de poner en marcha. Sin embargo, las acciones se han disparado hasta un 700% hasta el punto de que, contando los t¨ªtulos nuevos a emitir, Bankia se sit¨²a como el primer banco de la zona euro por valor en Bolsa, como han recogido las clasificaciones de la agencia especializada Bloomberg. Al final, han cerrado con un repunte del 190% y este mi¨¦rcoles abrir¨¢n en 4,00 euros. En realidad, para quienes eran accionistas el lunes, el desplome en paralelo de los derechos de la ampliaci¨®n de capital les deja en una peor posici¨®n que la que ten¨ªan ayer, pues la suma de la acci¨®n m¨¢s los derechos da al cierre de hoy 5,24 euros, frente a los 11,30 euros de la v¨ªspera. Sin embargo, quienes hayan comprado en la apertura de la sesi¨®n pueden haber logrado jugosas ganancias.

Tras cerrar el lunes en 11,30 euros por t¨ªtulo, cada acci¨®n de Bankia se segreg¨® en dos: de un lado, la propia acci¨®n y, de otro, el derecho de suscripci¨®n preferente de la ampliaci¨®n de capital a trav¨¦s de la que se emitir¨¢n 7.910,3 millones de acciones a un precio de 1,35266266 euros por t¨ªtulo. Las acciones de Bankia se ajustaron con una referencia de 1,3777 euros por t¨ªtulo, o 1,378 euros al redondear, mientras que los derechos de suscripci¨®n quedaron te¨®ricamente valorados en 9,92 euros.

Este martes, las acciones han empezado cotizando a 1,61 euros, un precio alto, pero no demasiado alejado de la nueva referencia. Pero a medida que ha transcurrido la ma?ana, las referencias se han perdido y los pocos inversores que han comprado parec¨ªan fijarse m¨¢s en el precio del lunes e interpretar que la acci¨®n estaba cayendo.

El problema es que pagar las acciones a 9 euros, tal y como han cotizado durante el mediod¨ªa, supone valorar la entidad (tras las ampliaciones en curso) en unos 100.000 millones de euros, es decir, tanto como el Santander y el BBVA juntos, ya que el banco va a tener en el plazo de un mes unos 11.000 millones de acciones. Bloomberg, en su clasificaci¨®n, ha tomado en cuenta solo las acciones que se emitir¨¢n en la ampliaci¨®n dineraria. En realidad, ahora solo cotiza en Bolsa un 0,01% del futuro capital de Bankia. eso provoca una enorme distorsi¨®n y la referencia de valoraci¨®n de la entidad que da no es en absoluto fiable. Luego, la cotizaci¨®n se ha ido desinflando hasta cerrar a 4 euros por t¨ªtulo, que sigue siendo un precio disparatadamente alto.

Por su parte, los derechos para acudir a la ampliaci¨®n de capital de Bankia de 10.700 millones de euros se han desplomado hasta un 90% esta ma?ana en su primer d¨ªa de negociaci¨®n en el mercado. Al cierre se han quedado en 1,24 euros, lo que supone un recorte del 87,50%. Tras quedar fijados el lunes en 9,92 euros, su precio ha bajado con tanta fuerza ante el nulo inter¨¦s por acudir a la operaci¨®n de los accionistas privados y minoritarios. Estos acumulan unas p¨¦rdidas superiores al 96% si acudieron a la salida a Bolsa del banco en julio de 2011. Incluso el precio actual de los derechos es excesivo y lo normal es que su valor tienda a cero.

Para quienes fueran accionistas ayer, han pasado a tener una acci¨®n que val¨ªa 11,30 euros al cierre, a tener una acci¨®n y un derecho que suman 5,24 euros, lo que implica una ca¨ªda del 53,6%. Pero la subida de la acci¨®n desde los 1,38 euros de referencia o desde los 1,61 a que ha cotizado a la apertura carece de l¨®gica econ¨®mica.

Eso s¨ª, lo que no tiene ninguna l¨®gica es la correlaci¨®n entre ambos precios. Comprar acciones v¨ªa derechos de suscripci¨®n es mucho m¨¢s barato que comprarlas en Bolsa, aunque ninguna de las dos opciones es interesante ahora. Cada derecho permite suscribir 397 acciones a un precio de 1,3526 euros. Es decir, que quien quiera entrar v¨ªa derechos deber¨ªa pagar unos 538 euros por esas acciones. Ese mismo paquete de acciones, al precio de cierre en el mercado, se est¨¢ pagando en 1.588 EUROS. El problema es que cuando se reciban las acciones de la ampliaci¨®n, lo previsible es que los t¨ªtulos se desplomen hasta el entorno de un euro o por debajo de esa cifra. La propia Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores ha alertado del riesgo que se corre. Y aun as¨ª, el mercado sigue valorando de forma absurda las acciones de la entidad.